ФосАгро акции

Исходя из волатильности Фосагро, пациент скорее мертв, чем жив. С одной стороны компанию сдерживает весь негатив химического сектора, с другой стороны все положительные аспекты хорошо раскрыты в презентации компании: и адекватный долг, и хорошая маржинальность, и завершение проектов, и наличие квартальных дивидендов. Осталось лишь дождаться момента, когда на рынке раздастся клич It's Alive!

Фосагро во втором полугодии 2017 года может увеличить EBITDA на $130 млн, или 45% г/г благодаря вводу в строй нового проекта по производству аммиака и карбамида. Таокй прогноз дает Атон (Андрей Лобазов).

По его прогнозам, основные проекты могут добавить $130 млн к EBITDA компании по спотовым ценам. Завод по производству аммиака мощностью 760 тыс. тонн в год и завод по производству гранулированного карбамида мощностью 500 тыс. тонн в год должны быть введены в эксплуатацию этой осенью. По спотовым ценам и текущему курсу рубля EBITDA агрегата аммиака должна составить $80 млн в год при себестоимости $100 за тонну, а агрегата карбамида − $50 за тонну при себестоимости $150 за тонну.

Акционеры «ФосАгро» приняли решение о выплате дивидендов в размере 24 рубля на обыкновенную акцию (или 8 рублей на глобальную депозитарную расписку) из нераспределенной чистой прибыли по состоянию на 31 декабря 2016 г. Всего на дивиденды будет направлено 3,1 млрд рублей.
В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов было установлено 13 октября 2017 года.

Тимофей Мартынов, это вроде за 1П2017, а не из нераспределенной прибыли.

Акционеры «ФосАгро» приняли решение о выплате дивидендов в размере 24 рубля на обыкновенную акцию (или 8 рублей на глобальную депозитарную расписку) из нераспределенной чистой прибыли по состоянию на 31 декабря 2016 г. Всего на дивиденды будет направлено 3,1 млрд рублей.
В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов было установлено 13 октября 2017 года.

Снижение цен на удобрения оказало негативное влияние на выручку ФосАгро. Падение было бы более существенным, если бы компания не нарастила физические объемы реализации (в среднем на 11-22%). В тоже время укрепление рубля и рост себестоимости стали причиной снижения EBITDA, которая упала более существенно, чем выручка. В результате маржа ФосАгро понесла серьезные потери и была зафиксирована на уровне в 27%. Компания ожидает оживления рынка удобрений во втором полугодии, что должно улучшить показатели ФосАгро.

Фосагро несколько повысила свой долгосрочный прогноз по производству и подтвердила, что реализация основных проектов идет по плану. В целом НЕЙТРАЛЬНО, на наш взгляд.

Ожидаемо слабые результаты, на наш взгляд — на них негативно сказалось укрепление рубля и снижение цен на DAP. Чистая долговая нагрузка достигла 2,0x, и мы считаем, что Фосагро может снизить дивидендные выплаты — ее дивидендная политика предполагает выплату 30-50% от чистой прибыли по МСФО. Результаты за 3К должны быть несколько поддержаны слабым рублем, а показатели за 4К отразят позитивное влияние расширения производства на новых агрегатах аммиака и мочевины, что, по нашим подсчетам, должно добавить около $100 млн к EBITDA ежегодно. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Фосагро, поскольку не видим потенциала роста цен на удобрения и сильных корпоративных катализаторов.

Честно говоря, отчет показал, что даже прирост в производстве не смог компенсировать укрепление рубля и падение цен на удобрения в мире. Сейчас наблюдается очевидный переизбыток мощностей и в ближайшие годы будет запущено еще больше новых производств по всему миру.

Пока ФосАгро не та компания, которую хочется покупать. Дивидендная доходность в этом году будет низкой скорее всего. Запуск новых производств до конца года не должно сильно повлиять на результаты. Только рост цен на удобрения или девальвация способна сейчас кардинально изменить картину. Скажем так – сейчас есть лучше идеи, куда можно вложить деньги.

«По итогам первого полугодия мы более чем на 20% увеличили объемы своих поставок на российский рынок по сравнению с показателем 2016 г. Сейчас мы видим сильный спрос на сентябрь и октябрь, уже начата закупка удобрений на весенний сезон. Это указывает на здоровое состояние российского рынка. Надеемся, что субсидии со стороны правительства сохранятся, так как санкции никто не отменял. А значит, по итогам года мы также покажем рост 20% год к году»

«Четвертый квартал любого года может быть слабее предыдущих — цены будут ниже. Мы хорошо понимаем, какого ценового минимума ожидать — это себестоимость DAP (диаммонийфосфата) или карбамида у китайских производителей. Предполагаем $320-325 за тонну продукции DAP», - 

«Планируем и долг не наращивать, и дивиденды платить. Мы продолжаем платить дивиденды, не привлекая для этого долгов. Разве что дополнительное снижение цен и, соответственно, EBITDA — тогда мы рассмотрим такой сценарий»,