| Число акций ао | 639 млн |
| Номинал ао | 0.00007 руб |
| Тикер ао |
|
| Капит-я | 224,3 млрд |
| Выручка | 1 248,7 млрд |
| EBITDA | 183,9 млрд |
| Прибыль | 50,8 млрд |
| Дивиденд ао | – |
| P/E | 4,4 |
| P/S | 0,2 |
| P/BV | 0,5 |
| EV/EBITDA | 5,5 |
| Див.доход ао | 0,0% |
| En+ Календарь Акционеров | |
| Прошедшие события Добавить событие | |
Были ещё негативные новости, которые прошли незаметно.
Отмена сделки с Вексельбергом или как минимум её перенос, кроме того, так и не завершена сделка с Glencore.
Роман Ранний, что-то я не видел инфы об отмене(переносе)сделки Вексельбергом. Если не сложно, скиньте ссылку
Что является причиной решения основного акционера отойти от управления компаниями — успешное размещение En+, предстоящие изменения в корпоративной структуре (напоминаем, что ходят слухи, что En+ хочет увеличить свою долю в РУСАЛе), санкционный список США или ни одна из этих причин — неясно. Выбранный момент выглядит несколько странно, совпадая с возобновлением конфликта акционеров в Норникеле. Тем не менее мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ, поскольку гендиректоры обеих компаний будут повышены до поста президента, т.е. топ-менеджмент, по сути, останется прежнимАТОН
Текущая капитализация En+ на LSE составляет 7,5 млрд долл. Таким образом, компания может разместить дополнительно около 76,2 млн акций или 13,3 от текущего УК. Пока неизвестно будет ли размещать бумаги основной акционер или компания проведет дополнительною эмиссию. Отметим, что текущие котировки En+ ниже цены размещения на 5,7%. Мы считаем, что En+ фундаментально привлекательный актив, однако размещению может помешать негативный новостной поток, которой сейчас есть вокруг основного акционера.Промсвязьбанк
Неподтвержденные слухи, которые мы считаем НЕЙТРАЛЬНЫМИ на данном этапе.АТОН
Представитель En+ отказался комментировать вопросы SPO и участия в нем американских банков. Представитель Дерипаски сказала: “Мы не комментируем рыночные слухи”.
На какие цели En+ хочет привлечь средства сейчас, источники Рейтер не сказали.
Рейтер
Ориентируюсь на закрытие в диапазоне 2240–2260 п. по индексу Мосбиржи, однако не исключаю выход из этого диапазоне вниз на плохой статистике из США. Пара USD/RUB, скорее всего, сегодня будет торговаться в коридоре 57,50–58.Ващенко Георгий
На локальном рынке в фокусе новость о планах En+ заключать прямые договора с дата-центрами на продажу до 100 МВт (876 млн квт*ч) электроэнергии в год на сумму не менее 1 млрд руб. Сумма выглядит реальной, исходя из среднеотпускного тарифа. Позитивным в данном случае является то, что фактически это могут быть мелкооптовые договора, не распространенные в настоящее время из-за правил рынка. В настоящее время мелкие потребители (не располагающие оборудованием мощностью более 20МВА) могут покупать электроэнергию и мощность только у гарантирующих поставщиков, что прибавляет не менее 15% к цене, либо у неучастников общего рынка. Новость для En+, на мой взгляд, слабопозитивная. В настоящее время выручка компании от продаж электроэнергии около $3 млрд, новый проект позволит ей дополнительно прибавить менее 2%.
Выработка электроэнергии энергетическим сегментом упала в 4К17 (-8% г/г) из-за снижения выработки на ГЭС Ангарского каскада (-19% г/г), поскольку приток воды в озеро Байкал упал, как и предполагал прогноз En+. Прогноз на 1К18 также не обнадеживает, ожидается, что приток воды составит 54-108% от нормы. С учетом операционных результатов мы ожидаем, что EBITDA En+ Group достигнет примерно $820 млн в 4К17 ($600 млн придется на РУСАЛ и $220 млн на энергетический сегмент). Это НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты, на наш взгляд, поскольку результаты алюминиевого сегмента уже учтены в ценах.АТОН
Группа En+ в 2017 году сократила выработку электроэнергии на 1% в сравнении с результатом за 2016 год, до 68,4 ТВт/ч, говорится в сообщении компании.
В том числе производство электроэнергии на гидроэлектростанциях в отчетном периоде снизилась к уровню предыдущего года на 2,5% — до 54,9 ТВт/ч.
Выработка тепловой энергии в 2017 году сократилась на 2,6%, до 26,7 млн гигакалорий.Группа En+ в 2017 году увеличила производство алюминия на 0,6% в сравнении с результатом за 2016 год, до 3,71 млн тонн, сообщила компания. Продажи алюминия за это же время выросли на 3,6% и достигли почти 3,96 млн тонн.
В том числе производство алюминия в четвертом квартале 2017 года возросло на 1,5%, до 944 тыс. тонн, продажи показали рост на 8,5%, до 1 млн тонн.
