Блог им. RazInv

Газпром. Дивиденды. Золотой дождь

Всем привет

На фоне негативных новостей Газпром упал ниже 168 руб. Это уровни панических распродаж марта текущего года и уровни второй половины 2018 и первой половины 2019 гг., т.е. тех времен, когда Газпром категорически не хотел делиться с акционерами 50% чистой прибыли по МСФО, как требовал Минфин. Потом они передумали, опубликовали дивидендную стратегию с плавным переходом на выплату «половины» в течение трех лет, и цена взлетела к 260 руб.

Но теперь:
— низкие цены на газ в этом году (которые уже растут)
— продолжающиеся трудности с реализацией Северного потока 2
— неосторожные слова госчиновника о снижении дивидендов
— газификация всей России (озвучена сумма расходов в 1,9 трл руб. до 2030 г.)
— штраф от Польши на сумму в 100% прогнозной прибыли за 2020 г. ($7,6 млрд)
привели к серьезному падению до уровней, которые были до новой дивидендной реальности

Возникает вопрос, насколько текущая цена привлекательна для покупки? Я рассчитал потенциальную привлекательность дивидендов Газпрома на ближайшую перспективу в 3 года. Я исхожу из предположения, что чистая прибыль в 2020 г. составит 600 млрд руб. (50% от прибыли 2019-го г.), в 2021 г. 800 млрд руб., в 2022 г. 1 000 млрд руб., в 2023 г. 1 200 млрд руб. (т.е. выйдет на уровень 2019 г. и по-прежнему будет ниже прибыли рекордного результата 2018 г.). Таким образом, на мой взгляд, это довольно консервативный сценарий (если будет лучше, то вряд ли кто-то обидится). И беру коэффициент выплат, заложенный в дивидендной политике, получается такая картина:

Газпром. Дивиденды. Золотой дождь

Что получается?

Во-первых, необходимо не забывать, что уже в 2022 г. при расчете дивидендов за 2021 г. Газпром будет исходить из коэффициента 50% от чистой прибыли по МСФО. А это значит, что даже если прибыль будет существенно ниже результата 2019 г. (ниже на целую треть — 800 против 1 200 млрд руб.), то дивиденд уже будет выше, чем выплатили в текущем году). Даже если прибыль будет в два раза ниже, то дивиденд составит 11 руб. после НДФЛ, т.е. будет ниже текущего всего лишь на 20%

Во-вторых, в 2024 г. (через три с половиной года) дивиденд составит 22 руб. после НДФЛ, что дает более 13% к текущей цене Газпрома. Ясно, что он будет выплачен не завтра, а через несколько лет, но доходность может стать весьма высокой. Что это значит? Что цена на акции «нашего всего» может вырасти в два раза к 2024 г. (а может и не вырасти, но если будут такие дивиденды, то все-таки вырастет)

В-третьих, уже в 2022 г. при не самой высокой прибыли за 2021 г. дивиденды могут превысить (как минимум сравняться) рекордные дивиденды, выплаченные в 2019 г. по итогам 2018 г., но только цена на текущий момент на рынке всего 168 руб.

В-четвертых, если посчитать инвестиционную доходность дивидендов за эти 3 года (при продаже акций, которыми владеет инвестор более 3-х лет не начисляется НДФЛ при известном условии по сумме) без учета роста курсовой стоимости (т.е. покупаем сейчас по 168 руб., в течение 3-х лет каждый июль получаем дивиденды, а потом в июле 2024 г. продаем по тем же 168 руб.), то получаем доходность в 10% сложных годовых исключительно дивидендами. Если же предположить, что к лету 2024 г. цена вырастет на 40% до 235 руб. (вроде ничего необычного — цена там уже была, а при условии потенциальных дивидендов в том году она очень легко может стоить значительно дороже), то совокупная доходность при продаже летом 2024 г. составит 18% сложных годовых

Потенциальная доходность в 10% сложных годовых исключительно дивидендами по одной из самых крупных компаний российского фондового рынка в течение 3-х лет. Устраивает ли вас такая доходность? Решать только вам
★1
Как можно планировать дивиденды, когда нет гарантий, что в 2021 году и далее Польша или еще кто-то не предъявит иск на всю будущую прибыль? 
avatar

