НОВАТЭК акции

Оцениваем результаты июля. Продолжаем в режиме реального времени следить за СПГ-танкерами на проектах Новатэка.

С помощью AIS-логов, спутниковых снимков и анализа маршрутов фиксируем заходы и выходы судов с «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ-2». Так операционную динамику можно увидеть раньше, чем она проявится в отчетности.

«Арктик СПГ-2»: 28 рейсов за семь месяцев

За январь–июль 2026 года мы насчитали 28 подтвержденных рейсов, или около 2,18 млн тонн СПГ.

Для сравнения: за весь 2025 год было 15 рейсов и примерно 1,17 млн тонн. То есть за семь месяцев число рейсов и оценочный объем поставок оказались примерно на 86% выше результата всего прошлого года.

В июле завершены четыре рейса:

• два — Алексей Косыгин
;
• один — IRIS
;
• один — Кристоф де Маржери
.

29 июля к терминалу подошел еще один газовоз — ARCTIC PIONEER. Его выход пока не зафиксирован, поэтому потенциальный груз в июльский итог не включаю.

Судно уже загружалось на «Арктик СПГ-2» в августе 2024 года, но это его первый заход на проект примерно за два года.

• Зафиксируем на память: P/B обвалился до 1
• Арктик СПГ-2 развивается, несмотря на угрозы и проклятия
• Итоги и выводы

• Выручка: +4% г/г
• Нормализованная EBITDA: -8,8% г/г
• Капвложения: +20% г/г. Тут может быть не только Арктик СПГ-2, но и ремонт Усть-Луги
• Чистый долг отрицательный: 43,5 млрд руб. Есть деньги на дивиденды
• Добыча: +2,8% г/г

Зафиксируем на память: P/B обвалился до 1

Арктик СПГ-2 развивается, несмотря на угрозы и проклятия

Судя по всему, Китай понял, что СПГ из Катара — вещь ненадёжная, нужна диверсификация:

Китай подвез оборудования для санкционного российского СПГ. Два судна по перевозке тяжелых грузов прибыли из Китая под Мурманск. Они доставили модули для третьей очереди «Арктик СПГ — 2». Проект под санкциями продолжает поставлять весь газ в Китай и расширяется.

В июне Звезда сдала второй газовоз:

В Большом Камне представили второй арктический газовоз. Судно ледового класса Arc7 построили на верфи «Звезда». «Константин Посьет» стал уже вторым газовозом, построенным на верфи для работы на Северном морском пути.

Дорогие подписчики! Сегодня разбираем свежий финансовый отчет компании НОВАТЭК за первое полугодие.

— Выручка: 836,3 млрд руб (+4% г/г)
— EBITDA:430,4 млрд руб (-8,8% г/г)
— Чистая прибыль:218,6 млрд руб (-3,1% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 Начнём с единственного положительного момента в отчете, а именно, выручки. По итогам первого полугодия показатель вырос на 4% г/г — до 836,3 млрд руб. благодаря росту цен на нефть в рублях и стабильным объемам реализации газа.

— чистая рентабельность составила 26,2% (против 28,1% годом ранее).
— добыча углеводородов выросла на 2,6% г/г.
— среднесуточная добыча увеличилась с 1,86 до 1,91 (млн бнэ в сутки).

*Рублевая стоимость нефти Brent выросла на 13% г/г. При этом физические объемы реализации природного газа на внутреннем и внешнем рынках остались практически на прежнем уровне.

📉 В то же время EBITDA нормализованная снизилась на8,8% г/г — до 430,4 млрд руб., что обусловлено опережающим ростом расходов над выручкой, локальным снижением загрузки ключевых перерабатывающих мощностей в Усть-Луге в марте-апреле, а также укреплением рубля, что оказало негативный эффект на экспортную выручку компании. В результате чистая прибыль акционерам снизилась на3,1% г/г и составила 218,6 млрд руб.

Сегодня я хочу разобрать финансовый отчет Новатэка за 1 полугодие 2026 года по МСФО (прошлый отчет можнопочитать здесь). Посмотрим на финансовые показатели, ведь с одной стороны цены на энергоресурсы сильно выросли, а с другой стороны были атаки на инфраструктуру. Посчитаем на какие дивиденды можно рассчитывать, что там с Арктиг СПГ-2? Напоминаю Новатэк входит в ТОП-3 моего инвестиционного портфеля поэтому мне важно понимать что происходит внутри компании и именно поэтому я делаю данные разборы. Давайте начнем.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал (или введите в поисковике На пенсию в 45) или канал в максе! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

Смотрите также:

• Полюс отказ от дивидендов до 2030 года. Что вообще происходит?
• ТОП-10 вкладов с доходностью до 15% годовых.
• Самолет разбор за II полугодие 2025 г по МСФО. Безопасно ли держать облигации и что с долгом?

