ИнтерРАО акции

Vladimir Sklyar,
Владимир, добрый вечер.Если «эти деньги»по любому не отдают акционерам, то в чём беда от того, что их инвестируют в Восток Ойл? В чем проблема от капекса с за «эти деньги»?


4Give, никакой проблемы. Мы, как аналитики, стоим на развилке. Вот есть 80 млрд руб ежегодного накопления кэша, вот есть условные 250 на баллансе, вот есть еще 150 млрд руб в казначейке. 400 млрд руб (=капитализация минус казначейка) уже есть у компании, еще 80 будут копить. Мы можем (а) сказать, что все это должно учитываться в «справедливой цене» рубль к рублю. вот есть 400, значит справедливая цена ирао = тот бизнес что сейчас + 400 (тогда целевая цена будет 10-12), (б) второй вариант — сказать что это Сургутнефтегаз. Кэш есть — но он не служит целью роста капитализации. Да, от него есть выхлоп (смотрите отчетность за 2019 год, почти 15% чистой прибыли = проценты от кэш позиции на депозитах плюс FX переоценка), но в справедливой оценке компании он стоит ноль. Ну не знаем мы как эти деньги будут использованы и будут ли использованы для блага акционеров, а не каким-то третьим путем. Тогда справедливая оценка — в районе 4-5 рублей (ну примерно 4,5%-6% дивдоходности стабильно на долгосрочном горизонте) и (в) какие-то вариации между. Моя вариация в последнем отчете, где снижена целевая цена с 10 до 7 — этот кэш будет использован по проектам, которые в каком-то виде появлялись в публичном поле (перевод Черепецкой на газ, апгрейд Костромской, покупка Калининграда, конские инвестиции в Арктику, инвестиции в производство собственных турбин, умные счетчики) — они обозначались менеджерами компании или главами регионов, где находятся объекты. Мы применили к этим проектам стандартные методы расчета (тарифы ДПМ где есть, перерасход по капексу который ирао закладывает когда идет на аукцион ДПМ2, средние по отрасли опексы на обновленных станциях, расход топлива, экономия на газе и тд и тп) и какие-то предпосылки (предположили что доходность турбинного проекта будет 15% — ирао позавчера сказало публично что будет 10-15%, похоже, арктика — объем, доходность) и пришли к выводу, что условно доходность на этих проектах в районе 7-8%. Неплохо в эру низких ставок, но у ИРАО аллергия на долг, а значит дешевого долга в стоимости капитала нет, стоимость капитала = стоимости акционерного капитала, а хоть какой рынок, вы (и мы и все другие инвесторы) хотим ну минимум процентов 10% в год заработать на акции (это и есть стоимость акционерного капитала переведенная в более понятийные термины). Значит они бахнут 500 млрд руб в проекты под 8%, а мы говорим что инвесторы хотят 10% (на самом деле 12-13% если провести очень точные расчеты с risk-free rate, market risk premium, beta и тд). Для нас это значит что весь кэш что у компании есть должен учитываться в капитализации не один к одному, а 7%/12% = 60% от номинала. и вот и выходит моя справедливая цена в 7 рублей.

А дальше выбор за Вами. Выбирайте, в какой сценарий или градацию между вы верите? Верите, что ИнтерРАО (менеджеры которой заявляют о завышенных ожиданиях инвесторов публично на звонке по результатам 3 квартала) все-таки не пойдут на низкую доходность а будут все равно делать проекты минимум с 10, а лучше 12 доходностью? Отлично. до 2025 года ваша инвестиция удвоится, а скорее всего быстрее, как только объявленные инвестиции перейдут в активную фазу реализации. Верите, что ничего минорам от кэша не перепадет? Тогда скажите себе честно, какая справедливая цена актива, у которого дивдоходность — 4,5% — и сделайте выводы.

