Блог им. Volk_in_Moscow

Почему у Алросы возможно не будет дивов за 2020 г.

!!! На всякий случай предупреждаю, дабы не кидали тухлыми помидорами. Конечно же финальной отчетности за 20-й год еще нет и это грубые прикидки и я не разу не профи и в бухгалтерии алросы не работаю. Но может сами попробовать повторить и посчитать. Начал копаться в отчетах и делать свои прикидки когда выбесили новости от супер аналитиков типа таких. Откуда они все это придумывают, почему?
www.t.me/vtbmyinvestments/1811
www.finam.ru/analysis/marketnews/svobodnye-denezhnye-potoki-alrosa-vo-2-polugodii-sostavyat-845-mln-a-ix-doxodnost-dostignet-8-20210122-14200/

Случай с ЭнелРос заставил задуматься, а не может ли такой же «счастливый случай» случиться с Алкой. И решил немного прикинуть реальные расклады. Если почитать див политику. alrosa.ru/wp-content/uploads/2019/06/Положение-о-дивидендной-политике-июнь-2019-г.-RUS.pdf то там на само деле стока словоблудия, поди пойми что там имеется ввиду. На сайте www.alrosa.ru/инвесторам-и-акционерам/информация-для-акционеров/дивиденды/ как то очень заботливо забыли очень важные пункты так что читайте pdf.
Если кратко выплата два раза в год (за полугодие) но обязательные условия это наличие чистой прибыли и непревышение текущего и «прогнозного значения» показателя «Чистый_долг/EBITDA» значения 1,5

Если решат выплатить, то минимальный объем выплат не менее 50% от чистой прибыли по МСФО за год

Но наб.совет как бы должен рекомендовать по следующим правилам

1) Если на конец соответствующего полугодия Чистый_долг/EBITDA <0  то более 100% СДП за соответствующее полугодие отчётного года

2) Если на конец соответствующего полугодия Чистый_долг/EBITDA 0-0.5  то 100% СДП за соответствующее полугодие отчётного года.

3) Если на конец соответствующего полугодия Чистый_долг/EBITDA 0.5-1  то 70-100% СДП за соответствующее полугодие отчётного года.

4) Если на конец соответствующего полугодия Чистый_долг/EBITDA 0.5-1  то 70-100% СДП за соответствующее полугодие отчётного года.

Главный вопрос какое EBITDA? Для первого полугодия суммарное за 1-й, 2-й квартал, а для второго годовое из финального МСФО. Или тоже сумма за 3-й, 4-й квартал? Или вообще квартальное? Тогда вообще жесть :) В общем есть вопросы.

Ну за первое полугодие прибыли не было (копейки видимо решили не считать) соответственно даже вопрос на наб.совете. по дивам за первое полугодие не ставился (и даже про долг/EBITDA вспоминать не пришлось) Таким образом о дивах за первое полугодие забыли, а это как бы влияет на суммарную годовую див. доходность.

Ну во втором полугодии прибыль то была и попробуем прикинуть сколько Алке нужно нарубить бабла во втором полугодии для того чтобы дивы были. Исходя из официальной инфы по долгу и последнему МСФО за 3-й квартал.
Почему у Алросы возможно не будет дивов за 2020 г.
www.alrosa.ru/инвесторам-и-акционерам/структура-долговых-обязательств/структура-долга/?lang=ru
www.alrosa.ru/wp-content/uploads/2020/11/ALROSA-IFRS-9М2020-RUS.pdf

Сначала попробуем очень грубо прикинуть сколько алроса могла заработать в 4-м квартале. На основе сопоставления данных о продажах за 3 и 4 квартал и МСФО за 3-й квартал. www.alrosa.ru/wp-content/uploads/2021/01/PR_Alrosa_Sales_December_2020_Ru.pdf

По третьему кварталу можно узнать точные продажи из МСФО а четвертый примерно посчитать помножив продажи в млн.$ на средний курс бакса за месяц. Таким образом получаем. Продажи в баксах за 3-й квартал 35.8+216.7+336=588.5, а за 4-й квартал 521.6+390.5+310=1222.1 т.е. 1222.1/588.5=2.07 или в два раза больше.
Почему у Алросы возможно не будет дивов за 2020 г.
Продажи в рублях соответственно: за 3-й квартал 2.55+16.01+25.45=44.01 ярдов и 24.07+30.01+38.71=92.79 ярдов за 4-й квартал. Соответственно 44.01/92.79=2.10 или так как есть более точные продажи из МСФО 48ярдов то 48/92.79=1.93. Для простоты будем считать что продажи в 4-м квартале были в 2 раза больше чем в 3-м квартале. Далее самое интересное. Из МСФО 3-м квартале «квартальная» EBITDA (прибыль до налогов) была 9.5ярдов, а чистая прибыль соответственно 7.5ярдов рублей. Тогда в четвертом квартале (пропорционально удвоив) получим квартальную EBITDA 19ярдов и чистую прибыль за квартал 15ярдов рублей.

Дальше попробуем рассчитать чистый долг на конец 20-го года.

Долги приводятся в баксах, мсфо все таки в рублях. Так что переведем долги на конец года в рубли. За 21-й год только 558млн.$ так как в октябре они досрочно вернули часть долга.

Таким образом 558+363+9+503+314+500+76=2323 млн.$ т.е. больше двух ярдов бакинских. Или в рублях 2323 x 74 = 171902 т.е. 172 ярда деревянных.

Из последнего МСФО у алросы на 30-е сентября было 83ярда рублей. (стр. 3 нижняя строчка) Но нужно учесть что как я понимаю именно с этих денег она погасила и 500млн.$ евробллигации за 20-й год (в ноябре) и 200млн.$ досрочно кредита в (октябре)

Итого 700млн.$. Алроса в отчетах не расписывает в отчетах детально в каких депозитах у нее сколько денег (руб/бак). Но если примерно посчитать по средним курсам на момент выплат (500 х 80)+(200 х 76)= 55200 или 55ярдов рублей. т.е. после выплаты долгов должно остаться налички 83-55=28ярдов.

Соответственно получим чистый долг на конец 20-го года 172-28-15 = 129 ярдов.  (т.е долг — наличка — прибыль за 4-й квартал который был не учтен)

Ну и самое интересное «Чистый_долг/EBITDA»

Напомню цифры. Из МСФО за 3-й квартал EBITDA была 9.5ярдов, а за три квартала вместе 14.7ярдов. Ну а за 4-й квартал 19ярдов из прикидки выше.

Соответственно Чистый_долг/EBITDA:

Если подставить годовую EBITDA то 129/33.7=3.8

Если подставить EBITDA за второе полугодие то 129/28.5=4.5

Если подставить EBITDA за 4-й квартал 129/19=6.8

Выглядит как жестяная жесть какую не подставь.

Есть над чем задуматься.

★1
1 комментарий
Только и могу признать, что я облажался, дивы будут. Откуда они такой СДП вытянули? Как смогли столько долга скинуть?
avatar

теги блога Volk_from_Moscow

....все тэги



UPDONW