24 июля НОВАТЭК раскрыл свои результаты по МСФО за 1П26, которые совпали с нашими ожиданиями. Нормализованная EBITDA и чистая прибыль снизились, что отражает запаздывающий перенос более слабых цен на СПГ с привязкой к нефти и укрепление рубля.

Мы ожидаем существенного улучшения результатов во 2П26 благодаря улучшению фундаментальных показателей на рынке СПГ, включая восстановление цен с привязкой к нефти и рост объемов по мере наращивания продаж с «Арктик СПГ 2».

Это должно поддержать дивиденды за 2026 финансовый год на уровне 88 руб./акцию, хотя подразумеваемая дивидендная доходность в 9% по-прежнему выглядит менее привлекательной по сравнению с нефтяными аналогами.

Таким образом, мы сохраняем рейтинг «Держать» для акций НОВАТЭК, понижая 12-месячную целевую цену с 1260 руб./акцию до 1100 руб./акцию на фоне более высокой безрисковой ставки, укрепления рубля и наличия более привлекательных альтернативных возможностей на рынке акций в настоящее время.

Новатэк отчитался за первое полугодие 2026 года

🏞 На скриншоте изображена карточка компании

👇 Полный файл PDF карточки компании, обновленный файл PDF карточки сектора нефтегаза

и фундаментального рейтинга акций можно скачать в моем канале
🔗 [ТГ] 🔗 [MAX]

Комментарии по карточке компании:

📌 Прибыль
❗ Прибыль сократилась на 3,37 % по сравнению с предыдущим периодом. Падение прибыли 2 года подряд
⚠️ Свободный денежный поток (FCF) сократился на 4,66 % по сравнению с предыдущим периодом
⚠️ Прибыль на акцию (EPS) сократилась на 3,85 % по сравнению с предыдущим периодом

📌 Стоимость
⚠️ P/E высокое в секторе (17,21)
⚠️ P/BV высокое в секторе (1,06)
⚠️ EV/EBITDA высокое в секторе (8,31)

📌 Долговая нагрузка
✅ ND/EBITDA отрицательное
✅ У компании отрицательный долг (-43,51 млрд. руб.)
✅ По DebtRatio (0,21) умеренная долговая нагрузка. Обязательства компании меньше 70 % от активов
✅ По DebtEquity (0,27) умеренная долговая нагрузка. Отношение обязательств компании к собственному капиталу менее 2

Финансовые результаты НОВАТЭКа за I полугодие 2026 г. отражают разнонаправленное ценовое давление: выручка выросла на 4% до 836 млрд руб. на фоне укрепления рублёвой цены Brent (+13% г/г), однако EBITDA с учётом СП снизилась на 9% до 430 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль — также на 9% из-за скачка налоговых расходов (+52% г/г, до 153 млрд руб.) вследствие изменений в законодательстве.

Свободный денежный поток остался выше 80 млрд руб., чистая денежная позиция улучшилась до 44 млрд руб. против 39 млрд на конец 2025 г. Дивидендный диапазон за полугодие оценён в 32,4–35,7 руб. на акцию, что соответствует доходности 3,2–3,6% (нижняя граница — пропорционально прошлогодней прибыли, верхняя — 50% от скорректированной чистой прибыли).

Аналитики подтверждают позитивный взгляд на год, называя НОВАТЭК фаворитом сектора на фоне ожидаемого роста мировых цен на газ осенью. Ключевой фактор — заполненность европейских ПХГ на уровне 55% (на 10 п.п. ниже уровня 2022 г.), что создаёт ценовой потенциал. Также отмечается временной лаг в ценах реализации СПГ по долгосрочным контрактам: высокие нефтяные котировки II квартала 2026 г. должны проявиться в показателях II полугодия.

На прошлой неделе после обновления многолетних минимумов, индекс МосБиржи вырос более чем на 15%. Таким образом, перервав 19-недельное падение подряд. 

Когда я пропускаю такие сильные движения на рынке, я начинаю на выходных разбирать ситуации и думать, как можно было заработать. Посмотрим на рынок задним числом и попробуем оценить ситуацию объективно.

Понедельник лучше было пропустить. Утром индекс еще пробивал 1900 пунктов, а вечером – уже был 2000 пунктов. Здесь могли заработать только те, кто покупал на всем падении от 2500 до 2000 пунктов, заходя на каждом круглом уровне, и те, кто покупал в ожидании закрытия дивидендных гэпов в нисходящем тренде. 

