Банк Санкт-Петербург акции

Тимофей Мартынов, а как данные их отчётностей на смарт-лаб вводятся, вручную?
БСП уже 2 года делает байбэки и с 2020 года гасит казначейские акции (т.к. надо, чтобы они год пролежали).
Соответственно, число акций в таблице финпоказателей неправильное (их стало меньше), отсюда расчёт EPS, P/E и P/BV тоже неправильные.

P.S. В таблице 499 млн акций, сейчас по факту 487.5 млн, а за вычетом казначейки 475 млн.

Евгений Канев, да, вводим вручную.
сейчас посмотрю, поменяю число акций, спасибо

Тимофей Мартынов, а как данные их отчётностей на смарт-лаб вводятся, вручную?
БСП уже 2 года делает байбэки и с 2020 года гасит казначейские акции (т.к. надо, чтобы они год пролежали).
Соответственно, число акций в таблице финпоказателей неправильное (их стало меньше), отсюда расчёт EPS, P/E и P/BV тоже неправильные.

P.S. В таблице 499 млн акций, сейчас по факту 487.5 млн, а за вычетом казначейки 475 млн.

Борода Инвест про БСПБ:

БСП отчитался за 2 квартал 2020 года по МСФО. Мы уже раньше удивлялись данным за первый квартал.
В текущем периоде фантастика продолжилась! Пока у ВТБ, Сберебанка и других лидеров рынка падает прибыль под давлением кризиса и создаваемых резервов, показатели Питерского банка кризис просто игнорирует. Фантастика, новая бизнес модель, крутой менеджмент? ))))

Кажется, что дело не в этом. По крайней мере, судя по котировкам, которые продолжают болтаться недалеко от мартовских минимумов, рынок просто не верит в представленные цифры. О да, там много странного. Давайте разбираться.

Что бы лучше понять логику, сразу структурирую свои рассуждения по пунктам, как они происходили:
1) Первое, что сразу бросается в глаза, это сокращение процентных доходов почти на 8%. При этом чистая прибыль практически не изменилась и маржа осталась на прежних уровнях. Странно, не правда ли?
2) Глядим в процентные расходы, и действительно, они сократились больше доходов — сразу на 25%!!! Это успех? Рано радоваться.
3) А почему могли так резко сократиться процентные расходы? Причем сразу по всем направлениям деятельности: межбанк, физлица, юридические лица. У меня только один ответ на этот вопрос — из банка стремительно утекает ликвидность! Меньше депозитов — меньше процентов! Ничто другое не может объяснить сокращение процентных расходов на 25% всего за квартал.
4) Что бы подтвердить свою догадку, смотрим в баланс. Там никаких изменений, обязательства плюс-минус стабильны. Зато баланс договоров РЕПО подскочил сразу на 30 млрд. (+50% за квартал) В целом не понятно, но такое уже бывало. МОжет банк удачно спеулировал на рынке или еще чего.
5) Ну и самое главное. Посмотрим, что делают связанные стороны. Акционеры и руководство вывели из банка более 2 млрд рублей!!! Крысы бегут с корабля?
6) Не могу не отметить, привычную странность: во время экономического кризиса, пока другие компании режут издержки как могут, у БСП внезапно выросли расходы на персонал сразу на 800 млн рублей. Как пить дать это руководство выписывает себе последние премии перед санацией.

Итого: отчетность БСП очень-очень странная, и рынок не просто так не реагирует на формально хорошие цифры. Фантастическое расхождение между динамикой процентных расходов и обязательствами банка (при росте обязательств процентные расходы сократились на четверть), а так же вывод средств из банка инсайдерами заставляют напрямую усомниться в достоверности представленных цифр. Возможно, что в ближайшее время могут появиться новости о «внезапных» проблемах БСП и его санации. Будем следить за лучшим банком страны. (по версии его презентации)

Не является инвестиционной рекомендацией

Большая картинка

БСПБ:
👉активы 670 ярдов
👉капитал 84 ярда
👉прибыль(LTM) 8 ярдов
👉капитализация 22,5 ярда😂

