Газпром акции

Мы считаем более низкую оценку капвложений для газохимического комплекса на Балтике благоприятной для инвестиционного профиля Газпрома. Рынок ждал, что компания сократит аппетит к капзатратам после завершения своих крупных трубопроводных проектов трубопроводов с пиком капзатрат в 2018-2019 годах. Мы считаем результаты телеконференции ПОЗИТИВНЫМИ для акций и сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ.

Подготовительные работы по прокладке газопровода «Северный поток — 2» начнутся в исключительной экономической зоне Финляндии в ближайшее время. Об этом сообщила в пятницу компания-оператор проекта Nord Stream 2 AG.

Работы будут состоять из "укладки каменной наброски [для выравнивания морского дна]", первая фаза этого процесса продлится до середины июня. Кроме того, будет происходить расчистка дна от 87 боеприпасов военного времени, найденных по маршруту прохождения труб, а также «установка поддерживающих конструкций для защиты существующей инфраструктуры».

Эти меры рассчитаны на весенне-летний период.

ТАСС

«По сравнению с прошлым годом у нас прогноз цены вырос. В первом квартале цена составила 232 доллара 4 цента. Я думаю, что прогноз на 2018 год будет в этом диапазоне — около 230 долларов (за тысячу кубометров — ред.)», — сказал он в ходе телефонной конференции компании.

Прайм

Сумма включает инвестиции в строительство сухопутной части газопровода, говорится в презентации к телефонной конференции для инвесторов.

Ранее «Газпром» планировал инвестировать в строительство «Турецкого потока» в 2018 году 182,4 миллиарда рублей. Заместитель председателя правления «Газпрома» Андрей Круглов говорил в феврале, что общая стоимость «Турецкого потока» может составить 7 миллиардов евро.

Прайм

два месяца газпром в жестком боковике. и таких примеров можно найти много. при этом те, кто прикупают на падении — тупаны, а те кто ждут разворот и начало тренда истинные арийцы… чудны дела твои, ММВБ!!!

Алекс Бергманн, Это смотря с какой стороны посмотреть. Например, с моей стороны там (в газмясе) боковик не два месяца, а 4 с лишним года длится. :)

два месяца газпром в жестком боковике. и таких примеров можно найти много. при этом те, кто прикупают на падении — тупаны, а те кто ждут разворот и начало тренда истинные арийцы… чудны дела твои, ММВБ!!!

Низкая чистая прибыль, отрицательный свободный денежный поток. Более высокая прибыль от ассоциированных и совместных предприятий и более высокий чистый процентный доход положительно повлияли на уровень прибыли до налогообложения. Однако эффективная ставка налога в 4к17 увеличилась до 31% (против 21% в 3к17), тогда как мы ожидали, что она составит 20%, что негативно отразилось на чистой прибыли «Газпрома». В результате чистая прибыль составила 2,3 млрд долл., на 20,3% ниже, чем мы ожидали. Тем не менее мы полагаем, что это не скажется на дивидендных выплатах, которые менеджмент компании намерен сохранить на уровне прошлого года (8,04 руб./акция, что соответствует дивидендной доходности в 5,5%). Свободный денежный поток (до изменений в оборотном капитале) составил −3,7 млрд долл. (мы ожидали −2,4 млрд долл.), несмотря на меньший объем капиталовложений (почти на 1 млрд долл.). Повышение компанией прогноза по капиталовложениям на 2018 г. с 1,86 трлн руб. (29,6 млрд долл.) до 1,98 трлн руб. (31,5 млрд долл.), на наш взгляд, может быть негативно воспринято инвесторами. Кроме того, мы видим определенные риски для наших прогнозов на 2018 г.

В целом результаты Газпрома оказались несколько лучше ожиданий рынка. Сильное падение прибыли в 4 кв. 2017 года связано с созданием резервов на потери из-за проигранного иска в Стокгольмском арбитраже. Данный фактор оказал влияние и на годовой показатель прибыли. Позитивным моментом является опережающий рост EBITDA по сравнению с выручкой, что связано с более сильным ростом средних цен реализации по сравнению с издержками Газпрома. Динамика прибыли не окажет влияние на дивиденды компании, по итогам года акционеры получат 8,04 руб./акцию (190 млрд руб. или около 26,5% от показателя чистой прибыли).

EBITDA превысила консенсусный прогноз на 6%. 

Вчера Газпром (GAZP RX – ПОКУПАТЬ) отчитался по МСФО за 4 кв. 2017 г. Выручка компании возросла на 8% год к году и на 34% квартал к кварталу до 1 932 млрд руб. (33,1 млрд долл.), что на 1,3% выше консенсусного прогноза согласно опросу Интерфакса. EBITDA увеличилась на 11% год к году и снизилась на 4,8% квартал к кварталу, составив 340 млрд руб. (5,81 млрд долл.), на 5,9% выше рыночного прогноза. Рентабельность по EBITDA выросла на 0,5 п.п. год к году и упала на 7,2 п.п квартал к кварталу до 17,6%. Чистая прибыль снизилась на 45% год к году и 34% квартал к кварталу до 133 млрд руб. (2,27млрд долл.), что на 2,9% превышает рыночный прогноз.

Планируется рост капзатрат на 32% в 2018 г.
Снижение прибыльности в 4 кв. 2017 г., несмотря на увеличение поставок газа в дальнее зарубежье и рост средней цены, мы объясняем главным образом созданием резервов, в том числе связанных с судебными разбирательствами. Оценка капзатрат в основных сегментах – газ, нефть и нефтепродукты, электроэнергетика – повышена компанией на 7% по сравнению с ранее опубликованной, до 1 982 млрд руб. (около 32 млрд долл. по курсу на вчерашнее закрытие рынка). Таким образом, капзатраты в 2018 г. могут увеличиться на 32% год к году в рублях. Ранее Газпром сообщал, что не следует ожидать снижения инвестиционной активности в 2018 г.