Negativ

Negativ, гарантий нет, верно. Но, например, в данном конкретном случае этот штраф затрагивает не только Газпром, но и еще ряд других крупных компаний. Например, немецкие Uniper и Wintershall — они вряд ли так просто уступят Польше, суды будут идти очень долго (поговаривают про 4-5 лет). В течение всего этого времени штрафы платиться не будут, а по результатам вообще, возможно, совсем не будут. Неопределенность будущего не означает, что прогнозы строить нельзя
avatar

Бродяга

Бродяга, надо ещё курс доллара прикинуть на 2023 год
avatar

IliaM

IliaM, как вы понимаете, это крайне трудно сделать с убедительной точностью на столь долгий срок
avatar

Бродяга

Бродяга, но это важно при ваших расчетах
avatar

IliaM

IliaM, важно, согласен. Можно поставить текущий диапазон 70-80 руб. на се три года вперед. Можно поставить 80 руб. + ежегодный рост на 5%. Можно поставить прогноз Минфина в бюджете… любой из этих прогнозов можно попытаться обосновать, любой можно легко опровергнуть. Правда же в том, что все равно никто не знает как будет. Покупая акции (или не покупая) мы вступаем в игру с будущим, а значит с неопределенностью. На мой взгляд, в таком случае разумнее упрощать модель, отбрасывая все излишние тонкости и ориентироваться на более консервативные расчеты. Именно это я и постарался сделать
avatar

Бродяга

Бродяга, Согласен с вашими консервативными расчетами. На проколе к 155-160 с маржинколом и крупным объемом можно спокойно брать позицию. На 180-200$ при холодной зиме цены выйдут до марта 2020г (точка безубыточности американского СПГ).
avatar

Andy20

Andy20, прогнозировать «холодную» зиму не берусь, но в целом на интервале 3-х лет, полагаю, что средние цены будут вполне удовлетворительными для хороших дивидендов. Сейчас цена уже вполне хороша для долгосрочных покупок, а уж ниже 160 руб. — совсем хорошо будет
avatar

Бродяга

Бродяга, Газпром прогнозирует холодную зиму 2020-2021. А для роста надо по классике вытрясти всех сидельцев из бумаги. К отчёту за 3 кв должны движение нарисовать. На долгосрок можно и сейчас брать.
avatar

Andy20

Andy20, если не ошибаюсь, то Газпром почти каждую осень прогнозирует приближение нового Ледникового периода :) но в целом да — я именно про долгосрочные инвестиции пишу (точнее на срок 3 года — для кого-то это долгосрок, а для кого-то и нет)
avatar

Бродяга

Бродяга, Прогноз по погоде давал Росгидромет. Газпром его только озвучил. Точку для входа нужно искать.
avatar

Andy20

Andy20, ясно. Ну что же — с инвестиционной точки зрения холодная зима — это будет хорошо
avatar

Бродяга

Negativ, черные лебеди, особенно у Газпрома (против которого играют США) очень даже возможны, однако DSI у Газпрома очень высок, и они наверняка постараются сохранить его на высоком уровне. 
Кроме того Газпром все активнее уходит на Восток ИМХО очень мудрый, хотя и запоздалый шаг. Так есть вероятность, что в недалеком будущем Запад для Газпрома начнет играть значительно менее важную роль, чем Восток, особенно если Газпром реально соединит газотранспортные системы Западной России и Сибири. 
avatar

Evvibris

Evvibris, на мой взгляд, риски весьма высока, это так. Но тем не менее, инвестор должен принимать решение о покупке (или не покупке) прямо сейчас и здесь. И это решение должно на что-то опираться. На некий прогноз по прибыли, дивидендам и прочему. О рисках помнить необходимо, но риски были и в 2018 г., и в 2019 г., и будут во все последующие годы. Но решение покупать или нет принимать надо. Я постарался заложить риски (ясно, что не все, но все же) в прогноз чистой прибыли — довольно консервативный прогноз, на мой взгляд
avatar

Бродяга

Бродяга, меня убеждать не надо =) я и так закупаюсь Газпромом потихоньку, хотя префы Сургута пока более приоритетны. 
avatar

Evvibris

Evvibris, ясно :) префы Сургута сейчас выглядят, конечно, тоже весьма неплохо
avatar

