Облигации ОФЗ

Падение пока небольшое, но показательное — первое заметное недельное снижение за последние 14 недель. По месяцу пока всё равно в плюсе. Из 10 последних месяцев индекс рос 8. 

При этом, если разложить ситуацию по полочкам:

Предупреждал много раз, что рынок долга улетел слишком бодро. Потенциал быстрого снижения ставки сильно ограничен. Всё понимаю: психологически всегда весело и задорно покупать, когда всё растёт. И чем выше рост, тем проще даётся решение «заходить».

Но напомню: когда запускал стратегию &ОФЗ/Корпораты/Деньги (чуть меньше года назад), в рынке долга царила безнадёга и депрессия. Вот тогда и нужно было покупать. Покупая хорошие активы на ямках проиграть сложнее, а выиграть проще. Сейчас же ситуация в ОФЗ зеркальная. Особенно в ОФЗ 26238, как в самых популярных  

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 12 по 18 августа ИПЦ снизился на -0,04% (прошлые недели — -0,08%, -0,13%), с начала месяца -0,19%, с начала года — 4,16% (годовая — 8,49%). Темпы августа продолжают удивлять в хорошем смысле, у нас 5 подряд дефляционная неделя, не зря же Центробанк снизил прогноз инфляции на этот год до 6-7% (было 7-8%) и среднего значения ставки до конца года до 16,3-18% (ставку до конца года могут оставить без изменений или снизить до 14%, с учётом дефляционных недель вполне правдоподобно). Но опрос инФОМ в августе показал, что ожидаемая инфляция увеличилась с 13 до 13,5%, а наблюдаемая с 15 до 16,1% (на мнение влияет продолжающиеся СВО и расходы бюджета, что с такими вводными низкой инфляции не будет). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,43% (прошлая неделя — 0,41%), дизтопливо на 0,01% (прошлая неделя — 0,01%), динамика ускорилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). С учётом повышения цен на топливо, правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж в августе, с возможностью продления на сентябрь. Стоимость 92 бензина продолжает бить рекорды за всё время торгов на бирже.

Облигации принесли своим инвесторам хороший доход за последние месяцы. В конце прошлого года аналитики БКС прогнозировали, что ОФЗ на горизонте года принесут 30%, а ключевая ставка непременно пойдет вниз. Прогнозы себя оправдывают, а возможности для хорошего заработка сокращаются, но еще есть.

Считаем результат

Индекс гособлигаций полной доходности RGBITR (учитывает изменение цен + купоны) с начала года вырос на 21%, а с минимумов ноября – декабря прошлого года принес более 35%. Важно отметить, что это результат менее чем за год и по самому надежному инструменту в стране.

Неплохо показали себя и корпоративные облигации.

Индекс корпоративных облигаций полной доходности RUCBTRNS за тот же период вырос на 28%. Бонды с более длинной дюрацией (RUCBTR5YNS, 3–5 лет) принесли почти 40%. А вот меньшая дюрация (RUCBTR3YNS, 1–3 года) — порядка 25%. И это вполне объяснимо — в цикле снижения ключевой ставки инвесторы стремятся зафиксировать высокую доходность в более длинных выпусках, и цены на них растут быстрее.

Дмитрий, это небольшая заминка… как бы передышка. на новой неделе отрастем. Я уже почти все загрузил… осталось еще 10 % добрать. Думаю завтр...

Дмитрий Г., предыдущие два раза (2020 и 2022) отрастало без откатов

Bill-Dill, когда будет хотя бы 15% доходность дальних, я только за шорт, я только за пролив, чтобы купить нормально, а не вот это вот!

Bill-Dill, когда будет хотя бы 15% доходность дальних, я только за шорт, я только за пролив, чтобы купить нормально, а не вот это вот!

слив/откат прекратится или нет? и когда?

Я начал откупать проданное на прошлой неделе. Хотелось бы откат побольше, но можно и не запрыгнуть обратно…

Сиделец, строишь канал где будет акция к 12 сентября
и там все видно
главный маркет мейкер не крупный участник-манипулятор а минфин
и ман...

Booppa, зато у кого-то возможность огромные биды исполнить, не разгоняя бумагу.

От дна в октябре прошлого года индекс гос облигаций RGBI вырос примерно на 25%. Этот рост отражает смену настроений инвесторов, которые наконец поверили в победу над инфляцией и будущее снижение\нормализацию ключевой ставки.

Тут не нужно быть экспертом, чтобы прогнозировать дальнейшее развитие событий. Либо заканчивается СВО и ЦБ быстро снижает ставку, а индекс идет в район 150 пунктов (как в 2021 году). Либо СВО не заканчивается, но ставку все равно приходится снижать, уступая инфляции, но сохраняя реальную экономику. Тогда нас ждет боковик в районе 130 пунктов по индексу со ставкой в районе 12 — 14%.