Средняя цена реализации металла в минувшем году увеличилась на 21,5%, до $2,11 тыс. за тонну, добавили в компании.Потенциальное включение ГЭС в программу модернизации стало бы ПОЗИТИВНЫМ событием для Русгидро и Евросибэнерго, которые в настоящий момент проводят собственные программы технического перевооружения и реконструкции самостоятельно, без каких-либо механизмов гарантированного возврата, в отличие от того, который применяется в модернизации ТЭС. Тем не менее пока не понятно, будет ли механизм, подобный ДПМ, применяться в модернизации ГЭС, и оппоненты этой идеи уже указывают на тот факт, что ГЭС зарабатывают гораздо более высокую маржу на рынке электроэнергии (РСВ) в отличие от теплоэлектростанций, которой должно быть достаточно, чтобы профинансировать их потребности в модернизации. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для обеих компаний на настоящий момент.АТОН
«Тот запас прочности, который мы создали по En+, позволяет нам надеяться, что мы будем расти и дальше. Дивиденды, скорее всего, в этом году будут даже чуть выше, чем в прошлом за счет удачной внешней конъюнктуры»
«После успешно проведенного осенью 2017 года IPO, видя высокий спрос и большой потенциал роста акционерной стоимости компании En+, промышленная группа „Базовый Элемент“ приняла решение о частичном досрочном исполнении форвардного контракта, заключенного с группой ВТБ в 2013 году. В результате этого решения клиент снизил долговую нагрузку и выкупил у группы ВТБ часть принадлежащего ей пакета акций En+»
Учитывая коэффициент «стоимость предприятия/EBITDA 2018о» (6,5) и доходность свободных денежных потоков после выплаты процентов (12,5%), мы оцениваем «РУСАЛ» в $13,1 млрд., что подразумевает $6,3 млрд. за пакет акций, контролируемый En+. Мы добавляем к этому оценку En+ Energy по методу ДПДС, которая составляет $4,8 млрд. (с учетом средневзвешенной стоимости капитала 11,75% и предельных темпов роста 3,0%) и получаем стоимость акционерного капитала En+ Group в $11,1 млрд. Это соответствует целевой цене на уровне $19,39 за ГДР, что подразумевает 47%-й потенциал роста, поэтому мы даем рекомендацию покупать акции En+.En+ Group естественным образом захеджирована благодаря эффективной интеграции. En+ Group естественным образом защищена от колебаний цен благодаря эффективной полной интеграции ее бизнесов, т. к. алюминиевые заводы компании потребляют чуть меньший объем электроэнергии, чем вырабатывают ее энергетические активы. Большую часть электроэнергии производят ГЭС, отличающиеся низкой себестоимостью. Помимо этого, алюминиевый бизнес (РУСАЛ) на 100% обеспечен глиноземом собственного производства и на 80% — бокситами. Все это снижает зависимость его финансовых показателей от изменения курса рубля и колебаний мировых цен на алюминий.
Акции компании торгуются с коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA 2018о» 5,2 и «цена/прибыль 2018о» 5,5, что мы считаем привлекательной точкой входа с учетом хорошей ожидающейся доходности свободных денежных потоков после выплаты процентов (15,7% с учетом дивидендов от Норильского Никеля) и дивидендной доходности 6,7% за 2018 год.
Ясная дивидендная политика благодаря устойчивым денежным потокам. Дивидендная политика предполагает, что дивиденды равны сумме двух показателей: 75% свободных денежных потоков En+ Energy (не менее $250 млн. в год) и 100% дивидендов, полученных от «РУСАЛ». Последний, в свою очередь, одобрил дивидендную политику, предусматривающую выплату 15% EBITDA, рассчитываемой согласно условиям ковенантов (т. е. включая дивиденды, полученные от Норильского Никеля). В целом, по нашим оценкам, дивиденды En+ Group в 2018-2020 годах, будут в диапазоне $500-660 млн.Аналитики
Комфортный уровень долговой нагрузки с учетом устойчивой бизнес-модели. В ноябре En+ Group погасила кредит ВТБ на $942 млн. из средств от IPO. В результате проформа чистый долг En+ Energy снизился с $5 603 млн. до $4 661 млн., а коэффициент «чистый долг/EBITDA» составил 4,1. По нашему мнению, это комфортный уровень для энергетической компании с устойчивой бизнес-моделью и высокими денежными потоками. На консолидированном уровне мы видим коэффициент «чистый долг/EBITDA 2017о» в 3,9. Но если брать показатель EBITDA с поправкой на дивиденды от «Норильского Никеля», то коэффициент долговой нагрузки составляет всего 3,1. В дальнейшем он должен снизиться примерно до 2,0, хотя в основном на фоне снижения долговой нагрузки «РУСАЛа», т. к. дивидендная политика En+ Group не оставляет больших возможностей для снижения долговой нагрузки в энергетическом сегменте.
Финаме
БКС Мир Инвестиций