Бродяга

Бродяга, а чем префы Сурута так привлекательны?
avatar

valex_22

valex_22, по текущей цене дивидендная доходность в 2021 г. может превысить 15% годовых — можно получить дивиденды или же продать при росте цены (окончательный дивиденд зависит от курса USD / RUB на конец года, т.е. если курс будет высок (как сейчас), то префы могут серьезно прибавить в цене. Затем даже без серьезного падения рубля в следующем году, по ним могут быть выплаты (т.е. уже в 2022 г. по результатам 2021 г.) в 2 руб. условно — это 4,5% годовых доходность. За два года около 20% дивидендной доходности в совокупности. На мой взгляд, вполне привлекательно
avatar

Бродяга

Недавно уже прошла инфа, что Газпром посчитал нерентабельным проект общей газификации и планирует от него отказаться либо выполнить при условии поддержки государства, так что эти расходы Газпрома можно вычёркивать
avatar

Александр

Александр, да, видел новости такие. Но я бы полностью исключать этот риск не стал — все-таки Путин лично предложил это реализовать. расходы, конечно, могут быть колоссальными при минимальной экономической отдаче. В текущих условиях (коронавирус, низкие цены на нефть, повышение налогов и сборов и все такое) вряд ли государство в полной мере сможет поучаствовать в финансировании. Возможен вариант, когда от полной газификации всей страны откажутся, но сделают ее частично в наиболее населенных местах. Расходы сократятся, но по-прежнему останутся большими, но может хоть экономическая отдача чуть возрастет
avatar

Бродяга

ИМХО это действительно очень консервативный прогноз, т.к. не учтены:
— рост доллара (значительная часть прибыли Газпрома в валюте), 
— рост поставок (по таблице восстановление прибыли, и я так понимаю поставок, ожидается в 2023м, в то время как восстановление экономик ожидается к концу 2022, и при этом повысятся объемы поставок по Силе Сибири). 
— из-за мощнейшего падения добычи сланца вероятно цена на газ достигнет в ближайшие пару лет цены выше, чем средняя в последние годы.

ЗЫ Правда не учтена и вероятность реально масштабного экономического мирового кризиса, сейчас из-за мощнейших вливаний денег кризис купирован (по факту реальный экономический кризис на пузырях последних лет так и не случился, те пузыри продолжают надуваться, а текущий кризис оказался относительно быстротечен как раз за счет раздувания одного из таких пузырей — из-за количества проиведенных денег). 
avatar

Evvibris

Evvibris, я специально хотел продемонстрировать консервативный сценарий с целью показать инвестиционную привлекательность Газпрома по текущим ценам. Если в реальности прибыль будет выше — ну что же, это хорошо, значит дивиденды будут выше и цена акций может существенно вырасти. Но тут кроме положительных моментов, надо еще отметить и риски же — вторая волна мировых карантинов (с падением потребления нефти и падением цены на нее), реальные риски достройки и запуска Северного потока 2, суды и многое другое. Так что консервативный сценарий вполне может оказаться оптимистичным :)
avatar

Бродяга

ВТБ Тоже должен был заплатить 50%… Но потом кто то передумал и счастливые обладатели акций теперь сидят в шикарном минусе. Проблема в России в том, что сегодня сказали пятьдесят процентов, а послезавтра передумали...

Женщина сказала — Женщина сделала! Если Женщина сказала и не сделала, значит Женщина ПОШУТИЛА
avatar

Andrey Z.

Andrey Z., да, ВТБ знатно пошутил над своими акционерами в этом году, согласен. Но ВТБ все-таки банк — у него нормативы, Цб над душой, резервы создает огромные. Теоретически рано или поздно (конечно же, рано, кто может в этом сомневаться? :) ) он эти резервы распустит и тогда уже можно будет писать статью про «золотой дивидендный дождь в ВТБ» ))) Может ли Газпром создать резервы под эти штрафы на 600 млрд руб.? Может, конечно, но даже в этом случае его чистая прибыль в 2023 г. может достигнуть 1 200  млрд руб., и в 2024 он выплатит 22 руб. дивидендов после НДФЛ  (хотя текущая инвестиционная привлекательность компании по 168 руб., конечно же, померкнет)
avatar

Бродяга

Значит, возьмем по 130
avatar

Desdichado

Desdichado, по 130 руб. дивидендная доходность через тройку лет составит 17% годовых — Газпром будет оцениваться почти как Мечел )))
avatar