Но рассказать я хотел не про это. Неизбежное снижение ставки и доходности безрисковых инструментов (по дальним ОФЗ уже в районе 13%, фонды ликвидности пока дают 18%, но это ненадолго) наконец-то открывает перспективы для рынка акций. Нет смысла инвестировать в акции, когда безрисковые инструменты дают доходность в 2 раза выше чем индекс в среднем, с гораздо более низким риском и нервотрепкой. Но вот при ставке ниже 10% условный Новатэк с рекордно низкими мультипликаторами, ДД в районе 10% (сейчас уже ниже), ростом бизнеса и надеждами на снятие санкций становится очень привлекателен для долгосрочного инвестора.

Вчерашняя потеря Индекса цен ОФЗ RGBI, -0,6% за сессию, по величине не очень-то большая. Но самая большая за 3 месяца.

Причем снижались именно длинные и надежные облигации, короткие и рисковые ВДО вчера даже немного росли.

Доходности средних и длинных ОФЗ, в них и вижу причину коррекции, за месяцы снижения ушли к 12-13%. Ключевая ставка 18%, после 12 сентября, возможно, опустится до 16%.

С таким дисконтом собственной доходности к доходности денежного рынка (он привязан к КС) рынок госдолга очень оптимистичен и потому уязвим.

И, если читать облигационных экспертов, они оптимизм уверенно разделяют. Рынок, правда, постоянно оказывается не там, где ждали.

Что планирую делать?

Первое, у меня не появляется соблазна купить ОФЗ, которые вдруг немного подешевели. И если подешевеют сильно, соблазна не появится всё равно.

Второе, судить о развороте тренда по одному дню немного преждевременно. Но если и сегодня ОФЗ продолжат проседать, либо просядут после небольшой паузы – это сигнал к развороту. Усилится он, если Индекс цен ОФЗ RGBI окажется ниже 120,8 п. В этой ситуации, наверно, буду (вновь) продавать фьючерс на Индекс.

Спрос на ОФЗ слабый, рост премии ещё впереди.
Кратко:
Спрос на ОФЗ слабый. Картинка неоднозначная: недельная инфляция уже пятый раз подряд у...

Еженедельно по средам
Минфин проводит аукционы ОФЗ

Чтобы выполнить план,
Минфину нужно размещать по 100 млрд руб. в неделю.

Сегодня спрос был 139 млрд руб.
Размещено 95 млрд руб.
(примерно по плану)


План и факт

Минфин РФ 20.08.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26221 с погашением 23.03.2033 и 26250 с погашением 10.06.2037.

ОФЗ-26221

• Предложение: доступный остаток (21,4 млрд руб.)
• Спрос: 101,5 млрд руб.
• Размещено: 77,7 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 74,01% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 13,66%
• Премия к открытию дня:6 б. п.

ОФЗ-26250

• Предложение: доступный остаток (662,5 млрд руб.)
• Спрос: 17,4 млрд руб.
• Размещено: 8,7 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 91,31% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 13,94%
• Премия к открытию дня: 10 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2025 г., млрд руб.

ОФЗ 26221
Спрос составил 38,171 млрд рублей по номиналу.  Итоговая доходность 13,66%. Разместили 17,680 млрд рублей по номиналу

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26221 с погашением 23 марта 2033 года составила 74,0087% от номинала, что соответствует доходности 13,66% годовых, говорится в сообщении Минфина России.

Всего было продано бумаг на общую сумму 17,680 млрд. рублей по номиналу при спросе 38,171 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 13,610 млрд. рублей.

Цена отсечения была установлена на уровне 73,9500% от номинала, что соответствует доходности 13,68% годовых

В среду, 20 августа, индекс государственных облигаций RGBI опустился ниже отметки в 122 пункта на фоне публикации Банком России обновлённых данных по инфляционным ожиданиям населения. Согласно отчету регулятора, в августе они выросли до 13,5% по сравнению с 13% в июле. Реакция долгового рынка оказалась чувствительной, потому что усиление инфляционных настроений усилило сомнения участников рынка в возможности дальнейшего активного смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Исторически индекс RGBI тесно коррелирует с ожиданиями по ключевой ставке. Рост инфляционных рисков или сигналов о возможной паузе в снижении ставки, как правило, приводит к распродажам ОФЗ и коррекции индекса. Наоборот, в периоды стабилизации цен и смягчения риторики ЦБ наблюдается рост интереса к гособлигациям, и, как следствие, рост индекса RGBI. Именно это мы наблюдали в июле, когда индекс краткосрочно приближался к отметке 120 пунктов на фоне снижения ставки на 200 б.п.

Годовая инфляция в РФ на 18 августа замедлилась до 8,49% с 8,58% на 11 августа. Недельная дефляция в России за период с 12 по 18 августа составила 0,04%, с начала года цены выросли на 4,16% — Росстат