Лента акции

«Лента» опубликовала слабые операционные результаты — рост выручки замедлился кв/кв (с +16.6% во 2К до +12.5% в 3К), а рост LfL-продаж оказался отрицательным (-0.6% в 3К против 3.5% во 2К). Группа также отказалась от своих прогнозов удвоить торговые площади с 2017 по 2020, отметив, что ее текущий фокус — это операционная эффективность и рост прибыли для инвесторов.

С другой стороны, мы считаем объявление о выкупе положительным с точки зрения восприятия инвесторов. Тем не менее замедление роста сопоставимых продаж, несмотря на улучшение макроэкономической конъюнктуры (продовольственный ИПЦ вырос с 0.4% во 2К до 1.6% в 3К), которое, как мы полагаем, связано с риском формата гипермаркетов, скорее всего, останется ключевой проблемой для инвесторов в среднесрочной перспективе.

Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»

«Лента» опубликовала операционные результаты  за 3 квартал 2018 года и раскрыла планы программы обратного выкупа  расписок. 

Квартальный отчёт

Торговые площади (доля гипермаркетов 93,2% и 6,8% – супермаркетов) увеличились на 17,2% год к году. Выручка прибавила 12,5%. Средний чек по всей сети составил 1,025 тыс. руб., снизившись на 6,3% год к году. Количество чеков выросло на 20% год к году до 98,3 млн. Сопоставимые продажи в зрелых магазинах сети снизились на 0,6% год к году: количество чеков упало на 0,3%, размер среднего чека сократился на 0,3%.

Динамика LFL лучше рынка. Например, в 3 квартале сопоставимые продажи гипермаркетов у X5 сократились на 2,5% год к году («Магнит» перестал раскрывать данные по гипермаркетам из-за реорганизации, а O`KEY, по всей видимости, не планирует в ближайшее время публиковать результаты на фоне смены CEO). Проблема в том, что рынок сам по себе очень слабый. Гипермаркеты особо чувствительны к макроэкономическим циклам из-за широкого ассортимента, высокого чека и покупателей, использующих личный автотранспорт. По данным Росстата, в конце 3 квартала 2018 года произошло ухудшение рыночной конъюнктуры. В сентябре из-за ускорения инфляции и других причин реальные располагаемые доходы снизились на 1,5% год к году. Для сравнения, за 9 мес. 2018 года рост составил 1,7% год к году. Оборот продовольственной розницы в реальном выражении в сентябре стагнировал год к году (за январь-сентябрь прибавил 1,8%).

Лента показывает слабую динамику финансовых показателей. Особенно это заметно на изменении сопоставимых продаж, которые упала как из сокращения трафика, так и среднего чека. Мы считаем, что помимо подавленного потребительского спроса на результаты Ленты оказало влияние смещение трафика покупателей из гипермаркетов в пользу магазинов у дома и супермаркетов. Такое поведение также является следствие слабой динамики реальных доходов населения. В тоже время с точки зрения акций Ленты, менеджмент сделал сюрприз, обозначив программу buyback на 11,6 млрд руб. (почти 10% от капитала).

«Мы не меняем прогноз по открытию новых магазинов в 2018 году: около 18 гипермаркетов и 40 супермаркетов… По 2019 году мы дадим более детальный прогноз в первом квартале следующего года, но сейчас мы ожидаем, что откроем половину гипермаркетов или даже меньше (от числа за 2018 год — прим. ТАСС)»

Кроме того, по его словам, снизятся темпы открытия новых супермаркетов. Это, в том числе, связано с ростом конкуренции на рынке.
«Лента» в 2017 году открыла 40 гипермаркетов и 49 супермаркетов, при этом ранее компания планировала удвоить торговые площади в 2017-2020 годах. Теперь компания такие планы не озвучивает.

Тренды, которые мы видели в третьем квартале продолжаются в октябре. За 3 недели октября мы видим (результаты) ниже, чем в третьем квартале. Исходя из этого, мы думаем, что четвертый квартал будет даже тяжелее, чем третий

уверенность потребителей подорвали ожидания высокой инфляции, пенсионная реформа и обесценение национальной валюты. Все это привело покупателей в режим экономии средств

Новости о запуске программы выкупа акций «Ленты» позитивно отразились на бумагах эмитента, к 13:40 акции компании растут на 8,8%. Между тем, в последнее время ритейлеры не очень хорошо себя чувствовали, «Магнит» задавал негативный тон. Конечно, выкуп лучше проводить, когда цены не находятся наверху, когда рынок штормит. В этом плане компания выбрала удачный момент, но я бы не стал приумножать достижение финансовых менеджеров, поскольку ситуация на рынке достаточно сложная. Торговые войны, развязанные Америкой, могу привести к ухудшению всех основных показателей мировой экономики. Уже заговорили о том, что из-за этого будет снижаться спрос на нефть.

Плюс к этому, не стоит забывать, что в России у ритейлеров снижается средний чек, продолжается обнищание населения. Ритейлерам придется немало потрудиться, чтобы показать хорошие результаты: могут быть использованы маркетинговые изыски или компании пойдут по пути объединения разных бизнесов («Магнит» собирается открыть аптеки в каждом магазине, чтобы бороться с конкурентами). Будем следить за ситуацией.

Потребители находятся в режиме экономии, конкуренция в продуктовом ритейле высокая, и мы считаем это положительным решением, которое приведет к улучшению денежного потока и снижению долговой нагрузки.

Эмитент также объявил о программе обратного выкупа GDR на сумму 11,6 млрд руб. (10% всех выпущенных GDR) в течение 12 месяцев, что может компенсировать слабую динамику бумаг на фондовом рынке.

не зря я подбирал ленту по 215

Alex64, боже мой, да ты же просто Гуру! по самому минимуму взял. Думаю и выйдешь по самому максимуму!

Выкуп акций на 12 млрд рублей за год
Это почти 10% капитализации и 1/5 всего free float.

Тимофей Мартынов, Тимофей, а что это означает, выкуп акций?

не зря я подбирал ленту по 215

Выкуп акций на 12 млрд рублей за год
Это почти 10% капитализации и 1/5 всего free float.