Как ЕЦБ использует PEPP? | Crédit Agricole

▫️ В то время как ЕЦБ агрессивно ужесточает монетарную политику, используя все доступные ему инструменты (полный QT на АПП, быстрое повышение ставок, погашение TLTRO), он продолжает полностью реинвестировать средства для погашения PEPP (cм. график).

▫️ Более того, хотя (1) TLTRO направляются к EUR0 в конце 2024 года; (2) ожидается, что ставки достигнут пика и снизятся к тому времени; и (3) АПП сократится более чем на EUR0,5 трлн, ЕЦБ намерен продолжать реинвестирование PEPP как минимум до конца 2024 года.

▫️ Возможная причина использования ЕЦБ гибкости в реинвестировании PEPP кроется в опасениях за финансовую стабильность. Первоначально были сомнения в эффективности такого подхода, но в итоге ЕЦБ использовал его в полной мере в июле 2022 года. Это привело к осознанию того, что ЕЦБ имеет возможность проводить серьезные интервенции на рынке суверенных облигаций, что создает неопределенность для тех, кто имеет короткие BTP. Решение продлить реинвестирование PEPP может быть продиктовано необходимостью сохранить эту угрозу. Однако, возможно, ЕЦБ имеет смысл прекратить использование этого инструмента к концу 2024 года, если ставки и доходность вырастут, как ожидается, и ЕЦБ соответственно снизит ставки.

▫️ Crédit Agricole придерживаются мнения, что, несмотря на свое обязательство продолжать реинвестирование до конца 2024 года, ЕЦБ прекратит реинвестирование PEPP в декабре 2023 года.

Подписывайтесь на наш телеграм: is.gd/NpF8ay

Также вы можете получить абсолютно бесплатно наш курс по фундаментальному и техническому анализу рынков абсолютно бесплатно:  is.gd/M5wTMI