Эталон акции

Etalon Group – российская строительная и девелоперская компания. Основана Вячеславом Заренковым в 1987 году. IPO Etalon Group прошло в апреле 2011 года на Лондонской бирже. За всю историю существования Группа построила более 200 жилых и коммерческих зданий, в которых проживает более 200 тысяч человек. За это время у компании не было ни одного просроченного объекта. Сейчас Etalon Group образуют более 65 компаний с общей численностью сотрудников свыше 4000 человек. В 2017 году компания занимала 4 место в списке крупнейших застройщиков России.
Капитализация компании: 38 млрд руб. Средний Объем торгов около 25 миллионов рублей в день.
Распределение акций среди акционеров представлено на диаграмме ниже. Так, Заренкову сейчас принадлежит 30,7% акций. В свободном обращении 61%, что является положительным фактором, повышающим ликвидность и снижающим возможности для манипуляций. Однако с изменением структуры основных акционеров в данной компании далеко не так все просто, но об этом немного позже.

Рост продаж компании был обеспечен увеличением физических объемов реализации жилья и средних цен. Многие девелоперы в 2018 году из-за принятия нового законодательства пытались ускорить продажи, это совпало и с хорошим ростом ипотеки. В этой связи по итогам 2018 года многие компании покажут хорошие результаты.

Акции Эталона вчера выросли на 10% на фоне сильных операционных результатов и позитивной телеконференции, которая произвела на нас хорошее впечатление. Дальнейшие катализаторы — действия г-на Заренкова в отношении его доли в компании, новый прогноз по продажам на 2019 и дальнейшие квартальные операционные РЕЗУЛЬТАТВ в свете нового регулирования в отрасли. Мы также считаем, что компания может провести сделки M &A для увеличения своего земельного банка. Летом могут быть объявлены хорошие дивиденды.

какой тикер на ммвб?

В натуральном выражении количество заключенных контрактов увеличилось к аналогичному периоду прошлого года на 33 процента до 4.245

Эталон увеличил поступления денежных средств в четвёртом квартале на 38 процентов до 20,3 миллиарда рублей

Средняя цена квадратного метра выросла на 12 процентов до 115.660 рублей

Новость является умеренно негативной для акций девелоперов, а именно для ЛСР, Эталона и ПИК, которые оказались под давлением в пятницу. Вероятно, другие банки последуют тому же примеру, в результате чего средняя рыночная ставка по ипотечным кредитам превысит 10% против текущего уровня в 9-9.5%. Этот шаг может привести к снижению спроса на жилье со стороны населения в 2019 по сравнению с прошлым годом, когда застройщики отчитались о рекордных объемах продаж, а банковский сектор увеличил ипотечный портфель на 20%. Учитывая ужесточение регулирования в секторе недвижимости и растущие цены на квартиры, этот год может оказаться сложным для девелоперов в плане сохранения объемов продаж на уровне прошлого года. Однако, стоит отметить, что ЛСР и Эталон были одними из аутсайдеров в прошлом году, и мы считаем, что их акции в настоящее время перепроданы, принимая во внимание, что обе компании предлагают дивидендную доходность 12-14%. Тем не менее мы предпочитаем Эталон.

Нас удивляют изменения в топ-менеджменте компании. Вероятно, уход генерального директора связан с тем, что топ-менеджмент не смог получить контроль над компанией от ее основателя г-на Заренкова. Мы не ожидаем существенных изменений в управлении компанией с приходом нового гендиректора. Мы видим, что акции сильно перепроданы и недооценены именно из-за неопределенности в отношении ее корпоративной структуры. Как только появится какая-либо ясность, это окажет положительное влияние на динамику акций.

Эта ситуация по-прежнему сохраняет неопределенность в отношении долгосрочной структуры акционеров компании и может препятствовать быстрому восстановлению акций. Тем не менее нам по-прежнему нравится «Эталон» с фундаментальной точки зрения, поскольку он демонстрирует сильные финансовые и операционные результаты, дивиденды предполагают доходность более 10%, а оценка является наиболее привлекательной по сравнению с другими публичными девелоперами.