Бродяга

Если выиграет Байден и проведет свои «адские санкции», то газпром еще немного прольют. + Америка сходит вниз на победе Байдена процентов эдак на 15. И мы вместе с ней.
А так можно брать, конечно. Через 2-3 года цена восстановится скорее всего.
avatar

Евгений Петров

Евгений Петров, идея покупки и получения дивидендов рассчитана на 3 года. В течение этого срока цена может двигаться как угодно, согласен. Но цена ценой, а расчет именно на восстановление чистой прибыли и выплату дивидендов согласно утвержденной дивидендной политике
avatar

Бродяга

Бродяга, там фокус с ебитдой. У них в див политике дивиденты при определенном соотношении ебитды к долгу, если наберут долгов, то дивов в 50% не будет долго. А через 2-3 года цб может ставку поднять.
Так что сам держу, но 120 это не что-то фантастическое. Покажет как 2 пальца…
avatar

Евгений Петров

Евгений Петров, да, все верно — там есть замечание о том, что если Чистый долг / EBITDA превысит 2,5х, то Совет директоров может уменьшить дивиденды. Этот риск надо учитывать, да. Из презентаций Газпрома этот коэффициент (скорректированный чистый долг и приведенная EBITDA, расчеты в долларах) составлял 1,4х на конец 2019 г. и 2,3х на конец 2-го квартала 2020 г. (преимущественно из-за падения прибыли, сам долг вырос на 16% — оценка долга в USD)
avatar

Бродяга

Вот  будет 120, тогда и поговорим)
avatar

Chinesehero

Chinesehero, последний раз 120 руб. было в 2017 г. — это прям вообще супер дно для Газпрома (если не брать во внимание финансовый кризис 2008-2009 гг.). Теоретически, конечно, может сходить и на 120 руб., но все-таки пока это представляется не очень вероятным
avatar

Бродяга

Бродяга, я помню, ждал тогда 110-100.
avatar

Chinesehero

Chinesehero, всегда хочется купить чуть ниже текущей цены :)
avatar

Бродяга

Бродяга, дело не в текущей цене, просто тогда все валилось и где «дно» никто не знал, плюс начались разговоры об адовых санкциях как раз. 
avatar

Chinesehero

Chinesehero, к сожалению, сейчас тоже трудно сказать 170 руб. — дно это или нет? возможно, что сходит еще и на 150 руб., а может и на 120 руб. Но тут расчет на то, что даже по текущим 170 руб. инвестиция выглядит довольно перспективной, т.е. доходность вполне высока. Конечно же, на мой взгляд
avatar

Бродяга

Бродяга, ну, хорошо. Сейчас возьмёте по 170р. Потом газик упадёт до 130, выплатит свои 15-18 рублей на бумажку. И останется, допустим, в коридоре 120-150. А до 2017го он болтался от 120 до 170. Получается, что чтобы хотя бы выйти в ноль, понадобится два года. И то, через 2 года это будет ноль годовых. С учётом усилий звездануто-полосатых, это один из возможных сценариев.
avatar

Shader

Shader, что за бред? Это пока кризис доходность может падать, потом она возвращается к норме, как и прибыльность ДД, учитывая текущую базовую ставку (если ЦБ не будет увеличивать ее слишком сильно), то дивидендная прибыльность упадет до ~7%, вот и думайте какая будет цена акций при таких дивидендах и доходности в 7%. 
avatar

Evvibris

Evvibris, ну, во-первых, кризис уже закончился? Для Газпрома. Во-вторых, никто не мешает нарисовать нужную прибыль, уменьшить дивы. И если принять ДД в указанные выше 7%, то при дивах 8-10р, посчитайте, какая цена бумаги будет.
А писал я про другое. О том, что сейчас кто-то подумает, что цена уже на дне, залезет в бумаги, они провалятся под дивы и восстановятся, но нескоро. И в этом случае ДД надо считать не от цены отсечки на дивы, а от цены покупки, т.е. когда инвестором человек становится.
avatar

Shader

Shader, вы сами задали вводные — дивы 15-18 рублей, вас за язык никто не тянул, а 15-18 рублей при доходности в 7% это цена акции в 214-257 рублей. 