В этом нарративе есть две неизвестных. Первая — M&A. Но как я говорил выше — я основываюсь на публичных заявлениях, слухи не хочу и по compliance не имею права учитывать в своей оценке. Очевидно, у всего есть справделивая цена. Но если ИРАО купит любую из публичных компаний, мое мнение — рынок даст им апсайд на объявлении сделки на уровне EV/EBITDA 3.5х. То есть купят актив с ебитдой в 35 млрд рублей, ну значит около 120 млрд руб будет прибавка к капитализации (+15%). Гадать будет или нет неправильно. Единственное, замечу, что без M&A они не достигнут тех целей по ебитде на 2025 год, которые заложили в стратегию. Объявленные проекты просто не дадут такую прибавку. А значит или прогнозирование неправильно (что вряд ли, фактически же могли и не ставить такие амбициозные цели в стратегии, зачем рвать жилы?), или M&A заложен в стратегический прогноз. Вторая неизвестная — дивполитика. И тут опять гадание — будет 50% payout или нет. Но опять же, публично компания примерно триллион раз говорила, что 25% им комфортно, они хотят сохранить этот подход и тд. Поэтому эти обе неизвестных идут дополнитьельным апсайдом, в довесок к нашему расчету справедливой цены из первого параграфа.

Ну а дальше каждый инвестор выбирает из этих 3 развилок — использование кэша — M&A — дивполитика и получает справедливую цену в абсолютно любом месте диапазона 4-13 рублей за акцию. Но мой прогноз, основанный на публичных, подтвержденных заявлениями менеджеров, фактах — дает прогноз в 7 рублей. К сожалению только триггеров на совесем коротком горизонте не особо видно.

Надеюсь разъяснил свою позицию.

Спасибо

INTER RAO: VTB CAPITAL DECREASES TARGET PRICE BY 6.7% TO RUB 7.00; KEEPS BUY

Тимофей Мартынов, ВТБ Капитал давно уже не стоит слушать))) Впрочем, для новообращённых хомячков их предложения вполне годятся) Поэтому не удивлюсь, что все могут ломануться в покупки — год невразумительного идиотизма продолжается и, видимо, 31 декабря не закончится.

borracho, добрый день! Меня зовут Владимир Скляр и я — аналитик по электроэнергетике компании ВТБ Капитал. Сектор я покрываю с 2007, начинал еще в Ренессанс Капитале и последние 3 года здесь.

Я — ярый сторонник плюрализма. Все мнения важны, а критические мнения важны особенно. Поэтому спасибо огромное за Ваше мнение. Так же я сторонник транспарентности (как в своей работе, поведении, так и того же хочу от корпораций под моим покрытием). Поэтому этот пост — я хочу объяснить свою рекомендацию.

На смартлабе я бываю редко. Честно — только когда движения рынка в моих акциях мне кажутся удивительными я прохожу 2-3 форума по акциям и читаю мнение простых инвесторов. Всегда интересно послушать мнение других людей. Уверен, фактор «замыленности» взгляда никогда не стоит сбрасывать со счетов и в этих условиях погрузится в вал мнений, теорий, рассуждений на тему зловещего «кукла» достаточно увлекательно и полезно. При этом в своем покрытии и рекомендациях я всегда опираюсь только на публичную информацию, мои рекомендации не следуют за слухами, спекуляциями. Переставление таргетов никогда не является ситуативным, а основано на скурпулезном моделировании (одна модель ИнтерРАО занимает 13 МБт) при разумных, логичных, верифицированных у независимых экспертов (или тех, кого я считаю такими) предпосылках.

Я был ярым фанатом ИнтерРАО достаточно долгое время, Тимофей не даст соврать. Мои таргеты всегда были достаточно «заоблачными» — гуляли в районе 9-12 рублей. Основаны они ВСЕГДА были на одном особо важном условии — экономическая стоимость финансовых ресурсов компании (net cash + treasury shares) всегда была не ниже их стоимости капитала. Другими словами, учитывая track record компании — которая никогда не реализовывала проектов «с социальным уклоном», а всегда выбирала инструменты ДПМ, покупала активы по разумным ценам и тд — моя модель предполагала, что на горизонте моделирования (10 лет) те ресурсы которые есть на данный момент и накопятся в будущем будут генерировать возврат не хуже, чем то, чего от компании требуют акционеры (=WACC). Все изменилось после последней презентации стратегии. У меня есть очень подробный минимум-текста-максимум-графиков отчет на эту тему. Но в краце, изменилось две вещи. Первая — объявленные проекты компании на следующую пятилетку по моим расчетам генерируют возврат ниже стоимости капитала, а значит разрушают стоимость (лучше отдать эти деньги акционерам, они вложат более прибыльно, чем, условно инвестировать в Арктику). Нет, они прибыльны, но если бы эти деньги вложить в усредненный проект по России — он бы генерировал больше доходности. Во вторых — изменилась парадигма «капекс когда-то закончится». Это потянуло целевую цену акции вниз. Добавил сверху стоимость риска оперирования значительным флотом угольных электростанций — что сейчас является красным флагом для целого пласта ESG-driven investors — и вот уже 10-12 рублей цели превратились в 7. Рекомендация покупать (все еще), и даже апсайд существенный. Но как Тимофей заметил — для меня это фундаментальный сдвиг.

