В связи с резким подъемом индекса доллара в середине марта до 103 пунктов (трехлетний максимум), валютный рынок справедливо задается вопросами о том, насколько он переоценен и остался ли еще «порох в пороховницах». В этой статье я обосновываю дорогой доллар действием двумя временными факторами, которые наложились друг на друга в марте, но должны пойти на спад в этом месяце.
- Нехватка ликвидности.
Термин достаточно широкий и его употребление резко возросло в последнее время, однако давайте его уточним, чтобы понять кто, когда и как залатал (залает) «критическую пробоину».
Первое что приходит в голову – обсуждавшаяся сотни раз дисфункция на рынке РЕПО, которая наконец трансформировалась в полноценный кризис. Однако я хочу обратить ваше внимание на другой рынок – векселей нефинансовых организаций (non-financial commercial papers), который выглядит более годным кандидатом для построения причинно-следственной связи.
Рынок интересен тем, что компании занимают на нем для покрытия краткосрочных обязательств (например выплаты зарплат) выпуская необеспеченные бумаги, которые не требуют регистрации в SEC. Ниже представлен график процентной ставки по векселям компаний с AA рейтингом и со сроком погашения в 90 дней. Начиная примерно с 10 марта ставка начала стремительно расти, т.е. стоимость заимствований для компаний резко возросла:
Авто-репост. Читать в блоге >>>