Завьялов Илья Николаевич о Euler Finance.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование. 

1. Особенности протокола Euler.

   Euler — протокол кредитования, позволяющий пользователям выдавать займ и брать в долг токены в сети Ethereum. 

   Euler, в свою очередь, не имеет таких ограничений. Пользователи могут самостоятельно добавлять на платформу любые токены. Единственное условие для создания нового кредитного рынка — у добавляемого токена должна быть пара с WETH на Uniswap V3.

     Уровни активов:

   Все активы, представленные на Euler Finance разделены на следующие уровни:

1. Isolation-tier: активы этого уровня доступны для кредитования и заимствования, при этом — их можно заимствовать только изолированно, а не вместе с другими активами с использованием того же пула обеспечения.

2. Cross-tier: активы этого уровня доступны для кредитования и заимствования, их также нельзя использовать в качестве залога, однако их можно заимствовать вместе с другими активами.

3. Collateral-tier: активы этого уровня доступны для кредитования и заимствования, их можно заимствовать вместе с другими активами, а также можно использовать в качестве залога.

   Чем менее рискованный актив — тем большую гибкость он предоставляет пользователю при использовании протокола Euler.

1.1 Система оценки кредитных рисков.

        Каждый актив, представленный на Euler имеет коэффициент залога и коэффициент займа. На основе этих параметров рассчитывается общий риск кредита. Рассмотрим на примере:

Пользователь хочет взять в кредит UNI, предоставив в залог USDC.

При этом, коэффициент залога USDC = 0,9, а коэффициент займа UNI = 0,76. Таким образом, на 1000$ залога максимальная сумма кредита будет 684$ в токенах UNI:

 0,9 * 0,76 * 1000$ = 684$.

2.2. Ценовой оракул

   Для работы некоторых децентрализованных приложений могут потребоваться разнообразные данные из внешних источников. 

   Euler использует Uniswap V3 TWAP в качестве ценового оракула.  Учитывая, что на Uniswap V3 торгуется очень много различных пар, Euler разработал систему оценки оракулов для каждого из токенов, представленного на платформе:

2.3. Механизм ликвидации позиций

       Модель ликвидации с фиксированным дисконтом является самой простой и эффективной, т.к. заранее установленный дисконт дает ликвидаторам некоторую определенность в размере извлекаемой прибыли. 

   Наглядный пример ликвидации с фиксированным дисконтом изображен ниже:

   Когда цена пробивает уровень ликвидации (красная точка) — все участники аукциона, захотят ликвидировать залог за фиксированное вознаграждение, установив максимальный лимит газа.

Euler использует другую модель ликвидации. Она основана на голландском аукционе.

   При таком подходе, потенциальные ликвидаторы должны принять решение — стоит ли им участвовать в аукционе по текущей цене или дождаться ее снижения.    Схематично механизм ликвидации позиций в Euler выглядит следующим образом:

   На основе сглаженной цены, основанной на TWAP-оракулах, протокол позволяет участникам аукциона выбирать, когда ликвидировать залог, исходя из своих соображений о затратах и желаемой прибыли.