Мне очень жаль, что Вы считаете, что от аналитиков ВТБ Капитала проку мало. Очень хотелось бы вступить в дискуссию на эту тему — например я задавал вопрос менеджменту ИнтерРАО об ужасающей динамике акций после стратегии, и получил ответ «ваши ожидания были завышены, но это ваши ожидания — ваши проблемы» в день, когда некоторые телеграм каналы говорили о просто космических перспективах акции на проекте Арктики (но как то странно замолчали сразу же на следующий день). Аналитики — знаете как в детстве по окружающему миру было выражение «санитары леса». Я себя именно так воспринимаю — моя задача справедливо, без прищуриваний и скидок на тему «ну это же Россия» или «ну это же госкомпания» оценить экономическую эффективность компании, рассказать об этом инвесторам, послушать их мнение, задать вопросы менеджменту, донести до них тот feedback, который я получаю от инвесторов-клиентов ВТБ. И именно в монотонности, бесконечных повторениях этого feedback loop и сформируется фундаментально справедливая цена акции. И надеяться, что для менеджмент котировка будет по важности не на последнем месте, а не «ваши ожидания — ваши проблемы». К сожалению, рынок превратился в одну большую новость — на новостях по Восток Ойл мы покупаем, на дивидендах в 4% продаем. Места фундаментальной оценке все меньше. Но это — тема для отдельной дискуссии.

Я очень надеюсь, что мои отчеты — а я уверен вы их видели, если берете на себя смелость отметать их как нерелевантные и фантазийные, смогли хоть на каплю добавить вам понимания сектора. Сожалею, что оставил у вас впечатление человека, которого «давно пора уже не слушать».

Извините за длинную простыню текста. Не смог удержаться и не высказаться.

С уважением,
Владимир

Vladimir Sklyar,
Владимир, добрый вечер.Если «эти деньги»по любому не отдают акционерам, то в чём беда от того, что их инвестируют в Восток Ойл? В чем проблема от капекса с за «эти деньги»?

Слабенько сегодня((( Ждем 5р)))

INTER RAO: VTB CAPITAL DECREASES TARGET PRICE BY 6.7% TO RUB 7.00; KEEPS BUY

Тимофей Мартынов, ВТБ Капитал давно уже не стоит слушать))) Впрочем, для новообращённых хомячков их предложения вполне годятся) Поэтому не удивлюсь, что все могут ломануться в покупки — год невразумительного идиотизма продолжается и, видимо, 31 декабря не закончится.

borracho, добрый день! Меня зовут Владимир Скляр и я — аналитик по электроэнергетике компании ВТБ Капитал. Сектор я покрываю с 2007, начинал еще в Ренессанс Капитале и последние 3 года здесь.

Я — ярый сторонник плюрализма. Все мнения важны, а критические мнения важны особенно. Поэтому спасибо огромное за Ваше мнение. Так же я сторонник транспарентности (как в своей работе, поведении, так и того же хочу от корпораций под моим покрытием). Поэтому этот пост — я хочу объяснить свою рекомендацию.

На смартлабе я бываю редко. Честно — только когда движения рынка в моих акциях мне кажутся удивительными я прохожу 2-3 форума по акциям и читаю мнение простых инвесторов. Всегда интересно послушать мнение других людей. Уверен, фактор «замыленности» взгляда никогда не стоит сбрасывать со счетов и в этих условиях погрузится в вал мнений, теорий, рассуждений на тему зловещего «кукла» достаточно увлекательно и полезно. При этом в своем покрытии и рекомендациях я всегда опираюсь только на публичную информацию, мои рекомендации не следуют за слухами, спекуляциями. Переставление таргетов никогда не является ситуативным, а основано на скурпулезном моделировании (одна модель ИнтерРАО занимает 13 МБт) при разумных, логичных, верифицированных у независимых экспертов (или тех, кого я считаю такими) предпосылках.

