Юань Рубль

Давно не держал фьючи до экспирации.
На всякий случай освежил память.
Сегодня мартовский контракт CRH6 экспирируется по цене валюты CNYRUB на спот-рынке в окне 12:15-12:30мск (средневзес по формуле):

инструмент CNYRUB_FIX0, курс сделок по которым равен курсу фиксинга по сделкам с CNYRUB_TOM, заключенным в период с 12:15 до 12:30 MSK в режиме CETS.

#валюта #облигации #юань

📈 RUSFAR CNY и юань: Анализ корреляции и фактор Роснефти

Друзья, сегодня разберем интересную взаимосвязь между ставками денежного рынка и курсом валюты на примере юаня. Данные с 2023 года показывают четкую закономерность.

🇨🇳 Что такое RUSFAR CNY?

Для начала небольшой ликбез. RUSFAR CNY (Russian Secured Funding Average Rate) — это основной индикатор стоимости привлечения и размещения ликвидности в китайских юанях на российском рынке. Простыми словами, это ставка, по которой банки и компании готовы давать друг другу юани взаймы на срок овернайт (один день). Рассчитывается Мосбиржей с сентября 2022 года на основе реальных сделок репо. Когда ставка RUSFAR CNY растет — это сигнал, что свободных юаней в системе становится мало и спрос на них превышает предложение .

Главной причиной мартовского ослабления рубля стало прекращение продаж валюты по бюджетному правилу. После решения Минфина предложение иностранной валюты на внутреннем рынке резко сократилось, а баланс сместился в сторону спроса. На этом фоне доллар и юань обновили многомесячные максимумы.

Дополнительное давление оказало сокращение продаж валютной выручки экспортерами. В феврале крупнейшие российские компании продали валюты лишь на $3,5 млрд против $10–12 млрд в первые месяцы 2025 года. Банк России связывал это с падением нефтяных цен, ростом доли рублевой выручки и накоплением валюты для расчетов по долгам.

Ситуация особенно обострилась после 5 марта, когда ежедневный объем валютных продаж со стороны Минфина сократился в 3,6 раза — с 16,52 млрд до 4,6 млрд рублей. В итоге рынок недополучил за месяц около 240 млрд рублей валютного предложения. Одновременно с этим сохранялись низкие продажи со стороны экспортеров, что усилило дефицит валюты в первой половине марта.

Рубль всего за 3 недели ослаб с 76 до 82 за доллар. В этот раз нам удалось вовремя сделать ставку на то, что рубль будет слабеть. С конца февраля на фьючерсе на валюту заработали 7%, позиция на Ideas составляла 100%, в автоследовании Т-инвестиции — более 300%. Это позволило перекрыть большую часть наших прошлогодних промахов с валютой. Теперь встаёт вопрос, что делать дальше.

☝️ Рынок обращает внимание на RUSFAR CNY. Это индикатор ставок в юаневой ликвидности. С января вырос с 0,44% до 14%. Это максимум с ноября 2024. Основной смысл — у отдельных банков есть дефицит юаневой ликвидности.

📊 Прогноз

Без параметров бюджетного правила прогнозирование практически не имеет смысла. Но базово полагаем, что ослабление будет постепенным, т.к. очень много сил было потрачено ради борьбы с инфляцией. Резкое ослабление приведёт к росту инфляции в ряде категорий. Ожидаем 90–95 на конец года.

💱 Что делать с валютой:

👉 Текущая динамика курса и RUSFAR CNY намекает, что крупные экспортеры уже имеют представление о новом бюджетном правиле.

Рубль весь февраль торговался в довольно узком «боковике». Однако в марте картина резко переменилась, и российская валюта перешла к длительному периоду девальвации. 
В результате, биржевой курс юаня впервые с сентября 2025 года превысил отметку в 12 рублей, тогда как американский доллар на межбанковском валютном рынке поднялся выше 84 рублей также впервые за полгода.
Основной причиной, влияющей на постепенное ослабление рубля, является новое бюджетное правило - государство временно перестало активно покупать и продавать валюту на рынке, из‑за чего курс рубля может плавно снижаться в течение марта.
Вторая причина — следует ожидать, что ЦБ снизит ключевую ставку уже в эту пятницу (цены в стране растут медленнее, а расходы бюджета планируют сократить).
Следует также учитывать, что наблюдается крайне низкий объем реализации валюты экспортерами. Они стали «зажимать» валютную выручку в расчете продать ее по более выгодному для себя курсу.

RUSFAR CNY
индикатор стоимости привлечения и размещения ликвидности в китайских юанях на российском рынке сроком овернайт. Рассчитывается на основе репо с клиринговыми сертификатами участия (КСУ).

RUSFAR CNY
Индикатор спроса на валюту на максимумах с ноября 2024г
В 2025г был около 0 (часто и ниже 0)
Растёт спрос на валюту



2 недели держу короткие валютные облигации,  Si-6.26 лонг
Писал об этом

ВЫВОДЫ
1.
Выгодны синтетические синтетические облигации, конструкции с положительной дельта, короткие валютные облигации
2.
ЦБ РФ 20 марта, вероятно, не снизит ставку, т.к. для снижения ставки ЦБ нужен крепкий рубль

Официальные курсы валют на 19 марта: ¥ — ₽12,1155, $ — ₽83,1259, € — ₽94,6663


cbr.ru

За первую половину марта российская валюта ослабла к основным на 6-9%. Что на это повлияло и чего ждать дальше — рассказывают аналитики МР.

