Блог им. BedInvestor

Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.

⚖️По примеру прошлых публикаций сравниваю продуктовые ритейл компании $MGNT $FIVE $LNTA по их мультипликаторам ROE, P/E, P/S и Долг/EBITDA. 

📝План следующий: анализируем по мультипликаторам, лучшая компания по каждому мультипликатору набирает 3 балла худшая 1. Составляем итоговый зачёт и получаем наиболее предпочтительную компанию, а далее рассмотрим как пришли к такому результату в динамике 5 лет по финансовым показателям.

➖P/E (Price / Earnings) — количество лет, за которые бизнес, при его покупке по текущим ценам, себя окупит.
➖P/S – коэффициент отношения капитализации компании к ее выручке.
➖ROE — прибыльность собственного капитала (пример — ROE = 25% значит что на вложенные 100 рублей бизнес компании генерирует 25 рублей чистой прибыли).
➖Долг/Ebitda — за сколько лет компания может погасить свой долг.
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.

1️⃣P/E. По данному пункту первое место заняла Х5. Хотя он у достаточно высокий 26,5 и не сильно отличается от магнита. Лента имеет отрицательный P/E так как в 2019 году был зафиксирован убыток в 2,8 млрд руб.
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.

2️⃣ P/S. В последние годы капитализация ленты сильно упала с 242,3 млрд руб до 110,5 млрд руб в 2019 году, а выручка выросшая за пять лет на 60% позволила ей занять первую строчку по данному мультипликатору. Несмотря на то что выручка Х5 росла быстрее по P/S она менее привлекательна, так как и капитализация выросла очень сильно.
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.
3️⃣ROE. По данному показателю X5 выше на голову своих конкурентов — 25% против 9% у Магнита и отрицательного ROE у ленты.
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.

4️⃣ Долг/EBITDA. Х5 Имеет возможность погасить свои долги менее чем за один год, тогда как ленте нужно чуть меньше двух лет (1,95), а магниту больше (2,11).
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.

➡️По сему можно предположить, что Х5 была на голову предпочтительней своих конкурентов на начало 2020 года.
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.
Теперь меня интересует как менялись финансовые показатели компаний за последние пять лет.

1.Выручка.
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.
➖Лента. Темпы роста выручки $LNTA в деньгах были стабильны с 2015 по2018 год (+50-60млрд/г.). В 2019 замедляется и находится около нулевой отметки. В целом за 5 лет рост выручки в х1,65.

➖Х5. Рост выручки по 200-250 мрлд/г. В отличие от Ленты 2019 год $FIVE показала стабильность и не проседает а показывает также +201млрд. По итогу за 5 лет имеем увеличение выручки в х2,14.

➖Магнит. Рост и в денежном и в процентном соотношении год к году меняется, не прослеживается стабильности. С 15 на 16 год +119млрд. С 16г. на 17г. +73. Далее в денежном выражении выручка растет. По итогу за 5 лет увеличение выручки $MGNT в х1,44р.

➡️В заключении по данному пункту имеем, что наиболее стабильна и интересна Х5.

2.EBITDA .
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.
➖ $LNTA. В целом Ebitda росла пропорционально росту выручки. 3-4 Млрд в год. Но тут тоже не без промахов, если рост выручки просел в 2019, то ебитда просела в 2018. В общем за 5 лет рост в х1,41.

➖ $FIVE. Когда я собрал данные по этому показателю в табличку — был сильно удивлен. Х5 продемонстрировал впечатляющий рост. В целом за пять лет EBITDA увеличилась в х3,63 раза. Если сравнивать с выручкой, то EBITDA пропорционально ее опережает, что свидетельствует о высокой эффективности работы компании.

➖ $MGNT. Тут нас ожидает разочарование. За пять лет EBITDA Магнита выросла в х0,79 раза, то есть снизилась на 21%. Стабильно данный фин. показатель снижается с 2016 года. Остается только грустно вздохнуть и предположить, что С.Галицкий все-таки непросто так продал свою компанию.

➡️Итогом по этому показателю имеем высокие результаты Х5, приемлемые, но не впечатляющие результаты Ленты и печальные результаты Магнита.

3.Чистая Прибыль.
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.
➖ $LNTA. Чист. прибыль ленты с 14 по 18 год болтается приблизительно на одном уровне. В 19 году, к сожалению, зафиксирован убыток в 2,79 млрд руб. Забегая вперед, хочу сказать что за полгода 2020 была зафиксирована прибыль 8,13 млрд руб.

➖ $FIVE. Чист.прибыль за 5 лет выросла в х2,09 раз. Интересно то, что последние 3 года она меняется незначительно и колеблется около 30 млрд. руб. Учитывая рост EBITDA в 3,63 раза, можно предположить, что в обозримом будущем Чистая прибыль может хорошо увеличиться.

➖ $MGNT. Ну, тут опять разочарование. За пять лет рост в х0,29 раз, или как вы поняли, снижение на 71% за пять лет. Если сопоставить с падающей ебитдой, уже можем видеть очертания надвигающегося медного таза.

➡️Итогом сравнения данных показателей и сопоставляя с предыдущими по выручке и ебитде имеем: Споткнувшаяся Лента в 2018-2019 годах, Уверенно стоящая а ногах Х5, и разочаровывающий Магнит.

4.Долги .
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.
➖ $LNTA. По Ленте имеем рост долгов за 5 лет в х1,98. Но и тут хочется забежать вперед и сказать, что у неё скопилось на счетах большое количество наличности. Стоит также отметить что интенсивный рост долга и наличности совпадает по времени и происходит в 2018-2019 г.

