Совкомфлот акции

После прошлогоднего убытка Совкомфлот снова вышел в плюс, причем цифры за полугодие выглядят весьма впечатляюще. Однако здесь важно понять, что именно разогнало результаты: долгосрочные контракты или дорогой танкерный фрахт, который в любой момент может развернуться. Давайте разбираться.

⚓️ Итак, выручка за первое полугодие составила $1,03 млрд, прибавив 66% г/г. Выручка по тайм-чартерному эквиваленту выросла на 61% до $809 млн, EBITDA — более чем вдвое до $547 млн. Рентабельность подскочила с 53 до 68%. В итоге вместо прошлогоднего убытка в $435 млн получили $284 млн чистой прибыли. Скорректированная прибыль составила $266 млн, или 20,1 млрд рублей.

Результаты вытянули сразу несколько факторов. Ставки танкерного фрахта за год практически удвоились на фоне напряженности на Ближнем Востоке, часть простаивающего флота вернулась в работу, плюс растет вклад долгосрочных контрактов. Совкомфлот получает новые ледовые газовозы для арктических проектов, а в августе принял первый афрамакс российской постройки. Здесь уже история не про спотовые ставки, а про долгосрочную загрузку флота.

Индекс Мосбиржи медленно, но верно карабкается вверх, закрепившись в середине недели выше 2300 пунктов, подпитываясь надеждами на прогресс в переговорном треке Москвы и Вашингтона. Технический фактор также оказывает поддержку — количество шортистов в индексе Мосбиржи достигло исторического максимума. В таких ситуациях рынок обычно движется в противофазе, наказывая жадных спекулянтов.

📊 Росстат представил недельные данные по инфляции, сообщив о росте потребительских цен на 0,06%. В годовом выражении инфляция стабилизировалась в районе 6,3%. Цифры выглядят скучно и предсказуемо, если не заглядывать в октябрьский календарь с его индексацией тарифов ЖКХ. Куда более интересную статистику представил Центробанк, зафиксировав рост инфляционных ожиданий населения на 0,5 п.п., до 14,2%. При таких вводных шансы на снижение ключевой ставки на октябрьском заседании регулятора стремятся к нулю.

⚓️ Западные СМИ пишут о рекордном росте стоимости морских перевозок нефти на этой неделе на фоне геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Для Совкомфлота это отличный повод порадовать акционеров сильными цифрами в отчете за третий квартал. Но эйфория может быть преждевременной. Прямые переговоры США и Ирана, прошедшие впервые за несколько месяцев, намекают на то, что долгосрочно рассчитывать на аномальную премию в фрахте не стоит.

Портовый гигант DP World расширяет свою сеть наземной логистики, полагая, что судоходство через Ормузский пролив — жизненно важный для его флагманского контейнерного и промышленного хаба в Объединенных Арабских Эмиратах — не вернется к тому состоянию, которое было до американо-иранской войны.

Компания со штаб-квартирой в Дубае планирует увеличить свой автопарк примерно на 40% и добавить новые сухопутные маршруты, чтобы диверсифицировать цепочки поставок, связывающие Европу, США и Азию с Персидским заливом, сообщил в интервью Bloomberg главный операционный директор Freight Forwarding Europe Стивен Уиттингем.

«Я думаю, что мы никогда не вернемся к прежней нормальной жизни, — сказал Уиттингем. — В этой географической зоне всегда будет существовать определенный уровень неопределенности, и поэтому я считаю, что наличие альтернативных вариантов — это то, что, по словам DP World, поможет нам снизить риски».

🚢 СОВКОМФЛОТ (FLOT) — «Высокотехнологичная арктическая платформа которую рынок оценивает как старую баржу»

ПОЧЕМУ СМОТРЮ НА СОВКОМФЛОТ СЕЙЧАС

Акция восстановилась с минимумов 64–65 ₽ до 81–82 ₽. Запущен «Восток Ойл». Вышел сильный отчёт за первое полугодие 2026 года.

Но большинство инвесторов видят Совкомфлот как циклическую танкерную компанию зависящую от ставок фрахта.

Я вижу так:

Это высокотехнологичная арктическая логистическая платформа с долгосрочными контрактами и уникальной компетенцией которую невозможно быстро скопировать.