Я был ярым фанатом ИнтерРАО достаточно долгое время, Тимофей не даст соврать. Мои таргеты всегда были достаточно «заоблачными» — гуляли в районе 9-12 рублей. Основаны они ВСЕГДА были на одном особо важном условии — экономическая стоимость финансовых ресурсов компании (net cash + treasury shares) всегда была не ниже их стоимости капитала. Другими словами, учитывая track record компании — которая никогда не реализовывала проектов «с социальным уклоном», а всегда выбирала инструменты ДПМ, покупала активы по разумным ценам и тд — моя модель предполагала, что на горизонте моделирования (10 лет) те ресурсы которые есть на данный момент и накопятся в будущем будут генерировать возврат не хуже, чем то, чего от компании требуют акционеры (=WACC). Все изменилось после последней презентации стратегии. У меня есть очень подробный минимум-текста-максимум-графиков отчет на эту тему. Но в краце, изменилось две вещи. Первая — объявленные проекты компании на следующую пятилетку по моим расчетам генерируют возврат ниже стоимости капитала, а значит разрушают стоимость (лучше отдать эти деньги акционерам, они вложат более прибыльно, чем, условно инвестировать в Арктику). Нет, они прибыльны, но если бы эти деньги вложить в усредненный проект по России — он бы генерировал больше доходности. Во вторых — изменилась парадигма «капекс когда-то закончится». Это потянуло целевую цену акции вниз. Добавил сверху стоимость риска оперирования значительным флотом угольных электростанций — что сейчас является красным флагом для целого пласта ESG-driven investors — и вот уже 10-12 рублей цели превратились в 7. Рекомендация покупать (все еще), и даже апсайд существенный. Но как Тимофей заметил — для меня это фундаментальный сдвиг.

Мне очень жаль, что Вы считаете, что от аналитиков ВТБ Капитала проку мало. Очень хотелось бы вступить в дискуссию на эту тему — например я задавал вопрос менеджменту ИнтерРАО об ужасающей динамике акций после стратегии, и получил ответ «ваши ожидания были завышены, но это ваши ожидания — ваши проблемы» в день, когда некоторые телеграм каналы говорили о просто космических перспективах акции на проекте Арктики (но как то странно замолчали сразу же на следующий день). Аналитики — знаете как в детстве по окружающему миру было выражение «санитары леса». Я себя именно так воспринимаю — моя задача справедливо, без прищуриваний и скидок на тему «ну это же Россия» или «ну это же госкомпания» оценить экономическую эффективность компании, рассказать об этом инвесторам, послушать их мнение, задать вопросы менеджменту, донести до них тот feedback, который я получаю от инвесторов-клиентов ВТБ. И именно в монотонности, бесконечных повторениях этого feedback loop и сформируется фундаментально справедливая цена акции. И надеяться, что для менеджмент котировка будет по важности не на последнем месте, а не «ваши ожидания — ваши проблемы». К сожалению, рынок превратился в одну большую новость — на новостях по Восток Ойл мы покупаем, на дивидендах в 4% продаем. Места фундаментальной оценке все меньше. Но это — тема для отдельной дискуссии.

Я очень надеюсь, что мои отчеты — а я уверен вы их видели, если берете на себя смелость отметать их как нерелевантные и фантазийные, смогли хоть на каплю добавить вам понимания сектора. Сожалею, что оставил у вас впечатление человека, которого «давно пора уже не слушать».

Извините за длинную простыню текста. Не смог удержаться и не высказаться.

