Август. Ощущение хрупкости рынков.

Август завершился на удивление спокойно. Ни эвакуация США из Афганистана, ни выступление Пауэлла в Джексон-Холле никак, на первый взгляд, не отразилось на рынках. Рынок продолжает дрейфовать в парадигме TINA (There Is No Alternative to Equities). Поэтому я предлагаю, посмотреть на факторы, которые скрываются за внешне гладкой картиной S&P.

1) Рынок США исторически переоценен не только по показателю P/E но и, например, по отношению FCF/P. Малейшая волатильность не только в продажах, но и в курсе доллара, может существенно повлиять на свободный денежный поток компаний, и на мультипликаторы.


2) Другой фактор: снижающаяся торговая активность. Напрашивается вывод, что все кто хотел купить акции уже их купили.


3) Перекупленность подтверждается и рекордной аллокацией крупных частных клиентов в акции (согласно Bank of America),


4) и рекордным показателем открытых позиций на срочном рынке.


5) К общим признакам хрупкости рынка можно также отнести перекос хедж-фондов в сторону акций с высокой бетой. В случае коррекции, выход фондов многократно усилит турбулентность.


6) Еще один настораживающий сигнал risk-off — расцвет крипто-торговли. Капитализация крипто-биржи Coinbase, торгующейся на Nasdaq, в два раза выше капитализации самой Nasdaq.


7) Приближающимся эхом «угасающей музыки» на рынке может быть сдувание пузыря SPAC


Достаточно причин ожидать коррекции S&P в этом году, хотя ее по-прежнему может и не случиться. Пока картина ожиданий роста прибыли (EPS) сохраняется практически во всех секторах на 2022

Следовательно рост рынка может продолжиться.


Как итог, на мой взгляд, рынок может продолжить рост, но этот рост чем дальше, настораживает все больше.