Мы все инвесторы в дюрацию

22 октября 2020, 22:52
|
tradingloop

Наткнулся недавно на интересное рассуждение, о том что инвестиции в рынок акций и в длинные облигации есть, по сути, одно и тоже. Замечание касалось не российского, а глобальных рынков.

Объяснение следующее: в мире снижающихся ставок, всем нужен рост и доходность. Поэтому стратегия long 30yr treasuries — short 2yr или стратегия инвестирования в технологии (и всеми любимые FANG+) — это ставки на продолжение тренда. Но со временем этот рост становится все более дорогим (высокий P/E), виртуально увеличивая дюрацию акций.
Решил проверить это утверждение на российском рынке. Взял индекс полной доходности ММВБ и данные по индексам офз с дюрацией менее 1 года и 5-10 лет.

У нас ситуация не полностью укладывается в этот шаблон, но корреляция между рынками облигаций и акций значительная. Длинные облигации чувствуют себя прекрасно: с начала 2019 года немного обгоняя акции (все значения до налогов).Вопрос которым задаются на западе: как будет чувствовать себя рынок, если доходности коротких облигаций начнут расти из-за инфляции? Тот же вопрос можно задать и нам, когда и если у нас тренд развернется.

Мой канал в Телеграм.

спецраздел:
Акции,
облигации

Ключевые слова:
офз,
дюрация,
акции,
Облигации

3.8К

3 комментария

Мне кажется, это пример ложной корреляции… Но в итоге вопрос-то не отвечен: как на всём этом заработать почти гарантированно???

ch5oh

22 октября 2020, 23:34
Ответить

ch5oh, Суть такая, когда ты в лонге по акциям на долгосрок, не напугаться дюрации

10-Q

23 октября 2020, 03:11
Ответить

Так ситуация не укладывается, потому что у вас вторая картинка к первой не имеет никакого отношения.
На первой картинке — приводятся спрэдовые стратегии: лонг 30-летки — шорт 2-летки, лонг healthcare — шорт банки (авторы почему-то решили, что это прокси на короткий илд, что очень спорно, хотя по сравнению с обычной компанией там горизонт короче, а бэту может действительно нейтрализовали, так что с натяжкой ок).
Вы — взяли просто фондовый индекс (не спрэд), соответственно, у вас там куча бэты сидит, и пытаетесь, пардон, сравнить ж… у с пальцем.