Газпром. Экспорт природного газа из России в марте 2020 года

Продолжаем следить за данными федеральной таможенной службы. С этими показателями коррелируют результаты Газпрома.

В марте объем экспорта природного газа снизился на 1% относительно прошлого месяца и на 23% относительно прошлого года. За январь-март 2020 года экспорт снизился на 24%, показав самое низкое значение за последние 5 лет.

Долларовая выручка в марте снизилась на 13% относительно прошлого месяца и на 52% относительно прошлого года, абсолютный пятилетний минимум вновь обновлен. За январь-март 2020 года выручка снизилась на 52%.

Цены на газ в марте продолжили падение, оказавшись на 38% ниже относительно прошлого года, и на 12% относительно февраля.

Курс доллара спешит на помощь. В марте он был на 13% выше, чем годом ранее, и на 15%, чем в прошлом месяце. В апреле курс доллара стал еще немного выше, правда в мае идет уже укрепление рубля.

Благодаря сильному доллару рублевые цены в марте оказались даже выше на 1%, в прошлом месяце. Однако к прошлому году снижение на 30%.

Выручка в рублях в марте составила 129 млрд. рублей — это минимальное значение с 2016 года. Относительно прошлого года данный показатель снизился на 46%. Относительно прошлого месяца снижение составило менее 1%. За январь-март 2020 года рублевая выручка снизилась на 52%. Абсолютный минимум по всем показателям.

Почти наверняка 1-й квартал 2020 года будет у Газпрома самым слабым за последние 5 лет, выручка от экспорта природного газа была ниже только во 2-3 кв. 2016 года.

Цены на российский газ в Европе продолжили снижение и в апреле.

Причина снижения цен на газ все та самая же проблема — рекордно высокие запасы газа в подземных газовых хранилищ стран ЕС. На графике отметил значения для 19 мая каждого года. Для понимания 74 млрд. куб. м в 2019 году были 4 июля, а в 2018 — только 3 сентября!

Если учесть, что запасы растут до октября (после чего потребление превышает поставки и запасы снижаются), а сейчас запасы опережают на месяц прошлогодние, то за оставшиеся 4 месяца июнь — сентябрь объем экспорта должен составить как 3 месяца. То есть объем в эти месяца должен быть ниже на 25%, чем в прошлом году. Есть запасной вариант с хранилищами на территории Украины, но и там они находятся на на очень высоких уровнях. Аналогично на графике отметил значения для 19 мая каждого года.

В прошлом обзоре рассмотрели совмещенный график цены и отклонения объема запасов от средней для данного месяца величины за предыдущие 3 года. Тогда отметили следующие наблюдения:

1) цены перестают падать тогда, когда превышение средних значений начинает идти на спад;

2) рост цен приходится на снижение запасов ниже среднего значения, либо на сезонный рост осенью.

Наметили базовый вариант с ценами на газ — это стабилизация цен на уровне марта-апреля до сентября-октября, после чего начнется рост. Его динамика будет зависеть от уровня потребления газа в высокий сезон.

В марте отклонение продолжало расти, как следствие — падение цен. Цен за апрель мы пока не знаем, но и в этом месяце отклонение объема запасов росло дальше.

Мнение по компании остается прежним: 1-ое полугодие у Газпрома будет очень слабое. К низким ценам добавятся и низкие объемы продаж из-за более высокой степени наполненности ПГХ в Европе. Таким образом, торопиться с покупкой акций данной компании, я пока не планирую.

Акции не снижаются, возможно, котировки держит высокая дивидендная доходность. Но тут нужно понимать, что в 2021 году дивиденды будут сильно ниже.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

tglink.me/atlant_signals