В этих предположениях я оказался неправ, но по-прежнему считаю, если бы брокеры не учитывали поступления дивидендных выплат во избежание принудительного закрытия маржинальных позиций, мы могли уйти ниже. 

Тем не менее произошла череда событий, которая запустила шортсквиз и покупки в акциях. В основном, конечно, это эскалация на Ближнем Востоке, которая вернула цены на нефть к $100 за баррель. Если посмотреть на график нефти, то вернулась корреляция нашего рынка с ней.

Новатэк на прошлой неделе представил отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 года.

Новатэк — крупнейший производитель природного газа и сжиженного природного газа (СПГ) в России. Компания ведет добычу природного газа, газового конденсата и нефти. Основные активы расположены в Ямало-Ненецком автономном округе. Самым крупным проектом компании является «Ямал СПГ». Компания является экспортером СПГ.

Сейчас компания из-за санкций испытывает сложные времена. Посмотрим на операционные и финансовые показатели Новатэка за 1 полугодие 2026 года и оценим целесообразность покупки акций по текущим ценам.

Операционные показатели
Добыча углеводородов выросла на 2,7% г/г с 337 до 346 млн баррелей нефтяного эквивалента (бнэ).

Финансовые показатели
Согласно отчету по МСФО за 2025 г.:
— выручка 836,3 млрд р (+4% год к году);
— операционные расходы 658,1 млрд р (+4,7% г/г);
— EBITDA нормализованная 430,4 млрд р (-8,8% г/г);
— прибыль, относящиеся к акционерам 218,7 млрд р. (-3,1% г/г);
— чистый долг -43,5 млрд р (108,4 млрд р. годом ранее);

Тикер: #NVTK
Текущая цена: 1005
Капитализация: 3.05 трлн
Сектор: Нефтегаз
Сайт: www.novatek.ru/ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 16.98
P/BV — 1.04
P/S — 2.07
ROE — 6.2%
ND/EBITDA — отриц. ND
EV/EBITDA — 3.68
Акт/Обяз — 4.68

Что нравится:

✔️выручка выросла на 30.4% п/п (641.3 → 836.3 млрд);
✔️чистая денежная позиция выросла на 10.8% п/п (39.3 → 43.5 млрд);
✔️чистая прибыль +221 млрд против убытка -41.3 млрд в 2 пол 2025;
✔️отличное соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️FCF снизился на 49.7% п/п (255.2 → 128.3 млрд).

Дивиденды:

Выплата дивиденда дважды год на общую сумму не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на статьи, не относящиеся к основной деятельности и неденежные статьи.

По данным сайта Доход дивиденд за 1 полугодие 2026 прогнозируется в размере 40.51 руб. на акцию (ДД 3.98% от текущей цены).

Мой итог:

Общая добыча за полгода выросла (п/п):
— углеводороды +2.9% (336.3 → 346.2 млн бнэ),
в том числе:

На этой неделе было 6 сделок, 3 из которых закрылись по стопам. В начале недели я работал от шорта в акциях Аэрофлота, так как они выглядели слабее рынка. Цены на нефть росли, топливный кризис сохраняется, что в свою очередь негативно скажется на операционных расходах компании. Как только индекс МосБиржи показал ложный пробой 2000 пунктов, я открыл шорт. Индекс трижды пытался пойти ниже, но на вечерней сессии начался вынос вверх.

Ранее я писал, что падение котировок после отсечек может спровоцировать маржин-коллы, так как портфели многих инвесторов перегружены маржинальными позициями из-за усреднений. Этого не произошло, потому что брокеры начали учитывать будущие поступления дивидендных выплат. Такой шаг позволил избежать принудительного закрытия позиций клиентов при прохождении дивидендных отсечек в отдельных бумагах. Ранее подобной практики на рынке не было.

Во вторник по большинству акций сформировались ретесты. Как только я увидел слабость и откат индекса от 2100 пунктов, то попробовал отработать ретесты и разворот в бумагах. В моменте по АЛРОСА и Северстали профит почти доходил до соотношения 1R, но рынок оказался сильнее. Хорошо, что вовремя зафиксировал небольшой плюс и вышел.

Рассказываю о ключевых событиях недели на фондовом рынке. 

🇷🇺 ЦБ снизил ставку до 14% (на 0,25 пп.) и дал мягкий прогноз по динамике ключевой ставки на 2027 год (средняя ставка 11,5%). Для меня ключевой момент, что рост цен на бензин (и его вклад в инфляцию) ЦБ считает временным и готов и дальше снижать ключевую ставку несмотря на этот фактор; 

👍 Индекс Мосбиржи после 19 недель падения развернулся наверх; да еще как развернулся, с 1 900 пунктов в выходные до 2 180 пунктов на вечер пятницы, это рост на 15% внутри недели.

