Финаме
БКС Мир Инвестиций
Фосагро опубликовала хорошие операционные результаты за 1П17
В целом производство удобрений в 1П17 выросло на 8,8% г/г до 4 млн т, продажи увеличились на 11,8% г/г до 4,1 млн т. Во 2К17 совокупные продажи удобрений достигли почти 2,1 млн т (рост на 15% г/г и 3,8% кв/кв), включая рост продаж фосфорсодержащих удобрений до более чем 1,6 млн т (на 13,2% г/г) и азотных удобрений до 0,43 млн т (на 21,9% г/г). Компания подтвердила, что ее новый агрегат по производству аммиака работает в пусконаладочном режиме и будет полностью введен в эксплуатацию в 3К, как и агрегаты по производству гранулированного карбамида. Менеджмент подтвердил прогноз по производству, представленный на Дне инвестора в марте.
Сильные результаты, на наш взгляд, которые соответствуют планам компании по постепенному росту производства. Фосагро подтверждает риски новых объемов предложения со стороны OCP и Ma'aden во 2П17 и надеется, что рынок останется сравнительно сбалансированным из-за начала высокого сезона в Индии и потенциального сокращения производства в Китае. Финансовые показатели за 2П17 должны быть поддержаны расширением производства на агрегате аммиака и гранулированного карбамида, однако мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Фосагро, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 6,1x против среднего 5-летнего значения 5,7x.АТОН