Тинькофф
👉активы 670 ярдов
👉капитал 108 ярдов
👉прибыль(LTM) 40 ярдов
👉капитализация 380 ярдов

Тимофей Мартынов, Вот у TCS ROE сумасшедший. :) Я бы их скорее заподозрил в подтасовках, нежели БСП. :)

desm, если вы разберетесь с бизнес-моделью ТКС, то там вопросов с ROE не будет

Тимофей Мартынов, будучи «в теме», задам наводящий вопрос: не сравнивали ли Вы выдачи кредитных карт ТКС, предельную ПСК по ним и среднюю доходность по их портфелю в динамике? Но даже таких цифр по процентной марже ТКС едва хватило, чтобы закрыть стоимость риска в первом квартале. А я подозреваю, что основной объем резервов по коронакризису еще не сформирован. И не бойтесь так ипотеки: во многих банках сидят далеко не глупые люди, умеющие складывать «процентный риск» и «своп» в достаточно прибыльное равенство :) Поэтому в текущих условиях я бы отдал предпочтение игроку с обеспеченным портфелем. Но есть ряд иных факторов, наводящих лично меня на мысли, что на рынке у нас есть только одна достойная внимания бумага в банковском секторе

Гуглим УК «Верные друзья», смотрим состав акционеров и конечных владельцев и где они расположены, количество фрифлоат и привилегированных и у кого они находятся и перестаем задавать глупые вопросы по поводу этого банка. Это какая то тухляшка офшорная. Это не акционерная и не дивидентная история, не надо считать РОЕ П/Е и прочее. Никто ни с кем делиться не будет, не собирался и не собирается. Листинг акций на бирже имел под собой какую то шкурную цель, которая уже достигнута и отработана. У них своя песочница, свои правила и свои игрушки. В наши они не играют.

Valery1983, скажем так: есть большой риск при неясных перспективах. Собственно, рынок так и оценивает эту компанию.

Гуглим УК «Верные друзья», смотрим состав акционеров и конечных владельцев и где они расположены, количество фрифлоат и привилегированных и у кого они находятся и перестаем задавать глупые вопросы по поводу этого банка. Это какая то тухляшка офшорная. Это не акционерная и не дивидентная история, не надо считать РОЕ П/Е и прочее. Никто ни с кем делиться не будет, не собирался и не собирается. Листинг акций на бирже имел под собой какую то шкурную цель, которая уже достигнута и отработана. У них своя песочница, свои правила и свои игрушки. В наши они не играют.

Valery1983, Префов всего 20 млн штук, за год дивидендами выплачиваются по ним 0.11 руб. Суммарно, 2 млн рублей на все префы. По сравнению с чистой прибылью это ничто.

Гуглим УК «Верные друзья», смотрим состав акционеров и конечных владельцев и где они расположены, количество фрифлоат и привилегированных и у кого они находятся и перестаем задавать глупые вопросы по поводу этого банка. Это какая то тухляшка офшорная. Это не акционерная и не дивидентная история, не надо считать РОЕ П/Е и прочее. Никто ни с кем делиться не будет, не собирался и не собирается. Листинг акций на бирже имел под собой какую то шкурную цель, которая уже достигнута и отработана. У них своя песочница, свои правила и свои игрушки. В наши они не играют.

Забегая вперед скажу: все эти банки сейчас понавыдают ипотек под низкую ставку, потом если вдруг ставка вверх, всех их жестко, очень жестко порежет ножницами обратной процентной разницы (растущие ставки по пассивам и низкие ставки по активам).
По этой причине вдолгую я боюсь брать банки у которых портфели состоят из длинных ипотечных портфелей и других длинных кредитов под низкую ставку

Тимофей Мартынов, банки ведь перепродают ипотечные кредиты АИЖК, разве нет? То есть примерно та же система как в США с их фанни мэй и прочими.