Что же касается всего остального, то на мой взгляд восстановление дивов произойдет возможно уже через год, а то и раньше. 
avatar

Evvibris

Shader, до 2017 г. он болтался, потому что платил на дивиденды по 27% от прибыли. Теперь будет почти в два раза больше (50%). При этом тогда ставка ЦБ (и соответственно доходности ОФЗ и требуемые инвесторами доходности ) были значительно выше. Представьте себе ваш вариант — цена на акции 150 руб., доходность по краткосрочным ОФЗ 4,5% годовых, дивиденд в 22 руб. после НДФЛ. Какова будет цена?
avatar

Бродяга

Бродяга, вы про секту «Газпром за как у тракториста»? ;) Я не из этой песочницы, хотя выглядит заманчиво. Верится с трудом, хотя вариант вполне живой. Время покажет.
avatar

Shader

Shader, да, время покажет. В этой игре каждый ставит свои собственные деньги на свои идеи и смотрит, что из этого получается
avatar

Бродяга

эта трубостроительная компания собирается устраивать очередные термоядерные капексы в два новых трубопровода в китай, думаю не сильно ошибусь, тыкнув пальцем в небо — окупаемость за 30-50 лет, т.е. бессмысленная. плюс проект «газификация», плюс очередная девальвация рубля — хоть и газпром от неё условно защищён — но долларовая цена акций эту защищённость никак не отображает. плюс давление американцев, которым свой газ девать некуда, плюс постоянные нападки со стороны европы в виде штрафов, санкций. надежда на то, что азия будет всегда себя вести благонадёжно — также сомнительно.

инвестировать серьёзно в газпром можно, в надежде на то, что текущий менеджмент уйдёт.

скорее всего в долгосрок просто наличные доллары переиграют рублёвые инвестиции в газпром.
avatar

Olololnet

Olololnet, мне кажется, что Запад мы так и будем потихоньку терять. А Восток нас не спасет. Мы китайцам итак уже лет на 30 вперед бесплатно все гоним. Ну да, можно еще пару труб проложить туда. И продать еще газа лет на 100 вперед за их кредиты. 
avatar

Попов Роман

Olololnet, да ладно. :-) Можно тупо газпрому в долг баксы евробондами дать, если его действительно прижмут. Тогда ему придется дорого занимать. А нал бакс это треш (как и все фиатные валюты) и бакс будет девальвироваться и рубль.
avatar

Евгений Петров

Olololnet, да, риски, разумеется. есть и они высокие. На газификацию вообще около 1,9 трл руб. по планам до 2030 г. — сумма колоссальная, отдача от этого вряд ли будет оправданная. Но пока неясно, как именно это будет финансироваться — говорят про частных инвесторов, про налоги, про вечные облигации, про тарифы… но пока неясно. Тем не менее, потенциальная чистая прибыль может быть весьма высока, а вместе с ней и дивиденды
avatar

Бродяга

Olololnet, опять-таки, окупаемость новых газопроводов — это во многом функция от цены на газ. Будет дешевым — никогда не окупятся, будет дорогим — могут окупится очень быстро. Упадет Китай — объемы поставок не выкупятся, будет промышленное производство Китая расти большими темпами — придется еще три газопровода строить. Ну а прогнозировать цены на газ на десятилетие вперед — не очень благопристойное занятие
avatar

Бродяга

Не стоит забывать еще, что к 2024 году опять остро встанет вопрос «А кто, если не Путин»))) Турбулентность там может быть — ой-ой…
avatar

Попов Роман

Попов Роман, данный тип риска (и турбулентность) несут в себе вообще все российские компании на нашем рынке
avatar

Бродяга

Газпром как губка уже впитал в себя весь негатив. Впереди зима, из за негатива в экономике ЕС, соотношение цены га газ между трубой и СПГ достаточно серьезный козырь Газпрома. 
Эммануил Губерман, очень интересный эффект — реально огромное количество негатива про Газпром отовсюду. Так было в 2016-2017 г. — тогда тоже вокруг компании сплошной негатив был. Сейчас цена почти как в 2018 г., но тогда не было «прогрессивной» дивидендной политики и выхода на 50% выплат от чистой прибыли. Сейчас весь негатив остался (еще и штрафов добавилось), а коэффициент выплат увеличился вдвое… но цена все там же :)
avatar