С уважением,
Владимир

кукловодная компания, курсом кукловодят — на слухах растут, на чудной стратегии валятся, все связанно) мечта спекулянта)))

INTER RAO: VTB CAPITAL DECREASES TARGET PRICE BY 6.7% TO RUB 7.00; KEEPS BUY

Тимофей Мартынов, ВТБ Капитал давно уже не стоит слушать))) Впрочем, для новообращённых хомячков их предложения вполне годятся) Поэтому не удивлюсь, что все могут ломануться в покупки — год невразумительного идиотизма продолжается и, видимо, 31 декабря не закончится.

borracho, не только ВТБ Капитал.
neo.putinomics.ru/dashboard/irao/moex

INTER RAO: VTB CAPITAL DECREASES TARGET PRICE BY 6.7% TO RUB 7.00; KEEPS BUY

Тимофей Мартынов, ВТБ Капитал давно уже не стоит слушать))) Впрочем, для новообращённых хомячков их предложения вполне годятся) Поэтому не удивлюсь, что все могут ломануться в покупки — год невразумительного идиотизма продолжается и, видимо, 31 декабря не закончится.

INTER RAO: VTB CAPITAL DECREASES TARGET PRICE BY 6.7% TO RUB 7.00; KEEPS BUY

Не хочет, Америка, расти дальше(( завтра возможен возврат на 5.1р((

IRAO растет на фоне Участия в Восток ойл.

Что думаете об этом? Какая верхняя точка роста может быть на горизонте 6 месяцев?

Показатели прибыли Интер РАО проявили устойчивость к кризису — Финам
Компании ГЭХ представили финансовые отчеты за 9 месяцев 2020 года по МСФО, которые оказались на уровне ожиданий рынка. Компании продемонстрировали снижение основных финансовых показателей на фоне сокращения выработки электроэнергии и слабой ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ). Выручка «Мосэнерго» за отчетный период составила 122,1 млрд руб. (-8,4% г/г), EBITDA – 21,1 млрд руб. (-18,9% г/г), чистая прибыль – 5,3 млрд руб. (-57,7% г/г). Выручка ТГК-1 за отчетный период составила 61,7 млрд руб. (-11,7% г/г), EBITDA – 16,5 млрд руб. (-25,4% г/г), чистая прибыль – 6,4 млрд руб. (-41,5% г/г). Выручка ОГК-2 за отчетный период составила 88,8 млрд руб. (-11,1% г/г), EBITDA – 26,2 млрд руб. (-5,3% г/г), чистая прибыль – 12,1 млрд руб. (-1,5% г/г). Снижение выручки компаний ГЭХ обусловлено сокращением выработки и падением цен на электроэнергию на оптовом рынке на фоне теплой погоды в начале 2020 года, пандемии коронавируса, усиления со стороны гидрогенерации из-за высокого притока воды в водохранилища. Снижение EBITDA обеспечено как сокращением выработки электроэнергии, так и ростом постоянных затрат у Мосэнерго (+4,9% г/г – до 18,7 млрд руб.) и ТГК-1 (+8,0% г/г – 15,2 млрд руб.).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

stanislava, а при чем тут Интер РАО? Вы же про ГЭХ пишите. Или я что то не понимаю

Показатели прибыли Интер РАО проявили устойчивость к кризису - Финам
Компании ГЭХ представили финансовые отчеты за 9 месяцев 2020 года по МСФО, которые оказались на уровне ожиданий рынка. Компании продемонстрировали снижение основных финансовых показателей на фоне сокращения выработки электроэнергии и слабой ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ). Выручка «Мосэнерго» за отчетный период составила 122,1 млрд руб. (-8,4% г/г), EBITDA – 21,1 млрд руб. (-18,9% г/г), чистая прибыль – 5,3 млрд руб. (-57,7% г/г). Выручка ТГК-1 за отчетный период составила 61,7 млрд руб. (-11,7% г/г), EBITDA – 16,5 млрд руб. (-25,4% г/г), чистая прибыль – 6,4 млрд руб. (-41,5% г/г). Выручка ОГК-2 за отчетный период составила 88,8 млрд руб. (-11,1% г/г), EBITDA – 26,2 млрд руб. (-5,3% г/г), чистая прибыль – 12,1 млрд руб. (-1,5% г/г). Снижение выручки компаний ГЭХ обусловлено сокращением выработки и падением цен на электроэнергию на оптовом рынке на фоне теплой погоды в начале 2020 года, пандемии коронавируса, усиления со стороны гидрогенерации из-за высокого притока воды в водохранилища. Снижение EBITDA обеспечено как сокращением выработки электроэнергии, так и ростом постоянных затрат у Мосэнерго (+4,9% г/г – до 18,7 млрд руб.) и ТГК-1 (+8,0% г/г – 15,2 млрд руб.).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпромбанк (MOEX: GZPR) понизил прогнозную стоимость акций ПАО «Интер РАО» (MOEX: IRAO) с 6,9 рубля до 6,8 рубля за штуку, обновив модель оценки компании с учетом ее финансовых показателей за третий квартал 2020 года по МСФО, сообщается в обзоре аналитика банка Игоря Гончарова.
Рекомендация «выше рынка» для этих бумаг была подтверждена.

