OZON | ОЗОН акции

«У всех банков должна быть возможность предложить свои бонусы, свой кэшбек на маркетплейсе. То же самое касается и других финансовых продуктов, например, кредитов и рассрочек... Мы предлагаем обсудить подход, при котором принцип равноудаленности и равнодоступности инфраструктуры будет для продаж товаров и услуг в равной степени применяться ко всем крупнейшим компаниям с экосистемной моделью бизнеса и многомиллионной аудиторией пользователей», — сообщила Набиуллина.

Миллион для дочек,

У вас грузовик с двумя кабинами в разные стороны))

Уже полгода как смотрю на Озон как на довольно дорогую компанию.  И последний отчет за 4 кв и 2025 год в целом подтвердил опасения.

— ждал более яркого 4 квартала 2025, но вышло, что 4 квартал по росту худший в году. 

— ждал более высокого гайданса на 2026 год. 

Справедливости ради,  до сих пор Озон всегда был консервативен в гайдансах и перевыполнял их.

Наверное тем больнее будет первое не перевыполнение)

Суммарно моя оценка: е-ком стоит около 400 млрд рублей, финтех — 350 млрд. 

Четвёртый квартал оказался худшим по темпам роста за весь год — всего 33% против 45% по итогам года. Прогноз на 2026 год (25–30%) подтверждает: эпоха роста выше 40% закончилась. Но главное не в этом.

Денег у компании много, но сформированы они за счёт оборотного капитала — денег селлеров и НДС. Если очистить операционный поток маркетплейса (149 млрд) от прироста оборотки (128,5 млрд), остаётся всего 20,8 млрд рублей реального денежного потока, который генерит сам бизнес. Это крайне мало для компании с капитализацией под триллион.

Переток в нефтегаз создал ряд возможностей в других отраслях. 5 идей, где мы ждём роста этой весной:

🏥 МД Медикал MDMG

▪️ 1-я половина 2026 — сильная прибавка за счёт присоединения клиник «Эксперт».

▪️ Стабильный спрос, несмотря на охлаждение экономики. Это важно, когда есть риски рецессии.

▪️ Бонус — выплачивает дивиденды от 60% прибыли. Див. доходность ближайших 12 месяцев — 7%.

▪️ Дивиденды, покупки клиник, открытие своих точек — всё за счёт собственных средств. Денежных потоков хватает, чтобы обойтись без долга.

🏦 Ренессанс Страхование RENI

▪️ Бизнес состоит из двух крупных сегментов, за счёт которых компания растёт при любом цикле экономики (кроме сильной рецессии).

▪️ Снижение прибыли в 2025 — во многом технический момент из-за смены формата отчётности. В текущем году будет рост г/г.

▪️ Снижение ставки в 2026 переоценит портфель облигаций на балансе — дополнительный сильный рост прибыли.

▪️ Див. доходность в ближайшие 12 месяцев — 12%.

Пока массовый инвестор празднует «первую годовую прибыль» (которая по факту оказалась символическим нулем в рамках года), мы смотрим на структуру этого успеха.
Метод Фундаментальный Психотрейдинг🎓 АРОМАТ учит нас: дьявол не в деталях, а в дивергенции между тем, что компания говорит, и тем, на чем она реально зарабатывает.

✅ Разбор цифр:
Когда отчетность — это искусство маскировки 🤹‍♂️

По мотивам отчета МСФО за 2025 год.
Главный парадокс 2025 года: 📦 #OZON Озон перестал быть маркетплейсом в классическом понимании.
Выручка растет на 63%, обгоняя оборот (GMV) на 18%.
Это значит только одно — компания начала «стричь» своих партнеров и клиентов с утроенной силой.
Об этом я говорил в ноябре 2024 на БМВ Аромат — все так и вышло.

5 тезисов сухой реальности:

Замедление GMV до 45% г/г.
Для компании роста с такой оценкой — это тревожный звонок.
Эффект масштаба начал душить динамику. Дальше каждый процент роста будет стоить в разы дороже.

Финтех — это 42% всей EBITDA. Без банковской лицензии и кредитов селлерам Озон был бы глубоко убыточным операционным монстром. Вы покупаете не ритейлера, а банк с пунктами выдачи заказов. Именно поэтому банкиры будут давить на Озон дальше.

📦 OZON: Из «сжигателя денег» в машину прибыли. Разбор итогов 2025 года
Озон опубликовал отчетность за 2025 год. Это исторический момент: ко...

