Маск больше не хочет покупать Twitter

Илон Маск официально заявил, что отказывается от покупки Twitter. Ранее он сделал предложение о покупке компании за ~$44 млрд или $54.20 за акцию. Хотел ли Маск изначально купить социальную сеть или вся история была заранее спланирована (например, чтобы продать большой пакет акций Tesla под предлогом предстоящей сделки) или все еще хочет купить, но дешевле из-за падения акций и рынка — остается только гадать.

Но у Маска есть потенциальная проблема — он не просто сказал, что хочет купить компанию, а сделал обязывающее предложение о покупке и при этом отказался от due diligence. После этого у него почти не осталось формальных поводов для того, чтобы законно выйти из сделки, так как для этого нужны material adverse effects (MAE) — если по простому, с бизнесом Twitter должно случиться что-то очень плохое или должно вскрыться серьезное мошенничество.

Маск ссылается на то, что в Twitter много ботов и mDAU (основная метрика, отражающая количество активных пользователей) посчитан некорректно, хотя у него судя по всему нет прямых доказательств. И еще на несколько моментов, например, что недавно было уволено два топ-менеджера + начались сокращения). Но это очень слабые аргументы в данном случае, так как они вряд ли являются MAE, хотя решать будет суд.

В условиях сделки прописан штраф в $1 млрд (для Маска в пользу Twitter) в случае, если сделка не состоится. Но это меньшая из возможных проблем — этот штраф актуален только если сделка сорвется из-за каких-то внешних факторов, например, если сделку заблокируют регуляторы. В текущей же ситуации Twitter может потребовать specific performance или, если по простому — закрыть сделку и выкупить Twitter по оговоренной цене.

Далее самое интересное. С одной стороны, юридически с точки зрения американского корпоративного права позиция Twitter намного сильнее и в нормальной ситуации можно было бы ожидать, что сделка будет закрыта. Но ситуация не нормальная, потому что по другую сторону баррикад самый богатый в мире эксцентричный миллиардер, имеющий к тому же огромную базу фанатов.

И даже если Twitter формально выиграет суд, кажется ранее не было прецедентов, чтобы кого-то «заставили» потратить $44 млрд на покупку бизнеса (точнее $26 млрд, остальная сумма — кредиты и другие инвесторы), и у Маска даже нет этих денег на руках. Есть правда вариант, что вместо покупки компании Маска заставят заплатить большой штраф (например, $5-10 млрд, в не $1 млрд), или стороны в итоге договорятся о сделке, но по цене немного (или много) ниже изначальной.

Сейчас акции Twitter торгуются с большим дисконтом к цене возможной сделки и в случае ее закрытия на текущих условиях апсайд составляет целых 55%. Правда в случае развала сделки акции могут упасть еще ниже текущих значений, если опираться на динамику других представителей технологического сектора за последние месяцы. В общем, будет интересно понаблюдать за ситуацией.

P.S. Эта история также может напрямую повлиять на акции Tesla — если суд потребует от Маска закрыть сделку, ему придется снова продавать большой пакет акций компании и это будет давить на котировки. А если вдруг конфликт станет совсем серьезным и Twitter забанит аккаунт Маска со 100 млн подписчиков, то у него пропадет еще и основной маркетинговый канал.

P.P.S. Если интересно еще более детально разобраться в особенностях текущей ситуации, то можно почитать отличную колонку от Matt Levine.

Больше контента:
Сайт: longterminvestments.ru
Telegram: @long_term_investments
VK: long_term_investments