Блог им. LyubomudrPetrov

американские регуляторы сломали этот мир

9 апреля для ФРС окажется примерно таким же важным днем, как день учреждения ФРС (13 декабря 1913) с тем отличием, что сейчас это запуск процедуры слома всех тех правил, по которым мир существовал сотню лет. Они полностью надломили тот важнейший остов, на котором базировалось существование США как лидирующей мировой экономики.

Капитализм в США строился на долговой парадигме, и это не просто слова, это кредо, философия. Безусловное исполнение обязательств перед кредиторами и контрагентами являлось маркером, сепарирующим успешные и неуспешные звенья цепи. Тот, кто имел высокий кредитный рейтинг, обеспеченный длительной историей положительных взаимоотношений с контрагентами, получал преференции в виде льготных ставок фондирования и открытого рынка капитала. По сути, вся юридическая система США в области финансов и экономики базировалась на защите прав двух сторон сделок, и если кто-то нарушал правила игры, он вылетал из системы через прописанную процедуру банкротства, теряя активы и привилегии.

Конкуренция, агрессивный естественный отбор и авантюризм сделали США теми, кем они являются – доминирующей экономической силой и технологическим лидером. Ювелирно настроенные обратные связи позволяли вовремя выбрасывать за борт неэффективные элементы, превознося подлинных лидеров. Все это обеспечило доллар резервным статусом, а США – способностью эмитировать валюту под долги, фактически, под ожидания будущих доходов, успешно покрывая в том числе двойной дефицит. Это было в 20 веке. С тех пор США деградировали – медленно, но последовательно.

Первая фаза отключения обратных связей произошла в 2008 году, а последующий период именуется «новой нормальностью», где паразитные наводки на рынок активов были настолько значительными, что к 2020 году они успели надуть один из самых грандиозных когда-либо созданных на фондовом рынке пузырей.

Но все то, что произошло за последний месяц, переворачивает представления об этом мире. Беспрецедентные и абсолютно запредельные темпы эмиссии известны, но они все равно удивляют. За месяц они создали из воздуха 2 трлн долларов, 2/3 из которых пришлось на выкуп активов. Почему 2 трлн настолько знаменательны? Это совокупная программа QE2 + QE3, которые стали в свои времена легендарными, о которых писали и фильмы снимали, но тогда им потребовалось 187 недель с ноября 2010 по июнь 2014, чтобы нарастить баланс на 2 трлн, в этот раз они управились за 4 недели – это в 47 раз быстрее!

 

американские регуляторы сломали этот мир 

 


Текущие темпы эмиссии быстрее (!), чем скорость генерации всего ВВП США в лучшие годы. Они вышли далеко за пределы понижения ставок, обнуления резервов, гипердинамического QE, традиционных РЕПО и своп-линий. Они начали вмешиваться в корпоративный рынок с допуском на покупки корпоративных облигаций, создали целый пул кредитных программ для бизнеса, став кредитором последней инстанции, снимая риск-фактор с финсектора. Все это немыслимо и невероятно, но вчера они еще расширили представление о безумии.

Объем кредитной программы расширен до 4 трлн с дополнительными 2.3 трлн, при этом прямо указано, что теперь ФРС выкупает не только высококачественные активы, но и преддефолтный трэш с рейтингом BBB-/Baa3. Не считая мусорных облигаций, они вышли на муниципальный рынок, напрямую фондируя штаты и местные органы самоуправления не менее чем на 500 млрд долл. На этом они не остановились и инициировали беззалоговое кредитование малого и среднего бизнеса на 600 млрд долл., как минимум, не считая ранее анонсированных программ. Надо понимать, что кредитование малого и среднего бизнеса идет на беззалоговой основе, чтобы ФРС ни говорили, т.к. в залоге у этого бизнеса лишь грязные тряпки и мусорное ведро.

Там целый спектр всякой идиотии: PMCFF/SMCFF, PMCCF и SMCCF, PPPLF, ранее известный TALF и многое другое. Чтобы не вдаваться в иероглифы кредитных и денежных рынков и программ, попробую на пальцах объяснить суть того, чем теперь занимается ФРС и Казначейство.

