Копипаст | Инвестиционное консультирование: три разных подхода (Россия, ЕС/UK, США)

Перед стартом обучения на MBA «Управление инвестициями» в ВШЭ я задумался: кто сегодня реально проводник между инвестором и рынком?

У многих людей есть желание инвестировать, но мало у кого хватает знаний, чтобы понимать все риски и тонкости. Кто-то слушает «друга, который советует акции», кто-то читает телеграм-каналы, кто-то полагается на брокера. Но есть и отдельный институт — инвестиционные советники, где ответственность уже закреплена законом.

Я собрал краткий обзор того, как регулируется эта деятельность в разных странах.

🇷🇺 Россия: строго, формально и с упором на безопасность

У нас советник обязан попасть в ЕРИС (Единый реестр инвестиционных советников) и соответствовать требованиям ФЗ №39-ФЗ. Плюс есть детальные указания ЦБ РФ:

• №5014-У — профилирование инвесторов;

• №5809-У — требования к программам для цифрового консультирования.

Плюсы: высокий уровень защиты инвестора.
Минусы: жёсткие правила мешают развитию сервисов, особенно robo-advisors.

Система работает как крепкий каркас: надёжно, но слишком медленно для новых технологий.

🇪🇺 ЕС и 🇬🇧 UK: клиент в центре внимания

Здесь акцент другой: важно, чтобы каждый совет был подходящим конкретному человеку (принцип suitability).

• В ЕС всё строится вокруг MiFID II, а надзор ведёт ESMA.

• В Великобритании FCA пошёл дальше и ввёл принцип Consumer Duty (2023 г.), где смотрят не только на правильность совета, но и на то, какой результат получил клиент.

Плюсы: высокая клиентоориентированность, учёт ESG, прозрачность комиссий.
Минусы: чрезмерная бюрократия, тонны отчётности и тестов.

Для крупных игроков это нормально, но частным клиентам иногда сложно.

🇺🇸 США: прагматизм и практика

Американская система разделяет роли:

• Брокеры-дилеры (BD) работают по Reg BI: они должны действовать в интересах клиента, но только в момент сделки.

• Инвестиционные советники (IA) находятся под постоянной фидуциарной обязанностью — действовать в интересах клиента всегда.

Контроль здесь жёсткий:

• 2022 г. — Charles Schwab оштрафовали на $187 млн за скрытый конфликт интересов.

• 2025 г. — Robinhood заплатил $45 млн за нарушения в отчётности.

Плюсы: гибкость и быстрый отклик на новые технологии.
Минусы: граница между рекомендацией и рекламой часто размыта.

В целом США делают ставку на сильный надзор и выборочные громкие кейсы, а рынок развивается достаточно свободно.

• В России — строгость и безопасность.

• В Европе и Британии — ориентация на клиента, но с бюрократией.

• В США — баланс инноваций и надзора через кейсы.

Каждая модель по-своему работает на доверие между клиентом и рынком. И на мой взгляд, именно сравнение этих подходов помогает понять, где мы сейчас и куда может двигаться российский рынок консультирования.

#инвестиции #финансовыйрынок #инвестиционныйсоветник #регулирование #финансы #DueDiligence