В начале года рубль держался за счет сильного притока валюты: экспортеры активно продавали выручку, а ЦБ наращивал продажи. Но параллельно начал расти и спрос — импорт постепенно оживает, плюс компании скупают валюту под погашение долгов. В итоге баланс сместился в сторону ослабления.

В ближайшее время давление на рубль может сохраниться. Причины понятные: 

• снижение объема продаж валюты со стороны ЦБ, 

• выплаты по валютным обязательствам. 

• возможный пересмотр бюджетного правила, который приведет к более активным покупкам валюты государством. 

 Плюс остается фактор высоких ставок в юанях — это тоже подталкивает спрос.

При этом в целом картина не выглядит слабой. Дорогая нефть увеличивает экспортную выручку и со временем поддерживает рубль. Дополнительно помогают цены на удобрения, металлы и золото, хотя их влияние все же вторично по сравнению с нефтью.

Ставка в рублях 14.75, ставка в юанях 14.32

Ставка в рублях 14.75, ставка в юанях 14.32

👉Наш канал в MAX👈

Неделю назад уже выкладывал этот график, и за неделю юань стал дороже и хранить его стало выгоднее.

Присоединяться ли к росту валюты (на графике – юань, но рубль слабеет и против евро с долларом)?

Можно для ответа сравнить в валютных всплеска, нынешний и прошлый, сентябрьский. В прошлый раз рубль вернул утраченные позиции.

Отличий марта от сентября вижу два. Первое и очевидное – это доходность юаневого денежного рынка на МосБирже. Весь 2025 год и до середины февраля 2026 свободные юани можно было размещать на бирже примерно под 0. Сентябрь 2025 не исключение. Напротив, последний месяц ставка размещения ушла в среднем к 8-10% годовых. В легкий противовес рублевая ключевая ставка за полгода снизилась, с 17 до 15,5%, т. е. размещение рублей стало менее доходным.

Так что положительно ответить на вопрос «зачем покупать (хотя бы) юани?» стало проще из чисто арифметических соображений.

Второе – реакция на рост валюты со стороны участников рынка. Не бесспорный индикатор, но всё же. Осенью прошлого года участники легко верили, что ослабление рубля надолго и готовы были от него отказываться, хотя бы на словах. Сейчас, если не ошибаюсь, большинство сомневается: нефть высокая, инфляция низкая.

CNY/RUB=12. По закрытию годовой хай.CNY/RUB=12
По закрытию годовой хай.

Радости особой нет.
Почему?
Потому что в баксах мы беднеем все равн...

ДИНАМИКА ДОЛГОСРОЧНОЙ ДЕВАЛЬВАЦИИ РУБЛЯ: ИНФЛЯЦИОННЫЙ ДИФФЕРЕНЦИАЛ И ЭРОЗИЯ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ ОФЗ

Аннотация В данной статье исследуются фундаментальные макроэкономические причины долгосрочного ослабления российского рубля по отношению к доллару США в период 2024–2026 гг. На основе теории паритета покупательной способности (ППС) и анализа инфляционного дифференциала доказывается неизбежность номинальной девальвации рубля. Особое внимание уделяется эффекту Фишера и его влиянию на реальную доходность облигаций федерального займа (ОФЗ), демонстрируя риски потери покупательной способности для долгосрочных инвесторов.

1. Введение

Современные дискуссии о «зрелости» и стабильности курса рубля часто игнорируют базовые экономические законы. Распространенное мнение о том, что рубль может оставаться крепким неограниченно долгое время при высокой ключевой ставке, вступает в противоречие с теорией международных финансов. Целью данной работы является математическое обоснование необходимости корректировки валютного курса в ответ на разрыв в темпах роста цен в РФ и США.

Приветствуем наших постоянных подписчиков и инвесторов канала! ⭐️
Кроме акций и облигаций инвесторы стали следить кусом рубля. Мы еще на прошлой неделе отмечали ослабление рубля, но вчера юань всех удивил взлетом сразу на 2,3 руб (+1,5%📈) до курса 11,85 руб. Чем выше китайская валюта, тем больше слабеет рубль. Также курс доллара сегодня подрос до отметки 82 руб. Возьмем на разбор эту тему и поделимся с вами своими идеями.

Почему рубль стал активно слабеть?

Ослабление рубля мы наблюдаем только последние две недели, поэтому говорить о развороте еще рано, но есть смысл к нему подготовится. В ближайший месяц рубль продолжит слабеть относительно юаня до 12-12,5руб. Падать рубль стал по нескольким причинам:

1️⃣С 5 марта Минфин временно перестал покупать/продавать валюту как часть нового бюджетного правила. По сравнению с февралем продажи валюты сократились на 72%.

2️⃣Также уже мы с вами привыкли, что каждое снижение ключевой ставки ослабляет рубль. Рынок уже закладывает ожидаемое снижение ставки на 0,5% в пятницу. Это хорошо видно ростом индекса гос.облигаций RGBI. Вчера даже поднимался выше уровня 120 п.