Хеджирование Веги

Андрей Карбовский, 

с дальними по дюрации

  вот про дюрацию, это вы душевно… сразу видно опытного процентщика… С дальними по страйку вы всегда будете попадать, если не умеете манипулировать рынком. И при покупке и при продаже… Там работают манипуляторы, в основном маркетосы… С дальними по сроку и вообще вегу самое простое балансировать соотношением покупок и продаж

Андрей Карбовский, 

что если я торгую в одной серии, то этой же серией и балансировать вегу?

не обязательно, ведь тот кто контролирует ваш портфель, не делит по сериям, а волу трудно сделать разной в разных сериях

Активный Инвестор, как раз в разных серия айви почти всегда разная.

ch5oh, 

почти всегда разная.

  что вы уж вы так скромно выступаете… Сразу бы написали «ОНА ВСЕГДА РАЗНАЯ !!!»… Просто разница небольшая, несущественная… И биржа и маркетосы… и прочие манипуляторы не могут сделать спред волатильности большим

Активный Инвестор, смотря какие серии сравнивать. Прямо сейчас «всего» в полтора раза волатильность в СИ различается. Вполне «существенно» на мой взгляд.

ch5oh, 

смотря какие серии сравнивать.

  я везде вижу на ЦС вола =17… Либо вы про неликвид говорите, либо далекие края… Либо сами считаете по своим формулам…

ch5oh, 

ближняя месячная серия 15/10 имеет айви 12.5%

 я так не вижу… везде 15 и оферов ниже теоретики нет… Значит все верно подсчитано… Как там можно 12 насчитать… только подгонкой…

Активный Инвестор, очень хорошо.

Андрей Карбовский, наоборот, плюсом. К экспирации Вега снижается.
При продаже есть более значимые факторы, их действие куда больше чем Веги.) А премия по-любому ваша. Даже в деньгах покупатель больше разности в стоимости фьючерса не получит.

Андрей Карбовский, сама по себе разница премий ведь еще не гарантирует прибыль. Должна быть модель, которая бы говорила: вот эта серия недооценена/переоценена  по сравнение с другой. Если такая модель есть, то она же и подскажет: сколько веги нужно купить на одной серии и сколько продать на другой, чтобы в целом был баланс.

Одновременно захеджить гамму и вегу в календарном спреде, имхо, не получится.

Андрей Карбовский, спасибо, но себя профи совсем не считаю. Кривая на vixcentral — для меня большая загадка. По какой теории-модели рынок определяет, что ближняя серия должна быть дешевле дальней на столько-то пунктов? В марте-апреле там было наоборот: ближние дороже дальних. Это еще как-то можно было объяснить: после взрыва волы она должна плавно падать, на истории можно примерно определить с какой скоростью она обычно успокаивается и в соответствии с этим примерно прикинуть как должно снижаться IV каждой серии. Но из каких соображений эту кривую строят на спокойном рынке (когда ближние дешевле дальних) — для меня загадка.

Андрей Карбовский, ГП — гамма-положительная, ГО — гамма-отрицательная поза? Если да, то это спорное утверждение: 

в период шухера нужно торговать ГП, а на нормальном, спокойном рынке торговать ГО модели.

У меня иногда получалось наоборот: в шухер зарабатывать с отрицательной гаммой, а сейчас — с положительной. Если во время шухера кто-то хочет купить по слишком уж дорогой цене (относительно модели, которой веришь), то почему бы и не продать ему? И наоборот. Имхо, определяющая роль тут не в общем сантименте (шухер, штиль и т.д.), а в справедливой модели и куда вылезает рынок относительно модели. Есть биды сильно дороже модели? Продавать по ним. Есть аски сильно дешевле модели — покупать. И если модель была права — будет прибыль. Вне зависимости от того — шухер сейчас или нет.

Так и с календарями хочется. Чтобы была модель, которая говорила, что справедливая разница между сериями — столько-то пунктов. Если текущая разница больше — можно влезать в календарь. Но на чем строить такую модель — непонятно. Какая премия к неопределенности — справедлива? Пока у меня это просто наугад: если разница в 2%IV, то еще не повод входить, а если 5%IV, то можно уже и попробовать.

Андрей Карбовский, а как Вы определяете сколько фьючерсов викс брать под свою позицию?

Андрей Карбовский, это простая часть. А как из своей веги получить нужное количество фьючей?..

Андрей Карбовский, просто у меня большие сомнения, что рост волатильности опционов именно какой-то конкретной позиции вот так вот напрямую (прямопропорционально) увязан с ростом VIX. Причем даже не с ростом индекса (поскольку он не торгуем), а именно с ростом некоторого фьючерса.