При этом, текущие отметки по рынку, несмотря на недельный рост – очень низкие (пространство для восстановления — есть);

 🏦 Дом РФ и ВТБ закрыли дивидендные гэпы за 2 и 5 дней соответственно, очередь за Сбером;  

⛽️ За неделю было много выносов шортов в компаниях второго-третьего эшелона, Евротранс рос в 2 раза (и уже растерял большую часть этого роста), Эс Эф Ай вырос на 60%, Соллерс на 50%, Самолет на 40% и т.д. Я думаю, что в этих компаниях (и ряде других, которые также сильно отскочили) стоит быть аккуратным. Фундаментальных причин нет; 

Новатэк – рсбу/ мсфо
3 036 306 000 обыкновенных акций
www.novatek.ru/ru/investors/shares/
Капитализация на 24.07.2026г: 3,037.82 трлн руб

Общий долг на 31.12.2023г: 433,185 млрд руб/ мсфо 613,521 млрд руб
Общий долг на 31.12.2024г: 670,272 млрд руб/ мсфо 892,784 млрд руб
Общий долг на 31.12.2025г 670,271 млрд руб/ мсфо 746,801 млрд руб
Общий долг на 30.06.2026г: _______ млрд руб/ мсфо 793,299 млрд руб

Выручка 2023г: 857,417 млрд руб/ мсфо 1,371.57 трлн руб
Выручка 1 кв 2024г: 218,733 млрд руб
Выручка 6 мес 2024г: 436,641 млрд руб/ мсфо 752,404 млрд руб
Выручка 9 мес 2024г: 663,554 млрд руб
Выручка 2024г: 938,161 млрд руб/ мсфо 1,545.85 трлн руб
Выручка 1 кв 2025г: 258,039 млрд руб
Выручка 6 мес 2025г: 439,900 млрд руб/ мсфо 804,320 млрд руб
Выручка 9 мес 2024г: _______ млрд руб
Выручка 2025г: _______ млрд руб/ мсфо 1,445.59 трлн руб
Выручка 1 кв 2026г: _______ млрд руб
Выручка 6 мес 2026г: _______ млрд руб/ мсфо 836,336 млрд руб

Прибыль 1 кв 2023г: 106,334 млрд руб
Прибыль 6 мес 2023г: 319,936 млрд руб/ Прибыль мсфо 158,172 млрд руб

▫️ Капитализация: 3 трлн ₽ / 988,6₽ за акцию

▫️ Выручка TTM: 1475 млрд р

▫️ Опер. прибыль TTM: 297 млрд р

▫️ Чистая прибыль TTM: 176 млрд р

▫️ Скор. прибыль TTM: 487 млрд р

▫️ Скор. P/E ТТМ: 6,2

▫️ Fwd P/E 2026: 5,8

▫️ Fwd дивиденд 2026: 8,6%

✅ Несмотря на крепкий рубль, Новатэк завершил 1п2026 с чистой рентабельностью 26%, проблем со сбытом и производством у компании нет, чистый долг отрицательный.

✅ Производство углеводородов в 1п2026 выросло на 2,8% г/г и особых рисков для инфраструктуры здесь пока не просматривается, хотя сбрасывать со счетов их тоже не стоит.

✅ TotalEnergies подтвердила, что передаст долю в 10% в «Арктик СПГ-2» «дочке» «Новатэка» в ближайшее время. Посмотрим, на каких условиях это произойдет. Небольшое положительное влияние на прибыль акционеров это оказать может.

❌ Несмотря на закрытый Ормузский пролив и приостановку экспорта СПГ из Катара, скорректированная прибыль Новатэка снизилась на 9% г/г. 

Независимо от перспектив роста производства в Катаре, в ближайшие 2,5 года будет введено около 100 млн тонн мощностей по сжижению в других странах (в основном в США). Конкуренция продолжит расти и мы прекрасно знаем, где компаниям будут давать зарабатывать, а где будут втыкать палки в колёса. В общем, если и будет какой-то существенный рост маржи, то только в моменте на ослаблении рубля.

• Выручка: 836,3 млрд ₽ (+4% г/г)
• Чистая прибыль: 218,7 млрд ₽
• Нормализованная прибыль: 216,5 млрд ₽ (-8,7%)
• EBITDA: 430,4 млрд ₽ (-8,8%)
• Добыча: 346,2 млн барр. н.э. (+2,8%)
• Операционный денежный поток: 172,2 млрд ₽ (-12%)
• CAPEX: 160 млрд ₽
• Чистая денежная позиция: 43,5 млрд ₽