Большая картинка

БСПБ:
👉активы 670 ярдов
👉капитал 84 ярда
👉прибыль(LTM) 8 ярдов
👉капитализация 22,5 ярда😂

Тинькофф
👉активы 670 ярдов
👉капитал 108 ярдов
👉прибыль(LTM) 40 ярдов
👉капитализация 380 ярдов

Тимофей Мартынов, Вот у TCS ROE сумасшедший. :) Я бы их скорее заподозрил в подтасовках, нежели БСП. :)

desm, если вы разберетесь с бизнес-моделью ТКС, то там вопросов с ROE не будет

Тимофей Мартынов, А в самом деле, вот КАК он эти 20% делает???
smart-lab.ru/q/shares_fundamental2/?field=net_intertest_margin§or_id%5B%5D=2
Причём, несколько лет назад было 25-26%.

Достаточно сравнить прибыль на акцию несколько лет назад и сейчас чтобы понять, что тут ловить нечего.
EPS2011 — 16.78 руб, EPS2019 -16,28 руб. При этом дивиденды за это время выплатили мизерные. Тут ловить нечего — компания не создает стоимость для акционеров.

aka_zubr, На мой взгляд, БСП — скорее, спекулятивная бумага. Акции, действительно, могли бы стоить в 1.5-2 раза дороже сегодня, но в качестве инвестиций банк явно не лучший из-за его ROE: они с ВТБ одного поля ягоды по этому показателю, и оба, скорее всего, покажут вялый рост активов в будущем. У того же Сбера ROE выше вдвое, от него можно ждать более быстрого роста (и/или более крупных дивов). Т.е. даже если в скором времени бумага выстрелит, её лучше тут же продать, держать её смысла нет.

Достаточно сравнить прибыль на акцию несколько лет назад и сейчас чтобы понять, что тут ловить нечего.
EPS2011 — 16.78 руб, EPS2019 -16,28 руб. При этом дивиденды за это время выплатили мизерные. Компания не создает стоимость для акционеров.

Большая картинка

БСПБ:
👉активы 670 ярдов
👉капитал 84 ярда
👉прибыль(LTM) 8 ярдов
👉капитализация 22,5 ярда😂

Тинькофф
👉активы 670 ярдов
👉капитал 108 ярдов
👉прибыль(LTM) 40 ярдов
👉капитализация 380 ярдов

Тимофей Мартынов, Вот у TCS ROE сумасшедший. :) Я бы их скорее заподозрил в подтасовках, нежели БСП. :)

desm, если вы разберетесь с бизнес-моделью ТКС, то там вопросов с ROE не будет

Тимофей Мартынов, Так у БСП (тоже) сравнительно мало офисов. Или вы о другом?

Большая картинка

БСПБ:
👉активы 670 ярдов
👉капитал 84 ярда
👉прибыль(LTM) 8 ярдов
👉капитализация 22,5 ярда😂

Тинькофф
👉активы 670 ярдов
👉капитал 108 ярдов
👉прибыль(LTM) 40 ярдов
👉капитализация 380 ярдов

Тимофей Мартынов, Вот у TCS ROE сумасшедший. :) Я бы их скорее заподозрил в подтасовках, нежели БСП. :)

desm, если вы разберетесь с бизнес-моделью ТКС, то там вопросов с ROE не будет

Смотрим что за активы:
312 млрд — корп кредиты (стремно)
101 млрд — розница (прозрачно)
44 млрд — какие-то fix assets
61 млрд — кеш
182 млрд — ценные бумаги и репошки


полез в отчетность

Большая картинка

БСПБ:
👉активы 670 ярдов
👉капитал 84 ярда
👉прибыль(LTM) 8 ярдов
👉капитализация 22,5 ярда😂

Тинькофф
👉активы 670 ярдов
👉капитал 108 ярдов
👉прибыль(LTM) 40 ярдов
👉капитализация 380 ярдов

Тимофей Мартынов, Вот у TCS ROE сумасшедший. :) Я бы их скорее заподозрил в подтасовках, нежели БСП. :)

