вот про дюрацию, это вы душевно… сразу видно опытного процентщика… С дальними по страйку вы всегда будете попадать, если не умеете манипулировать рынком. И при покупке и при продаже… Там работают манипуляторы, в основном маркетосы… С дальними по сроку и вообще вегу самое простое балансировать соотношением покупок и продаж
Активный Инвестор, «балансировать соотношением покупок и продаж», я правильно Вас понял, что если я торгую в одной серии, то этой же серией и балансировать вегу? Если это так, то откуда же доход тогда брать?
что вы уж вы так скромно выступаете… Сразу бы написали «ОНА ВСЕГДА РАЗНАЯ !!!»… Просто разница небольшая, несущественная… И биржа и маркетосы… и прочие манипуляторы не могут сделать спред волатильности большим
Активный Инвестор, «И биржа и маркетосы… и прочие манипуляторы не могут сделать спред волатильности большим» — его нельзя делать большим, так как это основание для арбитража. Есть исключение: если заранее известно о каком-то событии, которое выпадает на эту серию.
Активный Инвестор, смотря какие серии сравнивать. Прямо сейчас «всего» в полтора раза волатильность в СИ различается. Вполне «существенно» на мой взгляд.
Андрей Карбовский, наоборот, плюсом. К экспирации Вега снижается.
При продаже есть более значимые факторы, их действие куда больше чем Веги.) А премия по-любому ваша. Даже в деньгах покупатель больше разности в стоимости фьючерса не получит.
3Qu, мы не поняли друг друга. Если речь идет о коротье, то, действительно, веги нет. А вот если опцы длинные, то тогда в какую бы сторону ты не стоял позицией, вега будет и будет приличная.
ch5oh, да я бы с радостью. Но кроме как в общий блог у меня не получилось. Тема «опционы» для меня не доступна. Возможно ли перенести это обсуждение в профильную ветку? Если да, то как это сделать?
В теории такой хедж возможен при гамма торговле из-за того что вега убывает от центра намного медленнее гаммы. В итоге, вы можете собрать покупку волатильности через куплю центра и продажу краёв (должно называться «бабочка», но это не точно).
Но оправдывает себя такой хедж только если он снижает риски быстрее, чем доходность.
Кирилл Браулов, я торгую на CME (ES), меня интересует дальняя серия против короткой. Источник дохода — это разница премий в чистом виде без влияния гаммы и веги.
Андрей Карбовский, сама по себе разница премий ведь еще не гарантирует прибыль. Должна быть модель, которая бы говорила: вот эта серия недооценена/переоценена по сравнение с другой. Если такая модель есть, то она же и подскажет: сколько веги нужно купить на одной серии и сколько продать на другой, чтобы в целом был баланс.
Одновременно захеджить гамму и вегу в календарном спреде, имхо, не получится.
Кирилл Браулов, «сама по себе разница премий ведь еще не гарантирует прибыль» — не соглашусь с Вами, так как дальняя премия на спокойном рынке (кривая vixcentral похожа на бескупонную кривую ОФЗ) всегда дороже короткой (1- 2 дня). На американском рынке поиски недооцененки и переоцененки пустая затея, так как тут без меня хватает таких «кладоискателей». «Одновременно захеджить гамму и вегу в календарном спреде, имхо, не получится» — я это делаю. Для Веги использую фьючи на викс. В принципе-то задачу я решил и решил эффективно, меня интересуют альтернативные мнения и решения. Я Вас уважаю как профи, всегда читал Ваши посты, еще с горбатых лет.
Андрей Карбовский, спасибо, но себя профи совсем не считаю. Кривая на vixcentral — для меня большая загадка. По какой теории-модели рынок определяет, что ближняя серия должна быть дешевле дальней на столько-то пунктов? В марте-апреле там было наоборот: ближние дороже дальних. Это еще как-то можно было объяснить: после взрыва волы она должна плавно падать, на истории можно примерно определить с какой скоростью она обычно успокаивается и в соответствии с этим примерно прикинуть как должно снижаться IV каждой серии. Но из каких соображений эту кривую строят на спокойном рынке (когда ближние дешевле дальних) — для меня загадка.
Кирилл Браулов, с кривой логика простая: для сравнения можно реально взять кривую ОФЗ. Как в ней рынок определяет, какую премию дать для дальних бумаг и почему короткие бумаги в дохе дешевле дальних? (я про нормальные условия говорю, безусловно, всегда есть исключения). Так и с кривой волатильности, дальняя серия торгуется с премией к короткой, почему? Делается премия к неопределенности в будущем. Базой для расчета всегда выступает колбасня базового актива (она должна идти самой левой точкой на кривой). При любом шухере кривая выгибается, это тоже правильно. Если поглядеть на колбасню базового актива в период шухера, то она будет значительно выше волы, которая заложена в серии опционов. Именно поэтому в период шухера нужно торговать ГП, а на нормальном, спокойном рынке торговать ГО модели. Казалось бы грааль :) Ан нет. Ты никогда не узнаешь, переломный момент между ГП и ГО, либо ты уже сидишь в одной позиции и шухер либо спокойствие встретить с другой.
