Полюс золото 1кв 2020
Отчет Полюса на фоне высоких цен на золото ожидался успешным. Отчасти так и произошло:
Выручка выросла до 59 млрд (+20% г/г) (но объем продаж сократился на 4,6%)
Валовая прибыль до 39,7 млрд (+32% г/г)
Операционная прибыль выросла до 32.8 млрд (+27% г/г) (с учетом роста ТСС на унцию на 10,6%)
Коммерческие и управленческие расходы скакнули на 45% до 5,79 млрд из-за роста зарплат на 67% до 4,5 млрд. В этой статье они отразили расходы по программе мотивации менеджмента через акции.
В целом рост был ожидаемым из-за благоприятной конъюнктуры. Можно было предположить и небольшую чистую прибыль из-за валютной переоценки долга (убыток по курсовым разницам 23,6 млрд). Но убытки от деривативов на 37,4 млрд стали неприятным сюрпризом, утянувшим всю чистую прибыль в отрицательную зону до минус 27,7 млрд (в прошлом году было плюс 34,8).
Переоценили с убытком валютно-процентные свопы на 30,5 млрд и конвертационный опцион на 4,5 млрд.
Но дивидендам ничего не угрожает, т.к. они платятся от EBITDA, которая выросла до 40,2 млрд (+26% г/г) (по див. политике не меньше 30% от EBITDA если отношение чистого долга к EBITDA будет меньше 2.5х). С долгом проблем нет.
На балансе много кеша – 145 млрд рублей, причем из них 135,5 млрд – это доллары. Плюс для компании доступны кредитные лимиты на 103,5 млрд. С ликвидностью проблем не будет.
Кредиты и займы составили 354 млрд руб (за квартал прирост 40 млрд из-за девальвации). В этом году нужно погасить 68,5 млрд. Из них в апреле погасили 50,6 млрд – это еврооблигации под ставку 5.625%. Стоимость долга в долларах – 5%, ставка фиксированная. Компания вынуждена переплачивать в текущих условиях.
На производственную деятельность коронавирус не повлиял, даже несмотря на вспышку на Олимпиаде. Продолжили добычу, но пишут, что возможно влияние на финансовые показатели следующих периодов.
В целом компания хорошая, но дорогая. Жалею, что продал по 7 800.
Финаме
БКС Мир Инвестиций