Представим некого Джона, который владеет небольшим ресторанным бизнесом со средней выручкой 1 млн долл. в месяц. Пусть это будет добропорядочный бизнесмен, который действовал в рамках старой кредитной парадигмы. Если кассовый разрыв, то бизнес ищет источники фондирования и режет капексы, операционные расходы, увольняет персонал и так далее. Вплоть до банкротства. По крайней мере, проводит оптимизацию бизнеса в той мере, в какой это возможно на рынке и в правовом поле. Так и работала экономика, и так США стали великой страной с конкурентноспособным эффективным бизнесом.

Джон потерял 95% выручки из-за карантина, он раздавлен и опустошен, т.к. это бизнес всей его жизни, и он честно вел дела. Ему не остается ничего другого, как перейти в режим ожидания, покрывая кассовые разрывы из накопленных резервов или оптимизируя бизнес. Банки не слишком заинтересованы кредитовать бизнес с высоким риском, который не имеет обеспечения, резервов и под угрозой банкротства. Джон понимает, что, скорее всего, это конец и начинает увольнять персонал. И тут он узнает о сказочных программах ФРС. Идет в банк, скажем JPM, предварительно приготовив подробную презентацию о том, какой его бизнес невероятный, и как его любят постоянные клиенты.

Кредитный менеджер из JPM уныло слушает рассказ Джона о его невероятном бизнесе и спрашивает, сколько Джон теряет за квартал? Джон и не надеялся на квартал, ему бы на месяц получить деньги. Но менеджер с еще более унылой физиономией повторяет вопрос, сколько Джон теряет? Получив ответ о 2.9 млн, одобряет кредит на 5.8 млн под ноль или около того. Джон в шоке и смятении благодарит, направляется к выходу, и тут менеджер его окрикивает: “На, еще забери 2.9 млн сверху в виде подарка и еще немного, если потребуется” Джон выходит из банка с чемоданом денег и практически годовой выручкой и не понимает что произошло. Мелким шрифтом в договоре написано, что 2.9 млн – подарок от Казначейства, т.к. Джон попал в «пострадавшую отрасль», а 5.8 млн – подарок от ФРС, т.к. кто в здравом уме будет отдавать ФРС беззалоговый кредит? ФРС де факто и считает это субсидией, потому что черным по белому там все написано (не прямо, косвенно), что эти кредиты без какого-либо ожидания возврата.

Унылая физиономия менеджера объясняется тем, что таких, как Джон. миллионы, и малоинтересно слушать пронзительные истории о том, какой замечательный очередной бизнес по выпечке булок или производству подушек-пердушек. JPM безразлично качество заемщика, из банка JPM превращается в робота-банкомат, который автоматически одобряет кредиты всем подряд, и это объяснимо. 95% риска, как минимум, берет на себя ФРС. Всем плевать, вернет бизнес кредит или нет. Плевать кредитному менеджеру, плевать руководству JPM, да и ФРС, впрочем, тоже плевать. И вот из кредитных офисов первичных дилеров повалили очередные Джоны, Роберты и Маркусы с чемоданами денег и поздравительными открытками от ФРС.

Вечный двигатель, браво! Правительство полностью покрывает ваши убытки, как бы выкупая всю вашу выручку и еще две сверху. Сейчас ФРС говорит, что мы вам покрываем весь выпадающий доход в тройном размере. От вас ничего не требуется, можете записать это в «прибыль» (ведь закрытый Джон с ресторанами, как был закрыт, так и остается, но получил чемодан денег). Единственное, что требуется – платить по счетам, как раньше. Т.е. они закрывают кассовые разрывы и каскадный эффект, делая вид, что изобрели вечный двигатель. Поэтому увольнений может не быть в той мере, в какой ожидается, как и фатального снижения доходов.

Тут-то и начинается самое интересное. Из страны, в которой долговая парадигма возведена в абсолют, и где взаимоотношения заемщик-кредитор прописаны до мелочей, США превращаются в организацию по раздаче бесплатной еды и бесплатных денег всем, кому попало. Чем-то похожим банки уже занимались в 2002-2007 годах, когда раскрутили Subprime ипотеку, выдавая ипотечные кредиты каждому бомжу с залогом в виде банки кока-колы и сникерса. Тогда они распределяли риски по системе через CDS, сейчас они распределяют риски через ФРС. Если раньше рисками и угрозой был коллапс рынка деривативов, который утащил за собой всех остальных (коммерческие, инвестиционные банки, ипотечные структуры и так далее), то теперь считается, что господство ФРС и доверие к доллару вечно и никогда не закончится.

