Копипаст | С открытия торгов хотят снизить волатильность

       Банк России и Московская биржа обсуждают с брокерами механизмы улучшения ценообразования на биржевые инструменты. Предлагается ввести аукцион при открытии торгов на валютном и срочном рынке, как уже сделано при торговле акциями и облигациями. Аналогичный механизм может быть использован при достижении предельных значений котировок, когда рынок «ложится на планку». Это позволит участникам торгов не нести потери в условиях отсутствия рыночных котировок.
       Аукцион открытия на Московской бирже сейчас работает на фондовом рынке перед основной и перед вечерней сессией. Собираются несколько заявок на покупку и продажу финансового инструмента, в результате чего формируется средняя цена. На нее и ориентируются инвесторы вместо цены первой сделки, которая может существенно отличаться от рыночных значений. Аналогично работает дискретный аукцион, который проводится при достижении котировками предельных значений.
       Как сообщил “Ъ” директор департамента противодействия недобросовестным практикам Банка России Валерий Лях, анализ микроструктуры и поведения рынка показал два слабых места непрерывного аукциона (т. е. выставления заявок в биржевом стакане). В частности, он не позволяет эффективно найти рыночную цену при пустой очереди заявок, а также его эффективность зависит от агрессивности и объема заявки.
        По словам господина Ляха, и на валютном, и на срочном рынках в первую минуту торгов наблюдается аномальная турбулентность, затем очередь заявок наполняется, и процесс становится более ровным.
        Участники рынка отмечают один из случаев, когда утром 7 мая 2021 года в начале торговой сессии первая заявка на покупку была подана по 72 руб. и поставлена в очередь заявок. За ней появились несколько заявок на продажу, что в итоге привело к заключению сделок по аномально низкой для этого дня цене. Уже через секунду цена стабилизировалась выше 74 руб., но те, кто продал по 72 руб., потеряли деньги.
        Механизм непрерывного аукциона универсален и подходит к разным рынкам. Поэтому ЦБ предложил бирже ввести аукцион при открытии «как обязательную фазу перед началом любых торгов в режиме непрерывного аукциона», отмечает господин Лях. Кроме того, по его мнению, кратковременный (до одной минуты) дискретный аукцион может быть полезен и при ситуации, когда рынок «ложится на планку», т. е. достигает предельного значения по изменению цены.
         Сейчас для продолжения торгов биржа расширяет ценовой коридор, и в этом случае биржевой стакан может оказаться пустым с одной стороны, что также приводит к неэффективному ценообразованию.
         Введение дискретного аукциона на короткое время позволит найти справедливую цену и начать непрерывный аукцион с заполненной на обеих сторонах очередью заявок, считают в ЦБ.
         Аукционы открытия обсуждаются для валютного рынка, дискретные аукционы существуют на фондовом и на валютном рынках, сообщил управляющий директор по продажам и развитию бизнеса Московской биржи Игорь Марич. Биржа уже не практикует остановку торгов, заменяя это дискретным аукционом, отметила финансовый эксперт департамента по работе на рынках капитала РСХБ Наталья Смирнова. Логично данную практику применять в более широком смысле, считает она, чтобы снижать уровень резких рыночных колебаний.
         Источник: газета «Коммерсантъ» №117 от 08.07.2021, стр. 7.

Пояснения по упомянутым видам аукционов.
         Непрерывный двойной аукцион - метод торгов, основанный на непрерывном конкурировании заявок на стороне спроса и предложения и их удовлетворении в момент появления заявок с пересекающимися ценовыми условиями.
         Виды подаваемых заявок:
    лимитные заявки с сохранением в котировках (заявка остается в торговой системе до момента ее полного удовлетворения);
    лимитные заявки без сохранения в котировках (в случае невозможности ее удовлетворения автоматически отклоняется торговой системой. Могут быть делимые и неделимые).
         Данные заявки означают предложение участника на покупку (продажу) ценных бумаг по цене, не выше (не ниже) указанной в данной заявке. Торговая система проверяет, есть ли неудовлетворенные заявки в очереди на продажу (покупку), цена которых меньше или равна (больше или равна) цене обрабатываемой заявки. Если такие заявки есть, то обрабатываемая заявка удовлетворяется по цене заявок, находящихся в очереди первыми, до тех пор, пока есть такие заявки, либо пока обрабатываемая заявка не будет удовлетворена полностью;
         Заявки периода закрытия. Цена для заявок периода закрытия рассчитывается как средневзвешенная цена сделок с данной ценной бумагой, заключенных в течение непрерывного двойного аукциона.
         
          Дискретный аукцион - итерационный метод торгов, предполагающий сбор заявок на покупку и продажу в течение определенного времени и удовлетворение их по единой цене, обеспечивающей максимальный объем заключенных сделок.
          Лимитные заявки с сохранением в котировках (заявка остается в торговой системе до момента ее полного удовлетворения).
          Данные заявки означают предложение участника на покупку (продажу) ценных бумаг по цене, не выше (не ниже) указанной в данной заявке. Удовлетворение лимитной заявки происходит при пересечении ее ценовых условий с единой ценой аукциона. При неравенстве спроса и предложения по цене, в первую очередь удовлетворяются заявки на покупку с большей ценой, а на продажу — с меньшей ценой, а при равенстве цен  -  заявки, поданные ранее по времени.
          По окончании дискретного аукциона все неудовлетворенные заявки с кодом расчетов S-T+0 могут принимать участие в непрерывном двойном аукционе