Рост дивидендов год к году маловероятен.
С учетом результатов Газпрома за 2017 г. и планов по капзатратам на 2018 г. мы считаем вероятным, что правительство согласится с рекомендацией менеджмента не повышать дивиденды за 2017 г. по сравнению с 2016 г. В этом случае дивиденд составит около 8 руб./акция, коэффициент выплат по МСФО – 26%, доходность – около 5,5%. Мы ожидаем, что менеджмент прокомментирует планы в отношении дивидендов в ходе сегодняшней телефонной конференции. Рекомендуем ПОКУПАТЬ акции компании.

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах он не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, УРАЛСИБ не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни УРАЛСИБ, ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Бюллетень не предназначен для распространения на территории Великобритании и ЕС. Все права на бюллетень принадлежат ООО «УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения.
© УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги 2018

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Газпрома, поскольку они почти совпали с ожиданиями, и ждем обновленной информации по некоторым вопросам на телеконференции сегодня в 17:00 по московскому времени.

Газпром — чистая прибыль за 2017 год по РСБУ упала в 12,5 раз

Чистая прибыль "Газпрома" за 2017 год по РСБУ упала в 12,5 раз до 50,385 млрд рублей.

Выручка выросла на 8% — до 6,74 трлн рублей.

Прибыль от продаж увеличилась на 16% — до 836,778 млрд рублей.


отчет

Чистая прибыль "Газпрома" за 2017 год по РСБУ упала в 12,5 раз до 50,385 млрд рублей.

Выручка выросла на 8% — до 6,74 трлн рублей.

Прибыль от продаж увеличилась на 16% — до 836,778 млрд рублей.


отчет

«Мы разрабатываем [предложения], не везде возможно 50% (от чистой прибыли по МСФО — ТАСС), могут быть исключения, в том числе по „Газпрому“, по „Транснефти“, и ряду других компаний»

«Сюда не должны включаться единовременные доходы, курсовые разницы, и ряд других поступлений. Вопросы прорабатываются, мы сейчас этим занимаемся. Все делается к годовым собраниям этих компаний»

Мы ожидаем увидеть сильные показатели, несколько размытые под давлением разовых факторов. На финансовое состояние компании позитивно влияли высокие операционные результаты и улучшение макроэкономической ситуации (в том числе, по нашим оценкам, спотовые цены на нефть и газ выросли в годовом сопоставлении на 20% и 22% соответственно). В то же время признание резерва под расчеты с Украиной, как мы полагаем, негативно отразилось на размере EBITDA и прибыли. Реакции со стороны рынка на публикацию отчетности компании за 4к17 мы не ожидаем, поскольку эти результаты, вероятно, уже учтены инвесторами. Наша оценка прогнозной цены акций «Газпрома» на 12-месячном горизонте (2,90 долл.) соответствует полной доходности в 30%. В отношении данной бумаги мы подтверждаем рекомендацию покупать.

Рост выручки на 20% г/г. По нашим оценкам, несмотря на сокращение поставок на внутренний рынок (−7,5% г/г), в 4к17 выручка Газпрома повысилась на 20% г/г, до 34 млрд долл. Этому должны были способствовать повышение спотовых цен на газ в Европе (+22% г/г), рост цен на нефть (+20% г/г, по нашим расчетам) и увеличение объема экспорта компании (+3% г/г).

Признание резерва оказывает давление на EBITDA и чистую прибыль. С точки зрения обычных операционных затрат «Газпрома» никаких сюрпризов мы не ожидаем. Вместе с тем имеется ряд показателей, значение которых прогнозировать сложно, но можно предположить, что они негативно отразятся на размере EBITDA. К ним относятся 1) динамика незавершенного производства, 2) доход/убытки от операций с производными инструментами и 3) обесценение активов, обычно происходящее в 4-м квартале (к примеру, в 4к15 и 4к16 оно составило 3,2 млрд долл. и 2,3 млрд долл. соответственно). Также ранее руководство «Газпрома» сообщило о том, что компания планирует зарезервировать средства под погашение задолженности перед Украиной в соответствии с решением Стокгольмского арбитража (агентство Интерфакс сообщало об этом 29 марта). Сумма этой выплаты может составить 4,6 млрд долл. (согласно постановлению арбитража), либо 2,6 млрд долл. с учетом задолженности «Нафтогаза Украины», которую «Газпром» рассчитывает получить. Если упомянутый резерв составит 2,6 млрд долл., то, по нашим оценкам, EBITDA компании за 4к17 достигнет 6,4 млрд долл. (+33% г/г).

Отсутствие дохода от курсовых разниц негативно отразится на чистой прибыли. Согласно нашим расчетам, в 4к17 чистая прибыль «Газпрома» снизилась на 26% г/г (до 2,8 млрд долл.), главным образом вследствие значительного сокращения дохода от курсовых разниц: мы ожидаем, что в отчетном периоде он будет близким к нулю против 2,5 млрд долл. за 4к16. С учетом капзатрат в размере 8 млрд долл. (по нашим оценкам) мы прогнозируем, что свободный денежный поток «Газпрома» (до изменений оборотного капитала) окажется отрицательным, на уровне −2 млрд долл. Мы также полагаем, что решение относительно дивидендов будет приниматься по результатам обсуждения между руководством компании, которое упоминало дивиденды за 2017 г. в размере 8,04 руб. на акцию (на уровне предыдущего года, соответствует дивидендной доходности в 5,5%), и представителями правительства, настаивающего на том, чтобы госкомпании направляли на выплату дивидендов 50% чистой прибыли по МСФО.