На каждый выпадающий доллар дохода приходится минимум три доллара субсидий от Казначейства и ФРС. Это не так уж сложно посчитать (Оценочный объем потерь экономики в долларах к совокупной «помощи» от ФРС/Казначейства). «Помощь» именно в кавычках, т.к. подрывается сама основа капиталистической Америки. Текущая политика создаст эффект «паразитного» долга, т. е. некие обязательства, которые как бы есть, но, по сути, их нет (можно не отдавать). Раньше твой кредит был равен активам и доходам финансовой системы, за который они (банки) три шкуры сдерут. Чем строже система исполнения обязательств, тем выше доверие и тем больше эффективность.

Если нет возможности уйти от сброса долга, его необходимо отдать, а отдать его можно, только повысив эффективность и конкурентоспособность экономики. ФРС, раздав деньги всем подряд с коэффициентом 1 к 3 (на каждый потерянный доллар три доллара в подарок), создает не только чудовищные инфляционные рынки, подрывая статус доллара и рынок казначеек, но и наносит фундаментальный урон эффективности экономики, снижая производительность и КПД.

Все эти Джоны, получив чемоданы денег, неизбежно снизят производительность и эффективность, так как деньги, как и кредит – это прежде всего принуждение. Получив нечто без рисков и покрытия, большинство попытается просто вывести деньги из бизнеса, в том числе, обанкротив основной бизнес, другие завалят КПД. Снижая производительность экономики, создается диспропорция между доступным кэшем и объемом выпуска, что в среднесрочной перспективе создает мощное инфляционное давление.

Похоже, уже… У них там не только баланс ФРС растет по экспоненте, там денежная масса M2 растет рекордными в истории темпами – больше, чем в прошлые инфляционные пики 70-80-х годов в США, когда инфляция была двузначной. Сейчас почти 16% годовых. Такого вообще никогда не было
статья с инвестинг . 

американские регуляторы сломали этот мир 

 


Это на конец марта, а раздавать деньги начали в апреле. Ранее я уже писал в январе про инфляционный шок, который может стать причиной коллапса рынков и разрыва пузыря через вынужденную процедуру принудительной аварийной откачки ликвидности. Формально триггером стал вирусный хайп и закрытие экономик, но проблема избыточных темпов роста денежной массы никуда не ушла, а стала еще более выраженной. Основной эффект роста денежной массы в марте сосредоточен в выходе в кэш верхней 20% группы населения по доходу. Сейчас они усилили этот эффект раздачей денег с вертолета остальным 80%.

И что самое поразительное – вертолетные бомбардировки мешками кэша происходят в условиях нарушения внутренней и международной логистики с остановленными производствами. В один момент произошла конвергенция всех ускоряющих факторов инфляции. В 2008 года это могло компенсироваться дефляционными процессами среди бедных и среднего класса из-за потери доходов. Но сейчас ФРС компенсирует все выпадение доходов, как у бизнеса, так и у населения.

Свободные рынки мертвы. Второй важный момент заключается в сломе рынков, в нарушении обратных связей и естественных механизмов ценообразования. ФРС скупает все и сносит, что к полу не приколочено. Практически нет на рынке активов, которые не покрыты бешеным монетарным станком ФРС. Они даже акции выкупают косвенно через первичных дилеров на деньги от QE.

Рынок в нормальных условиях, особенно до 2009, не был идеальным (рынки никогда не бывают идеальными и часто дестабилизируется в обе стороны побочными процессами), но рынок остается лучшим механизмом оценки меры стоимости и рисков. Это, в свою очередь, определяет эффективность воспроизводственного процесса в экономике, контроля издержек, управления рисками и инструмента принятия решения. Наведенный рынок побочными искусственными процессами/манипуляциями и искажением обратных связей создает ложную, фейковую балансовую картину, что, в свою очередь, приводит к ошибочным решениям контрагентов, не считая перманентной раскачки активов.

Не прошло 3 недели, как они на 2 трлн ФРС компенсировали более половины от падения и с таким запалом могут уже в мае долбиться снизу в оверхай по индексам. Вы обратили внимание, что последние 3 недели на чудовищных удручающих данных по пособиям по безработице наблюдается рекордное гипердинамическое раллирование в среднем более 4% (сразу после отчетов)? Внутри дня это очень редкая интенсивность роста. Это как бы намек, это пронизывающий на несколько кварталов смех торгового деска первичных дилеров от того, как они сумели с этим вирусным флешбомом всех так ювелирно развести, получив 50х QE по скорости закачки.

