ПАО ОГК-2 (#OGKB)❗ Полугодовой апдейт

 Ключевые инсайты по компании:
-   #OGKB - крупная энергетическая «дочка» Газпрома с мощностью 17.6 ГВт (мощность всех электростанций Москвы — 10.9 ГВт)
— Участвует в инвестпрограмме договоров предоставления мощности (ДПМ) по которой получает платежи за модернизацию и ввод новых мощностей с гарантированной доходностью, привязанной к ставке 10-15-летних ОФЗ (с ростом ставки растёт прибыль от ДПМ)
— Структура используемого топлива: 77% газ, 22% уголь, 1% мазут
— Структура Выручки: Электроэнергия и мощность — 95% (40% — по ДПМ), Тепловая энергия — 4%, Прочее — 1%
— При этом вклад платежей по ДПМ в прибыль компании более 90%
— Доля компании на рынке электроэнергии в РФ около 4.5%

 Факторы стоимости и риски:
— Компания опубликовала МСФО отчётность за 1 полугодие 2023 г.
— Темп роста Выручки, EBITDA и Чистой Прибыли за 3 года +7%, +16%, +37%
— Доля выручки от ДПМ велика, по большей части объектов программа завершится до 2024 г., после Выручку поддержат начало поступлений по ДПМ-2
— Динамика I полугодия 2023 г. положительная — рост производства электроэнергии +5.7% г-г
— Выработка растёт — вывод неэффективных объектов сменяется вводом обновлённых
— А рост прибыли замедлился — из-за опережающего роста стоимости топлива (+25% за полугодие)
— Прибыль 2022 г. пошла на погашение кредитов и займов (компания погасила долги аж на 40%)

 Оценка аналитиков Ranks:
— Компания остаётся дешёвой, текущий ожидаемый P/E по нашим оценкам находится в диапазоне от 3 до 4 по данным МСФО (что примерно в 2 раза дешевле, чем Юнипро, которая не платит дивиденды пока)
— Снижение долга оцениваем позитивно (возможны промежуточные дивиденды)
— Прогнозируем рост дивдоходности до 10% уже в 2024 г.

Рекомендации:
— Оценка Ranks равна 95% из 100%
— Можно считать защитным активом в случае разворота рынка
— Прогнозный потенциал до 12 мес. находится в диапазоне 3-5%
— Прогнозный потенциал более 12 мес. находится в диапазоне 10-15%

#Ranks_аналитика

Ranks Инвестиции в акции | Подпишись