ММК акции

Аналитики «Атона».

Аналитики «Промсвязьбанка».

В дивидендной политике, утвержденной советом директоров в августе, компания строго придерживается ранее сформулированных принципов, в соответствии с которыми базой для расчета дивидендов является показатель «свободный денежный поток» и коэффициент выплат — не менее 30% от этого потока. Регулярность выплат зависит не только от компании, но и от целого ряда внешних факторов. Логичной видится выплата дивидендов дважды в год, что мы и прописали в дивидендной политике

Акционеры ММК на внеочередном общем собрании одобрили решение совета директоров выплатить дивиденды по результатам работы за 1 полугодие 2016 года в размере 0,72 рубля (с учетом налога) на одну акцию. Об этом говорится в материалах компании.

Закрытие реестра акционеров ММК для получения дивидендов — 11 октября 2016 года. 

1. Об утверждении внутреннего документа ОАО «ММК» в новой редакции: «Положения о дивидендной политике ОАО «ММК».
2. О созыве внеочередного общего собрания акционеров ОАО «ММК».
3. О рекомендации внеочередному общему собранию акционеров ОАО «ММК» по размеру дивиденда по размещенным акциям ОАО «ММК» и порядку его выплаты по результатам работы ОАО «ММК» за полугодие 2016 отчетного года и о предложении внеочередному общему собранию акционеров ОАО «ММК» об установлении даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

Динамика акций ММК оказалась не только лучше ожиданий, но и лучше других металлургических компаний: с начала года бумаги "Северстали" подорожали примерно на треть, НЛМК — наполовину, а «Магнитка» подросла на две трети. Причем рост ММК продолжился и в последние 4 недели, когда остальные металлурги легли в боковой дрейф.

Лучшую динамику, вероятно, обеспечила лучшая отчетность за первое полугодие. Несмотря на рост объемов отгрузки (на 2,9% у ММК, на 1% у «Северстали» и на 2% у НЛМК) все три компании показали снижение выручки: ММК — на 17,5%, «Северсталь» — на 19,8% и НЛМК — на 20,9% по сравнению с результатами годом ранее. В то же время внутри полугодия металлурги демонстрируют существенный рост выручки: во втором квартале 2016 года по сравнению с первым кварталом выручка выросла у ММК — на 47,8%, у «Северстали» — на 44,0% и у НЛМК — на 18,52%.

Динамика компаний с высокой долей экспортных поставок, а доля отгрузок на экспорт у ММК составила в первом полугодии 37,16%, сильно зависит от мировой конъюнктуры. Так, в первом полугодии 2016 года средние цены продаж на рынке черного металла оказались на 21,9% ниже, чем годом ранее, что нашло отражение в снижении выручки. Однако, начиная с февраля, спрос на мировом рынке проката начал восстанавливаться, средние цены продаж во втором квартале были на 38,2% выше первого, что и привело к росту выручки. Плюс к этому, весной наблюдался сезонный рост внутреннего спроса на металлургическую продукцию в процессе пополнения трейдерами складских запасов.

В целом за полугодие, согласно представленному отчету, операционная прибыль группы ММК снизилась на 9,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что не помешало компании на 3,8% увеличить чистую прибыль, которая достигла 486 млн долларов против $468 млн годом ранее. Прирост обеспечила продажа с выгодой части принадлежащих ММК акций Fortescue Metals Group, купленных более 10 лет назад. Эта продажа принесла группе в первом полугодии дополнительную прибыль в размере 145 млн долларов США.

В результате ММК вышел в лидеры рентабельности по EBITDA, которая достигла во 2-м квартале 36,1%, (однако, без учета эффекта от продажи части пакета акций FMG, маржа составила бы 31,1%). 

Скорее всего, именно этот фактор сыграл решающую роль в оценке компании рынком, но будет ли он действовать и дальше, пока неизвестно.

Общий долг компании снизился на 279 млн долларов и составил 1 568 млн долларов, что обеспечило по итогам полугодия показатель «Чистый долг/EBITDA» на уровне х0,44 — на более низких уровнях долговая нагрузка компании находилась только в 2008 году.

Также компания сообщает, что в середине июля досрочно погасила инвестиционные кредиты, полученные для финансирования строительства металлургического завода в Турции. По итогам данной операции общий долг «Группы ММК» сократился еще на 403 млн долларов США, что будет отражено уже в результатах третьего квартала.

В настоящее время наблюдается охлаждение спроса на внутреннем рынке проката. По прогнозу ассоциации Worldsteel, потребление стали в 2016 году в России может сократиться почти на 5% в связи со снижением строительной активности. Предыдущий прогноз был еще хуже — предсказывали 10% спад, но, похоже, ситуация в российской экономике начинает стабилизироваться. На внешних рынках в конце второго квартала произошла коррекция цен после весеннего роста. Под влиянием этих факторов следует ожидать более умеренных изменений финансовых результатов металлургических компаний в третьем и четвертом кварталах 2016 года.

Технически картина выглядит следующим образом: акции ММК в конце июля преодолели уровень сопротивления в районе 27,5 рублей за акцию, сумев долететь к этому времени до 33 рублей, и теперь ничто не мешает им попытаться нарисовать возвратное движение или хотя бы подождать «товарищей» по сектору. Покупка на этих уровнях, опять-таки кажется уже излишней (это мнение, а не совет).

В то же время, «товарищи» по сектору металлургии продолжают биться в "боковике", но, если им удастся пробить уровень сопротивления (у НЛМК — на 96-97, у «Северстали» — 815-817 рублей за акцию), то приблизятся к годовым темпам роста ММК, а если нет — все три компании могут нарисовать коррекцию.

На наш взгляд, оно было проведено с нарушением норм ВТО, о чем мы неоднократно заявляли в контактах с ЕС как на политическом, так и на экспертном уровне. Однако Еврокомиссия в конце июля 2016 года ввела окончательные антидемпинговые пошлины, фактически проигнорировав наши аргументы и закрыв рынок ЕС для российских металлургических компаний способом, который ВТО не соответствует

Раллируют только акции ММК, но и они приближаются к своим докризисным верхам, которые для многих являются ценовыми ориентирами фиксации прибыли 

Сезонное восстановление спроса позволило компании нарастить объемы реализации опережающими темпами по сравнению с производством. ММК значительно увеличил поставки на внутренний рынок (+20,7%) и сократил экспорт (-18,8%). На этом фоне наблюдался хороший рост продаж продукции глубокой переработки (+16,8%). Рост цен на внешних рынках стал причиной увеличения средней цены реализации к 1 кв. 16 на 38%, но относительно 6 мес. 15 года они все еще ниже (на 22%). Сейчас котировки на прокат стали корректироваться, но за счет низкой базы второй половины 2015 года в среднем по году средняя цена реализации ММК будет либо на уровне прошлого года, либо ниже на 5-10%.

ММК представил неоднозначные операционные результаты за 2К16. Объемы производства оказались выше нашего прогноза, однако цены ниже его. В целом мы подтверждаем свой оптимистичный взгляд на акции компании благодаря ее сильным фундаментальным показателям, низким мультипликаторам и высокому коэффициенту дивидендных выплат. Компания торгуется по коэффициенту EV/EBITDA 2016П на уровне 2,5x, доходность СДП составляет порядка 23%, дивидендная доходность — 8%.