МТС акции

Мы ожидаем, что операторы перенесут свои возросшие затраты на потребителей, что должно способствовать существенному росту стоимости на услуги связи. На данный момент мы считаем новостной фон негативным для операторов мобильной связи.

Напомним, что вчера президент РФ подписал «закон Яровой», правда, предложил ввести поправки в той части, где требуются существенные финансовые вложения. "Мегафон" оценивал инвестиции в создание новой инфраструктуры в 230 млрд руб. Выручка компании по итогам 2015 года была на уровне 313,4 млрд руб., 1% от этой суммы — 3,1 млрд руб. Таким образом, для того чтобы полностью покрыть затраты, необходимо 74 года. В этой связи налог в 1% вряд ли «спасет» операторов связи. Мы считаем, что, скорее всего, в поправках будет учтено поэтапное введение закона, который будет конкретизировать объемы информации и ее характер.

Кабмину поручается очень четко мониторить ход имплементации этого закона, чтобы при необходимости минимизировать возможные риски, связанные с расходами, использованием отечественного оборудования для хранения информации и проч., и при необходимости выступать с должными инициативами по принятию соответствующих актов, которые бы эти риски минимизировали

На текущий момент я рекомендую сокращать позиции в акциях мобильных операторов и наращивать позиции в «префах» "Ростелекома". По оценкам, при исполнении требований закона затраты операторов на закупку необходимого оборудования, разработку ПО и интеграцию составят в совокупности до 2,2 трлн руб., что примерно на треть превышает объемы всего российского телеком-рынка. Само собой, из-за ухудшения денежного потока акционерам придется на несколько лет забыть о дивидендах, что окажет сильное давление на котировки, т.к. акции публичных компаний сектора до недавнего времени позиционировались среди инвесторов, как дивидендные «дойные коровы». 

В случае если последует повышение цен с обоснованием «реализация „антитеррористического пакета“, ФАС России проверит обоснованность такого повышения в соответствии с требованиями антимонопольного законодательства. В частности, ведомство будет проверять, соответствует ли повышение цены на услуги связи фактическому увеличению расходов операторов

операторы связи обладают лишь ограниченной возможностью значительно повысить цены на свои услуги, чтобы переложить дополнительные издержки, обусловленные реализацией законопроекта, на конечных пользователей — это объясняется высоким уровнем конкуренции на насыщенном российском рынке телекоммуникационных услуг

Мы предлагали сделать дополнительный налог, чтобы государство из этих денег самостоятельно создавало центры обработки и хранения необходимых им данных… Дополнительный налог в размере одного процента от выручки никак не повлияет на отрасль, все это выдержат… Сейчас в том виде, в котором этот законопроект существует, мы не сможем его выполнять

На текущих ценовых уровнях сектор выглядит более привлекательным с учетом улучшившихся макро- экономических условий. В последнее время котировки российских операторов связи демонстрировали высокую волатильность на новостях об изменении регулирования отрасли и, в частности, о введении требования хранить содержание звонков и сообщений, исполнение которого может оказаться неподъемно дорогим для сектора. Впрочем, мы считаем, что к моменту вступления в силу в середине 2018 г. требования будут смягчены и приведены в более приемлемую для отрасли форму. Тем временем макроэкономические условия в России постепенно стабилизируются, а рубль укрепляется, что уменьшает давление на капзатраты и рентабельность и оживляет интерес инвесторов к отраслям, ориентированным на внутренний рынок. Соответственно, недавнее снижение котировок мы рассматриваем как хороший момент, для того чтобы войти в сектор. Фундаментальные показатели российских операторов сейчас не самые лучшие, рост выручки отстает от инфляции, однако все это хорошо известно инвесторам и отражено в цене акций. Конкуренция в секторе нарастает, но эффект от выхода Tele2 на московский рынок будет ограниченным. В то же время ведущие телекоммуникационные компании (исключая Tele2) по-прежнему способны генерировать хорошие денежные потоки, а бумаги таких операторов, как МТС и МегаФон, остаются привлекательной ставкой на дивиденды.