Бродяга

Да что вас всех тянет дорого покупать-то? В 2019 году всё прекрасно было, никаких кризисов — Газпром стоил дешевле, чем сейчас. Сейчас кризис, в будущем, возможно, сильное углубление кризиса, соответственно, и Газпром должен стоить существенно дешевле. Что изменилось с 2019 года? Дивиденды пообещали повысить, если долг не превысит 2,5 Ебитда? Так, во-первых, уже превысил, а во-вторых, как пообещали, так и передумают. По фундаменталу с тех пор в компании ничего не улучшилось. Покупать надо на санкциях, дне кризиса, пике паники и истерии. А сейчас относительно тишь да гладь, а интересное всё впереди. Даже мартовские низы по 162 несли в себе дивиденды 16 рублей, то есть, те 162 — это, на самом деле, 146. Даже до этого уровня не дошли ещё.
avatar

John Wayne

John Wayne, мне кажется, сравнение с 2019-м г. некорректно. Газпром тогда стоил дешевле лишь до опубликования своей обновленной дивидендной стратегии (первую половину года он ходил в диапазоне 145-165 руб.). По старой традиции в 2019 г. он выплатил лишь 27% от чистой прибыли по МСФО. Но стоило ему рассказать про плавный переход к 50% в течение 3-х лет, как уже к июлю он вырос до 250 руб., а концу года так и вовсе до 270 руб. Именно об этом и веду речь — планы по дивидендам стали в два раза выше (платили 27%, будут платить 50%), а цена такая же
avatar

Бродяга

Бродяга, да причём тут дивидендная стратегия? Это морковка для ослов. Сегодня пообещают — завтра передумают. На этом акцию догнали до 270 и скинули лохам. Теперь стратегию можно и пересмотреть, тем более, что даже в рамках стратегии долг/ебитда уже превысил оговоренные 2,5, следовательно платить меньше они могут даже в строгом соответствии с новой дивидендной политикой. Так что я не сказал бы, что что-то фундаментально изменилось по сравнению с периодом до 2019 года. Откуда у вас вера-то такая незыблемая? Если Греф, к примеру, прогнозировал доллар по 60 к концу года, то само это уже означает, что он это сделал только с целью обмануть, и если сам Греф не ошибается, то курс будет как раз 80+, иначе Греф бы молчал. Так и с Газпромом, ВТБ и т.д. Если что-то пообещали, надо сначала задаться вопросом: есть ли хоть лазейка у них, чтобы обмануть? И если есть, то надо исходить из того, что обманут обязательно. А следовательно, брать надо только по таким ценам, когда этот обман будет уже в любом случае некритичен. А всё сверх этого будет приятным бонусом сверху.
avatar

John Wayne

John Wayne, большую часть 2018 г. Газпром торговался по 140 руб. (даже не буду брать, что половину 2017 г. от торговался по 120 руб.). Купивший тогда акции инвестор в 2019 г. получил 14,45 руб. дивидендов (после НДФЛ), в 2020 г. получил еще 13,26 руб. (после НДФЛ). Т.е. 10,3% и 9,5% годовых соответственно на свои вложенные средства. В 2021 г. получит еще 8,82 руб. (после НДФЛ), т.е. 6,3% годовых (при текущих ставках — вполне неплохо для крупнейшей российской компании). А через 3 года может начать получать по 22 руб. — это более 15% годовых. На мой взгляд, это очень хорошая инвестиция была в 2017-2018 гг. Те же инвесторы, которые покупали по 250-270 руб. в конце 2019 г. — они да, сделали не очень удачное вложение. Но так инвестиции и определяются в том числе ценой покупки. Сейчас она ниже 170 руб. и перспективы неплохие. А может государство (или менеджмент Газпрома) изменить дивидендную политику — да, могут. Причем как с привязкой к коэффициенту ЧД/EBITDA, так и без привязки — скажут, что все будут платить по 50%, а Газпром по 25%. Ну что ж — это риск, без него в инвестициях никуда. Но за этот риск есть и соответствующая премия
avatar