Ожесточенный Lockdown и мартовская паника – единственная возможность получения столь беспрецедентных финансовых инъекций от мировых ЦБ. Единственное, что сейчас имеет значение на рынке – это наркотический бред от очередной дозы ликвидности ФРС. Байбэки и дивиденды теперь никого не интересуют, ФРС за неделю печатает больше, чем все годовое выпадение байбэков. Весь агрегированный денежный поток от экономики в рынок в лучшие времена кратно меньше, чем то, что ФРС создали за месяц. Доходы бизнеса больше никого не интересуют, и более того, чем больше безработных и смертей – тем лучше, значит, от ФРС будут еще подарки.

Рынок невероятным образом подсел на монетарную наркоту, но это может закончиться намного быстрее, чем многие осознают. Инфляционный шок (на траектории выхода из карантина) создаст беспрецедентное давление на регуляторов, которые вынуждены будут откачивать ликвидность и ужесточать политику. И вот эта вторая волна накроет уже по полной программе, уничтожив все на своем пути (поддержки не будет уже ни от кого).

А тем временем они обновили не только рекорд роста за 3 недели, но и вышли на новый максимум по финановым коэффициентам (т.е. сейчас рынок дороже, чем в феврале при 3400). Вторая волна коллапса неизбежна, и она будет более болезненной, чем первая. Намного более болезненной.

★35 | ₽ 5
Они на этом «наркотике сидят» с рейганомики и как у всякого «наркомана», чтобы избежать «ломки», «дозу надо увеличивать». Ничего нового. Но пока мир верит, что доллар — это деньги, имеют право.
avatar

А. Г.

И когда же пойдёт вторая волна? Как думаете
avatar

Константин

Константин, не знаю. В 2000-м и 2008-м между первой реакцией и серьезным падением проходило несколько месяцев. Но мир ускоряется. Например, последнее падение от максимумов по скорости было самое быстрое за всю историю наблюдений.
avatar

А. Г.

А. Г., при прочтении первой трети текста, не покидало ощущения подмены реальности. Это прямая трансляция того, что хотят сами владельцы США, чтобы про их систему думали другие.
дак это spydell написал. это теория, которая может превратиться в практику. кстати интересные новости ( как будто ждали этого решения от ФРС): Трамп сказал, что пик эпидемии пройден. (денег больше не будет)
yandex.ru/news/story/My_na_vershine_krivoj_Donald_Tramp_zayavil_chto_SSHA_vyshli_na_pik_pandemii--02e1d4ec0f1afecfad189f88e260ec42?fan=1&from=newswizard&persistent_id=93685241&wizard=story
avatar

ilya uralmash

статья опять украдена у spydell
   https://spydell.livejournal.com/

Тимофей, это нормально здесь тащить статьи без указания источника?
avatar

Alex

Alex, тут половина так делает, тащат из всех мест без указания ссылок. Вот, к примеру, блог читаемого человека, тащит все с ZeroHedge. Почему без ссылок? Автор ответил так: зачем?
avatar

Max Skinner

Max Skinner, ))) так пиши топики и вставляй ссылки что ты ко мне привязался?

avatar

Байкал

Байкал, я и пишу и вставляю ссылки :)
avatar

Max Skinner

Max Skinner, вот и молодец
avatar

Байкал

Max Skinner, зачем секреты раскрываете? я вот блог читал, бед не знал, а теперь вот мысли разные))
avatar

Evgen Com

Alex, Неприлично.
avatar

sergik99

Alex, Любомудр ПетВоров ))
avatar

Malik

Alex, чем больше статей, тем больше посещаемость и просмотров. Зачем же это резать? Пусть уж все тут будет, без переходов))
avatar

Evgen Com

В Германии чувак велик купил в кредит, получилась рассрочка со скидкой. Т.к кредит с отрицательной ставкой. Такие дела))
avatar

