Аэрофлот не полетит… или как допэмиссия пускает пыль в глаза

Аэрофлот – бумага, которую часто можно увидеть в ТОП-10 акциях частных инвесторов, но топовой ее можно назвать только с конца.

Несмотря на то, что сейчас выходят операционные результаты год к году, где можно увидеть десятикратные темпы восстановления относительно низкой базы, это совсем не означает, что акции должны перейти к росту. А если говорить точнее, то они уже находятся около своего исторического максимума!

Напомню, что, смотря на график, мы видим цену, но подразумеваем, что аналогично выглядит график стоимости всей компании – капитализации. В случае, если количество акций критически не изменяется, то график цены и капитализации выглядит идентично, но вот в случае серьезных дополнительных эмиссий картина искажается.

В 17-18 году на своем максимуме акция аэрофлота стоила в районе 200 рублей, у компании было всего 1 млрд акций, следовательно, общая стоимость Аэрофлота была 200 млрд рублей. Сейчас же цена акций 70 рублей, а акций 2,4 млрд, что дает оценку компании в 170 млрд руб!

Представляете, компания, которая долгов за 2020 год набрала больше, чем заработала за последние 10 лет, у которой все еще плохие результаты, да и вообще основная цель действовать в интересах государства, а не приносить прибыль акционерам, стоит сейчас столько, сколько стоила на разгоне под Чемпионат Мира по футболу 2018.

Да даже до ковида вся компания оценивалась в 90-100 млрд, что почти в 2 раза ниже текущей оценке. Дополнительная эмиссия искривила восприятие цены, поэтому не стоит думать, что возврат на доковидные уровни – 100 рублей за акцию, ведь доковидные уровни — это теперь 40 рублей за акцию.

Вероятно, что в 2022-23 году цена опуститься до 32-37 рублей за акцию. Такой сценарий был у всех гос. компаний с дополнительными эмиссиями, и у ВТБ, и Русгидро. Поэтому от акций Аэрофлота нужно держаться максимально подальше