Независимо от того, как будет выглядеть структура акционеров в будущем, мы считаем, что она сохраняет хороший баланс между менеджментом, миноритариями и крупными акционерами.

«Etalon Group осведомлена о недавних спекуляциях в СМИ о потенциальных сделках с акциями компании. Политика компании состоит в том, чтобы не комментировать рыночные слухи. Компания не получала от своих акционеров уведомления о продаже значительной доли в компании»

Судя по опубликованным оценкам продаж, дела в Санкт-Петербурге, родном городе компании, идут лучше, чем в Москве: средняя стоимость квадратного метра выросла на 2%, тогда как в столице она снизилась на 4%. Лучшие результаты показывают такие проекты, как «Галактика», «Самоцветы», «Летний сад» и «Петровская доминанта». Между тем, показатели ЖК «Дом на Блюхера», «Охта Хаус», «Эталон на Неве» и «Изумрудные холмы» слабее среднестатистических.

Существенно уменьшился объем готовых площадей — на это в ходе последней телефонной конференции указывали представители менеджмента.

При текущем обменном курсе и чистом долге (примерно на уровне 3,9 млрд руб.) чистая стоимость активов составляет около $6,7 на ГДР (с учетом строительного подразделения) или $6,2 (без его учета), что в текущих котировках предполагает дисконт в размере соответственно 65% или 62%. По данному индикатору потенциал роста еще более привлекателен, чем исходя из оценки по состоянию на конец 2017 года. Однако неоднозначные показатели и неопределенность вокруг спроса на недвижимость, на наш взгляд, не позволяют с уверенностью рассчитывать на кристаллизацию фундаментальной стоимости.

Операционные результаты компании оказались очень сильными и должны быть хорошо восприняты инвесторами. Улучшенный прогноз на 2018 по-прежнему выглядит консервативным, на наш взгляд, и у него есть потенциал роста. Телеконференция произвела на нас хорошее впечатление. В то же время низкая ликвидность и отсутствие ясности в отношении будущей структуры акционеров Эталона препятствуют восстановлению акций в ближайшей перспективе. Мы подтверждаем нашу позитивную позицию по Эталону, который торгуется с коэффициентом P/NAV 0.4x.

Несмотря на то, что компания генерирует очень высокий операционный денежный поток, она не планирует выплачивать спецдивиденды или повышать диапазон выплат.

Финансовый директор Эталона Кирилл Багаченко:

«Мы видим сейчас интересные возможности на рынке приобретения земельных участков, цены начали снижаться, как мы и ожидали, во втором полугодии. Поэтому мы хотим балансировать достаточно высокие дивидендные выплаты в диапазоне от 40 до 70 процентов чистой прибыли с более активными приобретениями земельных участков»

В дивидендной политике указано, что мы можем очищать результат от отдельных неденежных операций, как, например, в случае с первым полугодием этого года

• В натуральном выражении рост продаж новых контрактов в третьем квартале год к году составил 35 процентов до 154.097 квадратных метров.
• Эталон увеличил поступления денежных средств в третьем квартале на 21 процент до 15,0 миллиарда рублей.
• Эталон повысил прогноз продаж недвижимости в 2018 году до 60,2 миллиарда рублей с 57,0 миллиарда рублей годом ранее, таким образом прогнозируемый рост к 2017 году составит 20 процентов.
• За 9 месяцев рост продаж новых контрактов составил 32 процента до 44,3 миллиарда рублей год к году.

сегодня ожидаем: Эталон: ВОСА


см. календарь по акциям

Амиран, А где торгуются эти акции? Я их чего-то на МБ найти не могу
На МБ только облигации их

Эдуард Абдуллаев, Торгуются в Лондоне.