Инфляция очень сильно разгоняется: наши действия

Уже давненько держу в поле зрения сообщения с информацией об инфляции. В этом контексте меня сильно привлекла новость о том, что инфляция в Турции составила почти 20% в годовом выражении. И на первый взгляд, возникает резонный скептицизм, мол, а кто такая Турция, чтобы на нее как-то обращать внимание, с ее Эрдоганом, который в отличие от нашей Эльвиры Сахипзадовны, даже до этого снижал своим приказом ключевую ставку турецкого ЦБ. У нас это выглядит, конечно, как что-то экстраординарное и неадекватное. Но речь о другом.

Инфляция, вот о чем речь. Повторюсь, она составила 20% в годовом измерении, кажется, что цифры просто невероятные. Но посмотрим на график национального индекса Турции (аналог нашего ММВБ) и увидим, как ведет себя индекс даже за последний месяц. Рост индекса составил 28%!

Турция – первая ласточка из таких, заметных, промышленных экономик, в которой развивается инфляционный сценарий (ИС) в полную силу.

Для нас интерес представляет, разумеется, не Турция, а то каким образом инфляция может оказывать опосредованное влияние на индекс фондового рынка. Это, конечно, было и так понятно, но когда есть наглядные примеры, то можно увидеть это в режиме реального времени.  Разгон инфляции наблюдается и у нас, несмотря на правильные действия нашей главы ЦБ по повышению ключевой ставки. А вот правильными действиями с нашей стороны, на мой взгляд, были бы следующие:

Не продавать акции сырьевых компаний. Наоборот, стоит особо присмотреться к бумагам сырьевых компаний, которые имеют низкие показатели по фундаментальным мультипликаторам.

Не покупать длинные ОФЗ или покупать ОФЗ с переменным купоном. Учитывая динамику инфляции, ставка ЦБ будет в декабре дополнительно повышена, а значит, новые ОФЗ выйдут с увеличенными купонами.

Подходит к завершению коррекция в золоте и, как по заказу, во всем мире фиксируется разгон инфляции.  Как правильно заметила Юля, золото всегда было традиционным средством защиты от инфляционного обесценения, однако волатильность его настолько велика, что требует определенных навыков спекулятивной работы с ним. Сейчас, понимая растущий глобальный тренд в Металле и вероятное завершение длительной коррекции, можно поискать недооцененные акции золотодобытчиков и добавить их в портфель.

А теперь посмотрим на возможный сценарий воздействия инфляции на акции «Техов». Я сейчас говорю о компаниях, которые на хаях, их все прекрасно знают: Амазон, Гугл, Майкрософт, Оракл и другие. Эти компании должны испытывать максимальный дискомфорт от инфляции по трем причинам:

Первая: наличие невероятных денежных кубышек. Кубышка только одного Майкрософта составляет около 140 млрд.$. И каждая компания технологического сектора имеет огромный запас наличности. Что делает инфляция с наличностью – она ее обесценивет. Таким образом, дисконтирование кэша – сильно негативный фактор и последствие наличие инфляционного сценария (ИС).

Вторая: сокращение монетарных стимулов. Мы с вами должны четко понимать то, что Пауэлл не будет до бесконечности, как упертый, не признавать инфляцию. Если она примет агрессивный оборот, то ему придется сокращать не только QE, но и повышать ставку. Он будет вынужден это делать.

Третья: перекупленность. Стоит подчеркнуть, что инфляция процесс инерционный и он не убирается простым повышением ставки, он требует своей длительности. И получается, что акции технологических компаний столкнуться, в моменте, сразу с двумя проблемами и инфляцией с одной стороны, когда будет обесцениваться их кубышка, и сокращением стимулирования с другой, когда ФРС не сможет обеспечить приток ликвидности. Наложение двух проблем сразу уберет ту запредельную перекупленность, которая есть сейчас в акциях «Роста».

Подводя итог, отмечу, что Турция показала своим примером, что инфляция разгоняется и очень быстро. Наши действия при таком развитии событий должны быть сфокусированы на поиске сырьевых компаний с низкими фундаментальными показателями, которых до сих пор очень много. Категорично пересмотреть взгляд на акции роста, которые попадают от ИС под двойной удар.

Всем хорошего дня!


Александр Перфилов, автор телеграм-канала «Взгляд на рынок»

Мой канал для того, чтобы делать на рынке правильные вещи… вовремя