Андрей Карбовский, ГП — гамма-положительная, ГО — гамма-отрицательная поза? Если да, то это спорное утверждение:
в период шухера нужно торговать ГП, а на нормальном, спокойном рынке торговать ГО модели.
У меня иногда получалось наоборот: в шухер зарабатывать с отрицательной гаммой, а сейчас — с положительной. Если во время шухера кто-то хочет купить по слишком уж дорогой цене (относительно модели, которой веришь), то почему бы и не продать ему? И наоборот. Имхо, определяющая роль тут не в общем сантименте (шухер, штиль и т.д.), а в справедливой модели и куда вылезает рынок относительно модели. Есть биды сильно дороже модели? Продавать по ним. Есть аски сильно дешевле модели — покупать. И если модель была права — будет прибыль. Вне зависимости от того — шухер сейчас или нет.
Так и с календарями хочется. Чтобы была модель, которая говорила, что справедливая разница между сериями — столько-то пунктов. Если текущая разница больше — можно влезать в календарь. Но на чем строить такую модель — непонятно. Какая премия к неопределенности — справедлива? Пока у меня это просто наугад: если разница в 2%IV, то еще не повод входить, а если 5%IV, то можно уже и попробовать.
Кирилл Браулов, на счет аббревиатуры ГП и ГО — Вы правы. По поводу справедливости оценки, то на ES этот вопрос неактуален, так как тут самая огромная ликвидность в мире и какие-то арбитражности, если и вылезают, то они ну очень очень маленькие. На FORTS картина однозначно другая: до CME я торговал Si.
Для моей торговли категория «модель» имеет несколько иной окрас: модель — это глобальная конструкция с полностью захеджированными сопутствующими рисками (риск источника дохода не уберешь, так как тогда и дохода не будет :)) и четким источником дохода. Доход модели должен рождаться не от сиюминутной ситуации на рынке, а иметь регулярность.
ch5oh, не понял Ваш вопрос. Посчитал Вегу в баксах (это фактически изменение стоимости моей позиции при изменении волы на 1%). мультипликатор фьюча 1000 баксов. А дальше просто пересчет…
Андрей Карбовский, просто у меня большие сомнения, что рост волатильности опционов именно какой-то конкретной позиции вот так вот напрямую (прямопропорционально) увязан с ростом VIX. Причем даже не с ростом индекса (поскольку он не торгуем), а именно с ростом некоторого фьючерса.
ch5oh, зависимость на самом деле прямая. Нюансы есть, безусловно. Это кривизна vix, динамика улыбки волатильности как по времени, так и от настроя рынка, повороты срочностной кривой волатильности :)
Активный Инвестор, ближняя месячная серия 15/10 имеет айви 12.5%. Следующая неделька 22/10 — 14.5%. Ноябрь и квартал — по 17%.
«Нет ничего более практичного, чем хорошая теория». =)
При покупке. Мне не нужно, т.к. держу и перестраиваю позицию макс 2-3 дня. Если брать в долгую — эт не знаю.
При продаже есть более значимые факторы, их действие куда больше чем Веги.) А премия по-любому ваша. Даже в деньгах покупатель больше разности в стоимости фьючерса не получит.
Андрей Карбовский,
https://smart-lab.ru/vopros/add/
Но оправдывает себя такой хедж только если он снижает риски быстрее, чем доходность.
Одновременно захеджить гамму и вегу в календарном спреде, имхо, не получится.
У меня иногда получалось наоборот: в шухер зарабатывать с отрицательной гаммой, а сейчас — с положительной. Если во время шухера кто-то хочет купить по слишком уж дорогой цене (относительно модели, которой веришь), то почему бы и не продать ему? И наоборот. Имхо, определяющая роль тут не в общем сантименте (шухер, штиль и т.д.), а в справедливой модели и куда вылезает рынок относительно модели. Есть биды сильно дороже модели? Продавать по ним. Есть аски сильно дешевле модели — покупать. И если модель была права — будет прибыль. Вне зависимости от того — шухер сейчас или нет.
Так и с календарями хочется. Чтобы была модель, которая говорила, что справедливая разница между сериями — столько-то пунктов. Если текущая разница больше — можно влезать в календарь. Но на чем строить такую модель — непонятно. Какая премия к неопределенности — справедлива? Пока у меня это просто наугад: если разница в 2%IV, то еще не повод входить, а если 5%IV, то можно уже и попробовать.
Для моей торговли категория «модель» имеет несколько иной окрас: модель — это глобальная конструкция с полностью захеджированными сопутствующими рисками (риск источника дохода не уберешь, так как тогда и дохода не будет :)) и четким источником дохода. Доход модели должен рождаться не от сиюминутной ситуации на рынке, а иметь регулярность.