➖ $FIVE. Хотя цифры могут испугать, 227,9 млрд в 19г. против 144,2 в 18г., пропорционально долги компании растут медленнее выручки, ебитды и чистой прибыли. Долг х1,58 — выручка х2,14 — EBITDA х3,63 — Чистая приб. х2,09.

➖ $MGNT. Без лишних слов: рост за 5 лет долгов х1,76 — выручки х1,44 — EBITDA х0,79 — чистая прибыль х0,29. Ну вы поняли.

5. Наличность.
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.
➖ $LNTA. Как сказал выше, тут наблюдается аномальный рост относительно конкурентов в х3,26 раза. Зачем компания одновременно растит долг и объем ден.средств на счетах❓ — Тут мне не хватает опыта и информации, чтобы как-то корректно прокомментировать это, поэтому если у кого есть соображения, пожалуйста поделитесь, заранее благодарен.

➖ По $FIVE и $MGNT можно обобщить и сказать, что деньги на счетах мертвым грузом не лежат, только единственное у Х5 они «не лежат» эффективнее, чем у Магнита.

6. Дивиденды.
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.
➖ $LNTA. Лента ни разу не выплачивала дивиденды. Учитывая долгую историю копании, возникает вопрос — как акционеры извлекают бенефиты ❓

➖ $FIVE. Начиная с 2017 года компания стала выплачивать дивиденды, в связи с изменением Дивполитики (не менее 25% от чистой прибыли по МСФО). Судя по 2019 году выплачено больше, чем составляла чистая прибыль (30 млрд против 29.7 млрд), что немного настораживает.

➖ $MGNT. Удивительно, но при ЧП в 17,1 млрд руб. в 2019 году компания выплатила 31 млрд дивидендов. Предполагаемая причина — один из главных акционеров, банк ПАО ВТБ, не желает, чтобы цена акции падала, и была ниже той, по которой банк ее покупал. В общем — банкет за счет кредитора или за счет будущей прибыли.

7. Капитализация.
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.

🖊Завершающим этапом в цикле обзора фин. показателей стоит капитализация компаний.

📐По составленной табличке видим, что цена компаний на рынке справедливо отражала состояние их дел к 2019 году. Из интересного🔎:

➖ $LNTA — В 2017 году капитализация резко упала. Странно, но в в следующем 2018 году значительно снизился рост выручки, непропорционально вырос долг. Получается рынок предвидел подобное и сразу опустил цены.

➖ $FIVE — упавшая цена акции в 2018 году на 21% -это видимо был самый благоприятный момент вхождения в бумагу. Можно ли было спрогнозировать с большой степенью вероятности, что это было так — наверное да.

➖ $MGNT. Падение стоимости компании совпадает по времени со снижением ебитды, чистой прибыли, снижением темпов роста выручки. В общем все закономерно.

⏭ И завершить обзор продуктового ритейла хочется табличкой сравнения финансовых результатов за последние полгода с финансовыми результатами первого полугодия 2019. К сожалению, все данные не аудированы, а Х5 вообще не публикует отчеты МСФО по полугодию. Есть только пресс-релиз где представлены данные по выручке. Но даже из этой скромной информации можно сделать вывод:
Сравнительный анализ крупнейших продуктовых ритейлеров России.
➖Х5 как всегда стабильна, рост выручки +120,7 млрд руб. (+14.4%). 

➖ Радует магнит, в процентах +16 пунктов (+105,5 млрд), также растет прибыль, в общем по выручке в первом полугодии магнит показал себя лучше конкурентов.
➖ Лента + 8,8% или +17,6 млрд руб. Хоть растет медленнее, но по прибыли можно судить, что она более рентабельна, чем конкуренты (цены у Ленты ого-го на продукты, что характерно).

🔚Вот и подошел к концу мой скромный сравнительный обзор крупнейших ритейлеров России.

ℹ️На его написание меня побудил очень сильный рост за последние полгода компании Магнит, а также рекламная кампания Ленты, проведенная в недавнем прошлом известным ТГ каналом на букву Р. Судя по их истории (финансовой истории) не такие уж он и привлекательные🚫, хотя за прошедшие полгода вроде как дела начали налаживаться. Вокруг акций Х5 не сказать, что царит тишина, но большого ажиотажа нет, хотя она более стабильна, понятна и проста для инвестирования💡.

В общем, всем спасибо за прочтение, никого ни к чему не призываю и ничего не утверждаю. Буду рад критике и вашим замечаниям по каким пунктам и где ошибаюсь. 

P.S. Данные, за исключением последней таблички взяты со смартлаба. Ед. изм. — млрд.руб.









 



★11
Хороший сравнительный анализ, спасибо, увидел потенциал роста
avatar

Старый Друг

Отличный обзор. Респект автору!
Благодарю!
avatar

Сергей Захаров

И зачем лента бабло хомячит?)
avatar

Chinesehero

Chinesehero, там за эти полгода уже сократилось кэша до 19 млрд, а в краткосрочных займах как раз сумма на 50млрд уменьшилась. Хз что там за манипуляции были
Даниил Николаев, получается перспективней всего лента, стабильнее всех х5
avatar

Chinesehero

Круто 👍👍👍
avatar

Salvinit

имхо. готовят к продаже vs слиянию. уменьшение долговых обязательств и собственных средств, присмотреться к ленте.
avatar

uc3iag

Как это х5 не публикует отчеты? Не нашёл? 
avatar

Александр Е

Александр Е, да, я не нашел, признаю может я просто такой криворукий ))
Даниил Николаев, https://www.x5.ru/ru/PublishingImages/Pages/Media/News/X5_Q2_2020_Financial_Results_RUS.PDF
avatar

wrmngr


теги блога Даниил Николаев

....все тэги



2010-2020
UPDONW