Банк показывает достаточно стабильные финансовые результаты и оценен ниже сектора в целом, как по показателю Р/Е, так и по Р/В. Показатель Р/В по банку составляет 0,3; что означает что по сути банк торгуется в 3 раза дешевле собственнрого капитала, это очень низкий показетль для банка. ЭТО было основой для решения долгосрочного входа в бумагу. Расчитываю на восстановление банковского сектора в целом.

zzzAlko, вот тебе история P/B для BSPB:
smart-lab.ru/q/BSPB/f/y/MSFO/p_b/

9й год цена/капитал очень низкое.
Это как минимум заставляет задуматься, что реального капитала там в 2-3 раза меньше

Тимофей Мартынов, Если заподозрить, что реального капитала там в 2-3 раза меньше, тогда ROE выйдет в 2-3 раза выше, под 30%, что очень сомнительно. Тогда бы стоило заподозрить что и с ч.прибылью банк тоже обманывает… С другой стороны, рост капитала за предыдущие годы примерно соответствует их прибыли, так что повода для подозрений не вижу. Имхо, низкие P/B и P/E — просто отражение низкого спроса из-за малых дивидендов. Не любят у нас почему-то низкодивидендные акции… А дивиденды малы, чтобы прибыль в развитие шла. Банк же сравнительно небольшой. Почему бы не выплачивать дивы, поднять цену акций и сделать допку — не знаю, не хотят почему-то. Может, хотят хорошей устойчивости?

Большая картинка

БСПБ:
👉активы 670 ярдов
👉капитал 84 ярда
👉прибыль(LTM) 8 ярдов
👉капитализация 22,5 ярда😂

Тинькофф
👉активы 670 ярдов
👉капитал 108 ярдов
👉прибыль(LTM) 40 ярдов
👉капитализация 380 ярдов

Реальный комиссиионный доход снижается уже 3й квартал подряд

Что счас спасает банки — так это постоянное снижение ставок, которое приводит к постоянному МОЩНОМУ падению процентных расходов
Если вдруг ставки пойдут вверх, эта картинка моментально сыграет в обратную сторону, имейте ввиду
Но естественно пока никто не ждет роста процентных ставок.
НИКТО.

Если с банком все в порядке, почему такой исторически низкий коэффициент дивидендных выплат?
smart-lab.ru/q/BSPB/dividend/

За 2019 понятно почему не стали платить — весной ударил мощный кризис.
Может быть и перенесут дивы за 2019, если стало понятно, что проблемы остались позади.

Из позитивного:
выручка от комиссий +20%г/г за полугодие (3,3 млрд)
расширение чистой процентной маржи дало +11% дохода (12,3 млрд)
рост стоимости риска +28% (-5,2 млрд руб)
рост опер расходов +8,5% (-7,5 млрд руб)

Чистая прибыль стабильна во 2 квартале, на уровне предыдущих докризисных кварталов
smart-lab.ru/q/BSPB/f/q/MSFO/net_income/

Сейчас ставку по депозитам уронили в пол — до 3,7%.
Ставка по кредитам для ритейла также на минимумах = 11,7%
Спред = 8% (это среднее значение последних трех лет), что позволяет жать неплохую прибыль.

Но, с четом роста стоимости риска до 3% по розничному портфелю, суммарная маржа опустилась до 5,6%

Забегая вперед скажу: все эти банки сейчас понавыдают ипотек под низкую ставку, потом если вдруг ставка вверх, всех их жестко, очень жестко порежет ножницами обратной процентной разницы (растущие ставки по пассивам и низкие ставки по активам).
По этой причине вдолгую я боюсь брать банки у которых портфели состоят из длинных ипотечных портфелей и других длинных кредитов под низкую ставку

в июне и июле выдача ипотек составила по 3 ярда, превысив предыдущие месячные хаи.
в июле автокредиты превысили предыдущие хаи (500млрд+)
а вот потребкредиты и кредит карты снизились объемы