Отчет L3Harris: увеличение buyback на фоне отсутствия роста выручки

Продолжаем рассматривать квартальные отчеты компаний, входящих в ETF iShares Aerospace & Defense ETF (ITA). На очереди L3Harris Technologies (LHX).

Прежде чем приступить к отчету напомним, компания L3Harris Technologies была образована в 2019 г. путем слияния L3 Technologies и Harris Corporation. В связи с этим мы не будем рассматривать результаты 2019 г., так как они не по всем параметрам репрезентативны.

Выручка L3Harris (LHX) во 2 квартале 2021 г. (2Q21) составила $4,67 млрд по сравнению с $4,45 млрд в 2Q20, рост на 5%. Прибыль на акцию (Non-GAAP EPS) по итогам 2Q21 составила $3,26 по сравнению с $2,83 годом ранее. Аналитики Wall Street в среднем прогнозировали за квартал выручку $4,64 млрд и EPS $3,17. Скорректированный свободный денежный поток снизился на 12,7% до $685 млн. Отчет за 1Q21 можно посмотреть здесь.



За первое полугодие 2021 г. выручка L3Harris выросла на 1,8% до $9,24 млрд. Прибыль на акцию по итогам первых 6 месяцев 2021 г. составила $6,44 против $5,63 за соответствующий период прошлого года. Скорректированный свободный денежный поток практически не изменился — $1,32 млрд.

По сегментам. Выручка L3Harris делится на 4 сегмента: Integrated Mission Systems — 32%, Space and Airborne Systems — 28%, Communication Systems — 24% и Aviation Systems — 16%. Выручка крупнейшего сегмента Integrated Mission Systems выросла на 12,2% до $1,49 млрд, второго по размеру сегмента Space and Airborne Systems выросла на 3% до $1,29 млрд, сегмента Communication Systems выросла на 1,3% до $1,13 млрд, сегмента Aviation Systems выросла на 1,1%.

Прогноз. L3Harris сузила прогноз на 2021 г. по прибыли на 1 акцию с $12,7-$13 до $12,8-$13 и понизила прогноз по выручке с $18,5-$18,9 млрд до $18,1-$18,5 млрд. Одновременно с этим, компания увеличивает прогноз обратного выкупа акций с фондового рынка (buyback) с $2,3 млрд до $3,4 млрд. Примечание: еще порядка $800 млн компания вернет акционерам в виде дивидендов.

Оценка. За прошедший квартал L3Harris сократила чистый долг на $1 млрд до $5 млрд, соответственно Net debt/EBITDA = 1,6. Текущий мультипликатор P/E = 31, P/S = 2,5, fwd P/S = 2,5. EV/EBITDA = 16,3.

Комментарий. Компания относительно дорогая и сейчас ориентирована больше не выплату средств акционерам, а не на инвестиции в развитии. Судя по планам компания планирует выплатить акционерам в виде buyback и дивидендов порядка $4 млрд при этом чистая прибыль за последние 12 мес. всего $1,5 млрд. На фоне отсутствия роста выручки по большинству сегментов такая стратегия компании выглядит немного странной.

Акции L3Harris (LHX) занимают 5 позицию в iShares Aerospace & Defense ETF (ITA), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, бумаги iShares Aerospace & Defense ETF выросли на 30,6% без учёта дивидендов.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.