Роман Ранний, снайперы… не 6,9, а 6,8… учитесь..)

Газпромбанк (MOEX: GZPR) понизил прогнозную стоимость акций ПАО «Интер РАО» (MOEX: IRAO) с 6,9 рубля до 6,8 рубля за штуку, обновив модель оценки компании с учетом ее финансовых показателей за третий квартал 2020 года по МСФО, сообщается в обзоре аналитика банка Игоря Гончарова.
Рекомендация «выше рынка» для этих бумаг была подтверждена.

В целом, я скажу, что рекордные хаи оправданы.
Контора норм.
Потенциал для роста есть, но какой — хз.
Может ли вырасти с 400 до 500 млрд руб капа?
Думаю может.

Тимофей Мартынов, так у нее сейчас капа 544 млрд
по крайней мере так указана на этом сайте

В целом, я скажу, что рекордные хаи оправданы.
Контора норм.
Потенциал для роста есть, но какой — хз.
Может ли вырасти с 400 до 500 млрд руб капа?
Думаю может.

Непонятка с чистым долгом. ИТак, в презе, компания указывает долг 223,4 млрд. руб.
А денежные средства = 69,9 млрд
Оборотные активы = 212,8 млрд
Кредиты = 3,2 млрд
Чистый долг = 279,5 млрд.

Разница = 56,1 млрд.

Сама контора пишет, что -223 долга это с учетом обязательств по аренде

[Переслано из BigpowerNews]
ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ «ИНТЕР РАО» В 2021 Г. ОЖИДАЮТСЯ ВЫШЕЛ ПРОГНОЗОВ НА 2020 Г. — ТОП-МЕНЕДЖМЕНТ

Финансовые показатели Интер РАО нейтральны - Атон
Интер РАО опубликовала результаты за 9M20 по МСФО

Выручка снизилась на 5.4% г/г до 713 млрд руб., а EBITDA упала на 18.3% до 86.6 млрд руб. из-за сокращения экспорта электроэнергии (-37% г/г) и снижения экспортных цен, падения цен на РСВ на 3-7% в первой и второй ценовых зонах на фоне увеличения притока воды, а также окончания срока действия ДПМ на ряде генерирующих объектов. Чистая прибыль опустилась на 11.4% до 57.4 млрд руб. Капзатраты составили 18.9 млрд руб. (+25%), а чистая денежная позиция — 192 млрд руб. На телеконференции менеджмент подтвердил прогноз по капзатратам компании на 2020 на уровне 30-35 млрд руб., а по EBITDA — на уровне 120-125 млрд руб. В 2021 капзатраты также должны составить около 35 млрд руб.

Консенсус-прогноза не было, но мы считаем результаты нейтральными, т.к. они демонстрируют постепенное восстановление финансовых показателей компании в 3К20 после слабого 1П20. Мы не видим катализаторов для акций в ближайшей перспективе.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интер РАО, обзор отчета и перспектив.

Интер РАО

Вышел отчет компании за 3 квартал и 9 месяцев, подробнее бизнес разбирали здесь. Этот год провальный для генерации, давайте посмотрим на результаты 9 месяцев:

Выручка снизилась на (5,4% г/г) до 713 млрд. руб.

EBITDA снизилась на (18,3% г/г) до 86,6 млрд. руб.

Чистая прибыль упала на (11,4% г/г) до 57,4 млрд. руб.



Чистый долг составил -277,4 млрд. руб.

Финансовые показатели под давлением, на них действую те же факторы, что и на остальных генераторов, мы их уже неоднократно разбирали, давайте сегодня попробуем оценить перспективы бизнеса.