Озон опубликовал отчетность за 2025 год. Это исторический момент: компания официально перешла от стратегии «рост любой ценой» к модели устойчивой прибыльности, сохранив при этом высокие темпы экспансии.

📊 Операционный прорыв: Масштаб поражает
⚫️ GMV (оборот): 4,16 трлн руб. (+45% г/г). Ozon растет быстрее рынка e-commerce.
⚫️ Количество заказов: 2,5 млрд (+69% г/г).
⚫️ Лояльность: Частотность заказов взлетела до 38,4 в год на активного покупателя (против 26 годом ранее). Люди привыкают покупать на Озоне всё — от хлеба до электроники.
⚫️ Инфраструктура: Площадь складов превысила 3 млн кв. м. Это фундамент для дальнейшего доминирования.

💰 Финансовое «чудо»: Где деньги?
⚫️ Выручка: 998 млрд руб. (+63% г/г).
⚫️ Скорр. EBITDA: 156,4 млрд руб. (рост почти в 4 раза!). Рентабельность по EBITDA составила 3,8% от GMV — рекордный уровень для компании.
⚫️ Чистая прибыль: Последние три квартала компания прибыльна. Годовой чистый убыток сократился до символических -0,9 млрд руб. (год назад было -59 млрд). По факту, компания вышла в «ноль» и начинает генерировать кэш.

на чем отскок сегодня?

Представьте: вы заказываете товар на Wildberries, а к цене доставки добавляется невидимый сбор — 3% от стоимости пересылки. Деньги уходят в специальный фонд, откуда их перебрасывают на ремонт сельских отделений «Почты России». Звучит как благое дело? Только вот маркетплейсы в ужасе, эксперты крутят пальцем у виска, а покупателям в итоге придется платить за всё из своего кармана.

Минцифры готовит революционный законопроект: обязать маркетплейсы ежеквартально отчислять 3% дохода от доставки в фонд поддержки хронически убыточной «Почты России». Дополнительно — заставить интернет-площадки получать лицензии почтовых операторов. Бизнес уже бьет тревогу: сборы обойдутся в 90 млрд рублей ежегодно, и эти деньги лягут на плечи продавцов и покупателей. Разбираемся, кто прав в этой битве и сколько мы потеряем.

Оглавление

• Суть законопроекта: 3% на «социалку»
• Почему «Почта» оказалась в долговой яме

Дмитрий, Амазон и другие всю жизнь убыточна? надень сначала очки

Дмитрий, Амазон и другие всю жизнь убыточна? надень сначала очки

Ну что вы мелете. Это классическая модель при которой компания тратит на развитие больше, чем зарабатывает, что бы захватить большую долю ры...

никогда не имела прибыли. в любой англосакской стране давно была бы банкротом.

«Озон» стал триллионной компанией. Прибыль бьет рекорды.«Озон» отчитался за 2025 год. Также как и в случае с «Яндексом», результат несколько...

«Озон» стал триллионной компанией. Прибыль бьет рекорды.«Озон» отчитался за 2025 год. Также как и в случае с «Яндексом», результат несколько...

«Озон» отчитался за 2025 год. Также как и в случае с «Яндексом», результат несколько превзошел прогнозы и ожидания.

С разбором «Яндекса» можно ознакомиться здесь.

Раньше главным, на что нужно было смотреть в «Озоне», являлся показатель оборота (GMV). Сейчас же ключевым является EBITDA и рост её рентабельности. Думаю, через пару лет таковой станет уже чистая прибыль.

Перейдем к основным показателям. Начнем с общих результатов за четвертый квартал и весь 2025 год.

Четвертый квартал:

• GMV: 1265 млрд (+33% г/г)
• Выручка: 309,3 млрд (+43% г/г)
• EBITDA: 43,2 млрд (+157% г/г)
• Чистая прибыль: 3,66 млрд (годом ранее — убыток в 17,5 млрд)

Весь год:

• GMV: 4163 млрд (+45% г/г)
• Выручка: 997,9 млрд (+63% г/г)
• EBITDA: 156,4 млрд (+290% г/г)
• Чистая прибыль: -938 млн (в 2024 году — убыток в 59,5 млрд)

В 2025 году «Озон» стал компанией с триллионной выручкой. Впрочем, это не самый главный момент. Сразу же бросается в глаза серьезное замедление темпов роста в четвертом квартале. Впрочем, они все равно сохраняются очень высокими. Плюс 43% по выручке — это сильно, как и плюс треть по обороту.