Разбираю по цифрам.

ЧАСТЬ 1 — ЧТО ГОВОРИТ ОТЧЁТ МСФО ЗА I ПОЛ. 2026

Результаты превзошли ожидания рынка.

Проведение заседания совета директоров (наблюдательного совета) и его повестка дня

Дата проведения заседания совета директоров эмитента: 16.09.2026.

Об отчете об исполнении Стратегии развития ПАО «Совкомфлот» на период до 2030 года по итогам первого полугодия 2026 года.

Об актуализации Стратегии развития ПАО «Совкомфлот» на период до 2030 года.

e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=-CSiiXPWmXk6-A4AR9fKZF9g-B-B&q=

🔋 «НОВАТЭК» — надежный газовый гигант

Около половины выручки компании приходится на СПГ, цены на который привязаны к нефти с задержкой примерно в полгода. В 2026 году EBITDA может вырасти более чем на 17%, а потенциальная дивидендная доходность — составить около 9,5%.

⚓ «Совкомфлот» — ставка на ледокольный флот

Компания участвует в перевозке СПГ для арктических проектов и расширяет флот газовозов ледового класса Arc7.
Наш прогноз: к концу 2026 года EBITDA может превысить $1 млрд, а потенциальная дивидендная доходность — 10%.

Покупка акций компаний, работающих через Северный морской путь, — это возможность заработать на росте цен, но без лишней геополитической головной боли. В отличие от традиционных маршрутов, здесь риски минимальны, а потенциал — максимальный.

Совкомфлот

«Наш флаг должен быть в числе десяти самых крупнейших, и наш торговый флот должен быть в десяти самых крупнейших в мире», — сообщил Никитин.

• Выручка за 1П2026: $1,03 млрд (+66% г/г)
• ТЧЭ-выручка: $809 млн (+61%)
• EBITDA: $547 млн (+108%)
• Рентабельность EBITDA: 68% против 53% годом ранее
• Операционный денежный поток: $626 млн против $77 млн
• Чистая прибыль: $284 млн
• Скорректированная прибыль: $266 млн
• Чистый долг: $678 млн

Совкомфлот отчитался по МСФО за 2К26, результаты превысили наши прогнозы. Поддержку операционным показателям оказали высокие фрахтовые ставки и продолжающееся расширение флота. Мы оцениваем дивиденд на акцию (ДНА) за 1П26 на уровне ₽4,2, а за весь 2026 год — ₽7,1, что соответствует доходности 5,6% и 9,5% соответственно.

На наш взгляд, на текущем этапе это не станет драматическим изменением инвестиционного кейса, поскольку текущая оценка выглядит менее привлекательной по сравнению с нашими фаворитами в покрытии. В связи с этим мы сохраняем нейтральную позицию по Совкомфлот, подтверждаем рейтинг Держать и понижаем 12-месячную целевую цену с ₽90 до ₽85 за акцию на фоне повышения безрисковой ставки.

Совкомфлот представил исключительно сильные финансовые результаты за первое полугодие 2026 года, продемонстрировав мощный разворот бизнеса после убыточного прошлого года. Так, выручка увеличилась на 66%, до 1,026 млн долларов, в ТЧЭ — на 61%, до 809 млн долларов. Чистая прибыль составила 283,8 млн долларов против тяжелого убытка в 435 млн долларов годом ранее, а показатель EBITDA взлетел более чем в два раза — на 108%, до 547 млн долларов при рекордной маржинальности в 68%. Скорректированная чистая прибыль достигла 266 млн долларов (порядка 20,1 млрд рублей).

Наше мнение:
Главными драйверами роста послужили расширение долгосрочного портфеля контрактов, поэтапный ввод в эксплуатацию новых высокотехнологичных арктических газовозов под СПГ-проекты, а также сохранение благоприятной конъюнктуры и высоких ставок фрахта на рынке танкерных перевозок. Жесткий контроль над операционными издержками обеспечил взлет маржинальности EBITDA. Скачок чистой прибыли обусловлен в основном эффектом низкой базы прошлого года и положительными курсовыми разницами.

Отчет отличный. Почему валимся?