После начала локдауна в РФ и возможности отсрочки платежей за коммуналку и электроэнергию до января 2021 года, я ожидал, что будет рост неплатежей. У ИРАО высокая доля энергосбытов в выручке (около 72%), неплатежи могли бы оказать значительное влияние, но пока с этим направлением все стабильно, продолжаем следить.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интер РАО 3 кв 2020
Отчет средний, динамика показателей соответствует среднеотраслевой.
Высокая водность ГЭС привела к повышенной выработке, а спрос на электроэнергию, наоборот, под давлением из-за пандемии. В результате падение цен составило до 7%. Поскольку электрогенерация низкомаржинальный бизнес, то каждое снижение цены и объемов продаж серьезно сказывается на прибыли.
У Интер РАО прибыль за 9 мес 2020 упала на 11,4%. И это основной показатель, на который нужно смотреть миноритариям, т.к. менеджмент платит ровно 25% чистой прибыли по МСФО и ни копейкой больше. Планов по повышению payout нет, компания предпочитает инвестировать в рост.
Посмотрел стратегию до 2030 года. Достаточно амбициозные цели по росту выручки (2,3х) и EBITDA (2,3х), причем выделяется диверсифицированный подход к достижению целей: компания не ограничивается только модернизацией старых мощностей в рамках ДПМ, но и собирается идти в сегмент ВИЭ и розничных продаж (умные счетчики) + обеспечить себя турбинами. Интересно, что получится из стратегии цифровой трансформации компании в реальности.
В целом несмотря на низкую дивидендную доходность Интер РАО можно считать интересной бумагой: компания уже продемонстрировала хороший рост показателей в 2009-2020 гг., есть основания считать, что тенденция продолжится и до 2030-го через инвестиции в мощности или слияния-поглощения. Других историй возможного роста в данном секторе в РФ не просматривается.

Акции Интер РАО обладают потенциалом роста 28,6% - Промсвязьбанк
Финансовые результаты Интер РАО по итогам 9 месяцев 2020 года

Интер РАО представила финансовый отчет за 9 месяцев 2020 года по МСФО, который оказался на уровне ожиданий рынка. Компания продемонстрировала снижение основных финансовых показателей на фоне сокращения выработки электроэнергии и слабой ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ).

Снижение выручки обусловлено сокращением выработки и падением цен реализации электроэнергии на фоне теплой погоды в начале 2020 года, пандемии коронавируса, усиления со стороны гидрогенерации из высокого притока воды в водохранилища. Кроме того, отрицательное влияние на выручку оказало снижение платы за мощность в связи c окончанием сроков действия договоров о предоставлении мощности (ДПМ) по ряду генерирующих объектов.

Снижение EBITDA обусловлено в основном сокращением выработки электроэнергии, а также снижением объёмов поставки мощности в секторе ДПМ в связи с окончанием срока действия ДПМ блока №3 Каширской ГРЭС и блока №3 Сочинской ТЭС, а также снижение объёма фактически оплачиваемой мощности блока №1 Южноуральской ГРЭС-2 в связи с внеплановым ремонтом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интер РАО сможет выкупить долю GE в совместном проекте через 4-6 лет
ИнтерРАО получило опцион на покупку доли американской GE в «Русских газовых турбинах» (РГТ, совместное предприятие ИнтерРАО и GE).

Период исполнения опциона — 4–6 лет с дополнительной возможностью пролонгации до одного года.

Справедливая стоимость опциона на 30 сентября — 3,26 млрд руб., «стоимость реализации опционного соглашения варьируется и зависит от достижения компанией уровня локализации производимых турбин».

Опционное соглашение было заключено в сентябре в рамках сделки по увеличению доли ИнтерРАО в РГТ с 50% до 50,99%.

РГТ также заключили лицензионное соглашение с GE, получив эксклюзивные права на производство и сервисное обслуживание турбин сроком на 25 лет, справедливая стоимость которого на дату постановки на учет составила 9,88 млрд руб.

ВТБ Капитал считает, что опцион на выкуп доли GE направлен на минимизацию возможных санкционных рисков. Цена 3,3 млрд руб., очевидно, будет увеличиваться по мере роста инвестиций в производственные площадки,

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Шортите ИнтерРао по текущим 5.20 и ваш депозит будет вам благодарен.

Была телеконференция с менеджментом. С ростом дивов акционеров побрили. В стакане роботы айсбергами продают пакеты. 

На 5 рублях откупите. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>