На наш взгляд долгосрочные перспективы инвестирования в Озон остаются достаточно привлекательными: компания успешно выходит на устойчивую прибыльность, демонстрируя рост GMV на 45%, выручки на 63% и четырехкратный рост EBITDA по итогам 2025 года. Компания выходит на чистую прибыль уже третий квартал подряд: в четвертом квартале чистая прибыль составила 3,7 млрд рублей, а по итогам года убыток сократился до символических 0,9 млрд — фактически бизнес находится на точке безубыточности. Да, темпы роста постепенно замедляются — с 45% до ожидаемых 25–30% в 2026 году, но это отражает переход от экспансии к фокусу на рентабельность через финтех, рекламу и услуги.

Главные риски здесь по нашему мнению — возможное ужесточение регулирования финтех-продуктов со стороны ЦБ РФ, включая потенциальный запрет разной цены в зависимости от способа оплаты и ограничения на продажу продуктов дочерних банков, давление на селлеров из-за налоговых изменений и растущая конкуренция с Wildberries и Яндекс Маркетом. Тем не менее, фундаментальная трансформация бизнеса и выход на чистую прибыль по нашему мнению делают Озон привлекательным активом для долгосрочного портфеля.

На выходных ситуация на Ближнем Востоке значительно ухудшилась. Это привело к резкому росту цен на золото и нефть.

На этом фоне аналитики исключили акции «Яндекса» и Ozon. Но добавили в топ растущие бумаги «Роснефти», «Татнефти», НОВАТЭКа, «Полюса», РУСАЛа и «Норникеля».

— И хотя за последние три месяца акции Ozon и «Яндекса» выросли, эксперты считают, что рынок может фиксировать позиции в этих компаниях в пользу сырьевого сектора.

— Акции «Роснефти» могут торговаться значительно выше справедливого уровня, несмотря на небольшой фундаментальный потенциал. Всё дело в рисках закрытия Ормузского пролива и росте цен на нефть.
— НОВАТЭК тоже может показать сильный рост на фоне геополитики: потенциальные перебои в поставках через Ормузский пролив могут привести к значительному росту цен на газ.
— В начале марта «Полюс» должен отчитаться за 2025 год. Аналитики ждут положительный эффект от роста цен на золото. Кроме того, компания может объявить дивиденды за четвёртый квартал.

В 3 квартале 2025 года у Озона случился перелом: впервые компании удалось показать положительную квартальную чистую прибыль – а именно 2,9 млрд рублей. Кроме того, во 2 квартал Озон вышел впервые в истории на плюсовую операционную прибыль. Давайте посмотрим на итоги с высоты года и сделаем прогнозы на будущее.

Давайте сначала квартальные резы, чтобы понять, удалось ли удержать динамику. Забегая вперёд: да, в целом удалось. Итак,за 4 квартал 2025 года у Озона:

✔️выручка выросла на 83% до 65,4 млрд рублей
✔️валовая прибыль увеличилась на 83%, до 65,4 млрд рублей
✔️EBITDA выросла почти в 2 раза, до 43,2 млрд рублей
✔️чистая прибыль составила 3,7 млрд рублей по сравнению с убытком в размере 17,6 млрд рублей годом ранее

Квартальные результаты смотреть важно, т.к. по итогам всего2025 года Озон формально в убытке, и отчёт, если судить только по цифрам, не отражает тектонических сдвигов:

✔️выручка выросла на 63%, до 998 млрд рублей
✔️валовая прибыль выросла на 130%, до 230,1 млрд рублей

В этом месяце я совершил 25 сделок, из которых 15 оказались прибыльными; таким образом, Win Rate составил 60%. При этом среднее соотношение прибыли к убытку (Risk/Reward) в денежном выражении пока составляет 1 к 2,6. Это связано с тем, что я по-прежнему фиксирую профит слишком рано и частями.

Из 15 прибыльных трейдов 7 акций полностью достигли целей. Лонги по #GMKN и #PLZL еще открыты, причем последняя уже почти дошла до тейка. Таким образом, фактически целей достигли 8 позиций из 15. В этот раз мне удалось забрать от 76% до 93% движения в 7 сделках из 15. Тем не менее закрывался частями, по-прежнему психологически тяжело «тянуть» прибыль на фоне геополитики и затянувшегося боковика на рынке.