Бродяга

Бродяга, «На мой взгляд, это очень хорошая инвестиция была в 2017-2018 гг.» — кто ж спорит? С остальным тоже согласен, за исключением того, что за 21 и далее годы пока ничего не предопределено. Если кризис будет серьёзным, то вообще никаких дивидендов может не быть. Если исходить из того, что скоро всё рассосётся, то да, можно брать и по текущим. Но кажется, что быстро не рассосётся, следовательно, можем и ниже сходить. В Газпроме есть ещё один неочевидный риск — допэмиссия, о которой уже один раз всерьёз думали. Пока акция дешёвая, на это вряд ли пойдут, а если подрастёт и инвесторы будут потирать потные руки от предвкушения дальнейшего роста, может возникнуть очень некрасивая ситуация: Газпром объявляет допэмиссию на строительство очередной трубы. Как вы понимаете, капитализацию и прибыли компании это не увеличивает никак, ибо эти деньги рассасываются, в конечном итоге, известно в чьих карманах, а акционеры получают только размытие своей доли в компании и последующее уже навсегда снижение дивидендов на акцию. В 2014 году до этого почти дошло, но в последний момент передумали, потому что цена начала падать и много по допэмиссии уже было не привлечь. Самый главный риск Газпрома — это возврат в будущем подобных затей.
avatar

John Wayne

John Wayne, я помню давнишние разговоры про допэмиссию, но признаться не слышал их уже несколько лет. Согласен — этот риск я совсем упустил из виду. Размытие доли будет действительно неприятным для текущих инвесторов, но я пока даже не представляю в каких объемах это может быть осуществлено и по каким ценам. А про затяжной кризис, связанный с пандемией — это верно, всеобщие карантины по всему миру вновь могут изменить ситуацию и обрушить акции Газпрома (как впрочем и всех остальных). Рисков много. Но риски есть всегда
avatar

Бродяга

Бродяга, тогда Газпром стоил 100 млрд. долл., привлечь на Силу Сибири хотели 50 млрд. через допэмиссию, то есть, размыли бы на треть. Как мы видим, доходы с тех пор не особо выросли, следовательно отдачи это бы не дало, что и неудивительно. В итоге Газпром построил в долг, который висит, по сути, и до сих пор. И для акционеров это было хорошо, потому что денег у Газпрома много, долги он отдаст, а если размыл бы долю, то тут уже потери для миноров без шансов на восстановление. Но зная принципы нашего руководства, я предполагаю, что если акции вдруг подорожают, это для миноров сочтут слишком жирным и тут же проведут допэмиссию вникуда на трубу. Вот зачем, по сути, допэмиссию Аэрофлота провели? У него долгов триллион, привлекли 80 млрд. То есть, капля в море, которая ни на что не повлияет. Зато долю акционеров размыли в 3 раза. А в чём был тогда смысл допэмиссии? А только в том, чтобы провести по губам акционерам. Ибо было бы слишком жирно, что государство вытаскивает компанию из банкротства, а миноры ничего не теряют. Так делали уже с ВТБ. От банкротства банк государство спасло, но в 6 раз размыло долю акционеров выпуском непубличных префов. С тех пор ВТБ в бесконечном пике, а первоначальные акционеры потеряли почти всё.
avatar

John Wayne

John Wayne, допэмиссии — это, конечно, совсем неприятно. Я помню, как с 2008 г. по 2013 г. в Русгидро каждый год новые акции выпускали, потом немного успокоились, а в 2017 г. вновь взялись за старое. Тогда (в 2008 г.) было 245 млрд акций, а теперь 439 млрд шт. С текущей доэмиссией Аэрофлота совсем некрасиво поступили. Впрочем как и всегда поступают. ВТБ — это вообще отдельная песня. «Красивое» IPO, «красивый» выкуп у купивших на IPO инвесторов по указке Путина спустя годы, «красивый» выпуск префов (в том числе приравнивание в доходности по дивидендам), «красивые» обещания выплатить 50% чистой прибыли в этом году и не менее «красивой" реальной выплатой 10%… на мой взгляд, в ВТБ для инвестора прекрасно всё )))
avatar

Бродяга

John Wayne, вашу мысль с допэмиссией я понял. Согласен полностью. Могут сделать, раз уже неоднократно делали в других компаниях. А раз могут, то скорее всего и сделают
avatar

Бродяга

Не знаю какую идею люди ищут в ГП? Бумага торгуется практически на тех же уровнях, что и в далеком 2010 году. Новатек, к примеру, за 10 лет вырос более чем в пять раз!
avatar

Glago

Glago, так вроде же расписал в статье. Хорошая потенциальная дивидендная доходность в течение 3-х ближайших лет — около 10% годовых
avatar

Бродяга

Красава, все верно расписал
avatar

Максим Везе

Максим Везе, спасибо за положительный отзыв
avatar

Бродяга


теги блога Бродяга

....все тэги



2010-2020
UPDONW