Moderna продолжает расти, повысила прогноз на 2021

Moderna (MRNA) отчиталась за 2 кв. 2021 г. (2q21) 5 августа до открытия рынков. Выручка за квартал составила $4,35 млрд. Это в 2,2 раза выше, чем в 1q21 ($1,94 млрд). GAAP чистая прибыль $2,78 млрд против $1,22 млрд в 1q21. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом потенциального размытия (diluted EPS) $6,46 в сравнении с $2,84 за 1q21. Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $4,28 млрд и diluted EPS $6,04. Денежные средства и эквиваленты и краткосрочные инвестиции составили на конец квартала $8 млрд. Долгов нет.

Для отчётности в качестве выручки были признаны продажи 199 млн доз вакцины от COVID-19. Прогноз Moderna на квартал был 200-250 млн доз. Себестоимость продаж составила 18%. R&D расходы $421 млн за квартал по сравнению с $152 млн во 2q20.

Прогноз. Компания прогнозирует, что в 2021 производство вакцины составит 800 млн – 1 млрд доз. На 2021 г. Moderna не принимает новые заказы, т.к. не имеет возможности произвести больше доз вакцины. Прогноз по годовой выручке был повышен с $19,2 млрд до $20 млрд. В 2022 г. компания прогнозирует поставки вакцины 2-3 млрд доз, ранее ожидалось 3 млрд доз. На 2022 г. Moderna подписаны соглашения на поставки вакцин общей стоимостью $12 млрд и дополнительные $8 млрд опционально.

Исследования и разработки (R&D). Финальные результаты фазы 3 клинических исследований (КИ) вакцины от коронавируса показали эффективность 93% по истечении 6 мес. после второго укола. Но речь не про дельта вариант. Moderna завершила набор участников фазы 1 КИ для кандидата mRNA-1283, вакцины от COVID-19, которая не требует крайне низких температур хранения. Moderna отправила на публикацию результаты фазы 2 КИ для трёх кандидатов, предполагающих уколы по 50 мкг. Сейчас применяются 2 укола по 100 мкг mRNA-1273. В ЕС и Японии расширено применение mRNA-1273 до возраста 12+. Вчера было объявлено, что Moderna и правительство Канады подписали меморандум о взаимопонимании, предполагающий развёртывание производства вакцины от коронавируса на территории Канады.

Фаза 3 КИ кандидата mRNA-1647 (вакцина от цитомегаловирусной инфекции) начнется до конца 2021 г. Начались прививки добровольцев в рамках фазы 1/2 КИ кандидата mRNA-1010, вакцины от сезонного вируса гриппа. Также началась фаза 2 КИ кандидата mRNA-1893, вакцины от вируса Зика. Получено разрешение на ускоренное рассмотрение заявки по кандидату mRNA-1345, вакцине от респираторно-синцитиального вируса (RSV), для пациентов 60 лет и старше.

Началась фаза 1 КИ программы аутоиммунных расстройств (кандидат mRNA-6231). Прекращены дальнейшие исследования кандидата mRNA-2416 OX40L. Moderna сфокусируется на mRNA-2752 OX40L. В рамках данной программы компания изучает возможность обучить организм убивать раковые клетки.

Совет директоров компании одобрил программу обратного выкупа акций (buyback) на $1 млрд, сроком на 2 года. 21 июля акции Moderna были включены в индекс S&P 500. Moderna поднялась с 4 на 1 место в IBB.

Комментарии. Капитализация Moderna достигла $200 млрд на фоне притока денег индексных фондов. Сейчас оценка fwd P/S 9, fwd P/E 22. С точки зрения текущих результатов и ближайшего года важным является вопрос про ре-вакцинацию и использование вакцины Moderna для этих целей, возможный демпинг конкурентов по ценам, рост объёмов и т.п. Компании, которые производят вакцины, конечно, уверены, что повторная вакцинация зимой 2022 необходима. Власти сомневаются и просят убедительных доказательств снижения антител и роста вероятности тяжелой формы заболевания у вакцинированных этим летом. На результаты 3-4 кв. позитивно повлияет повышение цены на дозу вакцины, о чём сообщалось 1 августа.

Основные перспективы компании связаны не с вакциной от COVID-19, а с pipeline. В связи с чем нам совершенно непонятно решение о buyback. Акции роста инвесторы не покупают с надеждами на buyback и дивиденды, покупают с надеждами на дальнейшие инвестиции и развитие. Мы считаем текущие оценки Moderna завышенными. Конкуренция на рынке вакцин и непоследовательные действия менеджмента ставят под вопрос текущий супер рост в акциях компании. На этих уровнях мы не рекомендуем покупать акции Moderna. При условии коррекции на 20-30% эти акции интересны, как и все компании, работающие с mRNA-вакцинами.

Акции Moderna (MRNA) занимают 1 позицию в iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября, бумаги IBB выросли на 26,9% без учёта дивидендов.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Список отчётов за календарный 2 кв. 2021 г. по компаниям, акции которых входят в состав портфеля SUVE CM, можно посмотреть по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

См. также: обзор отчёта Gilead Sciences.