ICEDONE

ICEDONE, это че шорт в реале?
avatar

Evgen Com

Фигня… постоянно такие статьи на всяких мусорках типа Зерохеджа и Спайделла. Вот с чего это? Наверное из личного опыта? Полная херня:
«Все эти Джоны, получив чемоданы денег, неизбежно снизят производительность и эффективность, так как деньги, как и кредит – это прежде всего принуждение. Получив нечто без рисков и покрытия, большинство попытается просто вывести деньги из бизнеса, в том числе, обанкротив основной бизнес, другие завалят КПД.»
avatar

aps

aps, почему херня? Всё правильно он написал
avatar

Neonmouse

Neonmouse, ну Вы вчитайтесь в это! Писал человек, который вообще не предприниматель. Пишет как чиновник или правоохранитель или советский пенсионер — типа откэшат (куда?!!!), обанкротят (нахрена???), какой-то сумасбродный КПД (физик-инженер???)… Почему — не восстановят, почему не начнут развивать и т.д.? Какое-то странное оценочное суждение — все воры, бездельники и жулики? Работают только под принуждением и тп… Ну не бред разве?
Вот Вам дадут денег (чемодан денег) на бизнес и причем типа без риска)? И Вы сразу на банкротство? Обкэшиться? Да не так же это будет вообще. Я думаю, что у Вас и других хватит желаний, амбиций, порядочности, смелости создать или поднять что-то, попытаться сделать бизнес и заработать больше и еще больше. А если автор думают, что амеры сплошняком бездельники и воришки, то он всяко неправ.
avatar

aps

aps, 
Если можно забрать прибыль сразу и ничего делать не надо и никаких последствий не будет, то этим воспользуется большинство людей от бизнеса. 
avatar

Jonh Galt

Мне интересно почему весь мир молчит на беспредел США. Не закрывают свои рынки от скупки активов бумагой. Получается идет мировая нациализация активов для америки. Очень интересная и взаимосвязанная схема. Которая видна только на поверхности. Не зря Владимир Владимирович провел нацианализацию многих проектов.  Беспредел массонства достиг непомерного хамства и лицимерия.  По сути все активы купленные американскими гражданами и лиц связанными с ними должны быть конфискованны.  Фрс рассадить по тюрьмам за мошенничество мирового маштаба. Все недра распределены между мировыми державами.
«Кто говорит плагиат, а я говорю — традиция!» ©
Половцев не упомянул, уже плюсик в карму ))
avatar

bocha

студенты США обслуживают долги в 1.5 трлн долларов. Вы можете сколько угодно молиться на ФРС, но в США главный агент — это народ.
Экономика — это люди, прежде всего
Николай Помещенко, точно, американцы святые. Если к ним, то только по блату, через фильтры, ну или контрабандой. А в Европу, так пусть вся Африка переедет, еще и доплачивать будут))
avatar

Evgen Com

Они просто хотят купить весь мир.и у них это получится
avatar

Гриша

статья эта с просторов интернета  моего тут нет ничего
Любомудр Петров, чувак, есть правила хорошего тона, если ты копипастишь чужую статью, указывай автора и давай ссылку на источник. иначе это плагиат.
avatar

Kapeks

Любомудр Петров, все равно спасибо, тут проще наткнуться, чем инет шерстить
avatar

Evgen Com

Деньги это всего лишь доверие, доверие к доллару берет свое начало с 1862 года и по сей день оно сохраняется. 
avatar

Alexander

Ришка продолжит рост, неограниченные бабосы позволят это сделать )).Тем у кого есть доступ к эти денежкам. 
А после весь фрифлот эшелонов подберут за любые бабки. Интересное время наступает.
Видимо сейчас пылесосят по всему миру . 
Успешный Успех Таксист ТлТ, таксист? Как там таксисьы, сосут?
avatar

Corona

Чем больше я читаю такие посты, тем больше понимаю, что, ох, как будем падать скоро.
avatar

alvin

alvin, а я так понял что расти, вот черт, значит не понял
avatar

Evgen Com

XAT, да ладно, китайцам тоже вопросы не задавали
avatar

Evgen Com

Как по мне, для американцев устроить галопирующую гиперинфляцию доллара и через это обнулить все долги, внешние и внутренние, уже становиться навязчивой целью, а не каким-то там пугающим риском. Пускай после этого придется несколько лет обойтись без паразитической жизни в долг, но зато внутренняя разгрузка спроса будет очень высокой и позволит перестроить экономическую парадигму.
avatar

alpet

spydell твой пост в нашем топе)
а всю славу себе забирает какой-то копипастер



Тимофей Мартынов, а кто такой spydell?
avatar

Neonmouse

Neonmouse, ну чувак из ЖЖ
уже больше 12 лет жж свой ведет
конспирологический)
да ладно вам! так и скажите что не успели на дне закупиться 

ещё не поздно!
avatar

Роман Ранний

Странно, а вам вот не пофиг, берите двигу-профит.
avatar

firebot


....все тэги
2010-2020
UPDONW