Блог им. donreeves3

SPYDELL. Хроники апокалипсиса. Ядерный удар ФРС по рынкам

Сегодня ночью Федеральный Резерв открыл огонь из всех стволов. Мощно, внезапно, бесцеремонно и беспощадно! Это не какая-то жалкая базука с этими вашими QE растянутыми на года, тут все серьезно и предельно брутально- это ядерные заряды, причем залпом и по всем целям сразу. Кого там крупного так жестко сквизануло на рыночной панике, что потребовались подобные меры?!

Это не просто эпитеты, под каждым из них скрывает глубокий смысл. Все ожидали действий 18 марта, но в очередной раз (уже третий в марте 2020) операции и решения от ФРС были приняты на внеочередном экстренном заседании. За последние 30 лет внеочередные заседания с какими-либо решениями были лишь в острый период кризиса после банкротства Lehman Brothers и после 11 сентября 2001.

Понижение ставки составило 100 базисных пунктов (1%) – это самое значительное разовое сокращение ставки от ФРС – сильнее, чем когда-либо. За последние пол века было только три случая с разовым снижением более 50 базисных пунктов (22 января 2008, 18 марта 2008, 16 декабря 2008), но выше 75 б.п? Никогда, … до сегодняшнего момента! За последние 2 недели ставки были снижены на 150 б.п – это самые быстрые темпы за всю историю существования ФРС!
ФРС1



По степени воздействия на денежный и долговой рынок, это также самый мощный нырок в сверхмягкую денежно-кредитную политику, чем когда-либо в истории ФРС. Степень воздействия определяет процентный эффект, т.е. снижение ставок с 10% до 9.5% — это лишь 5%, снижение ставки с 5% до 4.5% — это 10%, а снижение ставки с 1.25 до 0.25 – это в 5 раз или на 80%

Далее, ФРС официально запустили QE на 700 млрд (500 млрд трежерис + 200 млрд ипотечные бумаги). Выкуп активов начнется немедленно с 16 марта. Они не указали сроки и интенсивность. Обещали действовать по ситуации, в зависимости от рыночных условий. Стартовый план (он будет меняться регулярно) закупок должен быть опубликован сегодня днем ровно, как и судьба уже существующего QE на 60 млрд в месяц. Предположительно, с 16 марта по 30 июня в систему должно поступить около 300 млрд по линии QE

Есть более точный план относительно судьбы невероятных и по всех смыслах чудовищных 4 трлн долларов от ФРС за месяц.
ФРС0
Итак, следующий аукцион на 500 млрд с погашением 13 апреля 2020 пройдет уже сегодня в понедельник 16 марта. Далее 17 и 19 марта аукцион на 2 недельные транши по 45 млрд каждый и в пятницу еще 500 млрд трехмесячного РЕПО. Исходя из расписания аукционов, ФРС в течение месяца устанавливает верхний лимит для операций РЕПО на 4090 млрд долл + 175 млрд овернайт, итого до 4265 млрд. Верхний лимит не означает немедленного получения всей суммы сразу.

В четверг и пятницу ФедРезерв предоставил на аукционе 1.5 трлн долл, но выбрали 78.4 млрд в четверг и 24.1 + 17 млрд в пятницу, т.е 119.5 млрд из 1500 верхнего лимита. Помимо этого, банки на прошлой неделе взяли 45 млрд 2 недельного РЕПО 10 марта, 50 млрд 25 дневного РЕПО 12 марта, сразу же 45 млрд 2 недельного, т.е. еще 140 млрд, не считая овернайт РЕПО. Это пока не отражено в балансе ФРС, т.к там отсечка на среду, но это видно из Desk ФРБ Нью Йорка. Т.е. по РЕПО почти 260 млрд, не считая овернайта, который в пятницу снизился с 124 млрд до 60 млрд. Итого, на прошлой неделе банки взяли 320 млрд по операциям РЕПО (этого еще нет в отчете о балансе ФРС).

Проблема РЕПО заключается в срочности (необходимо погашать или рефинансировать) и стоимости (это было актуально 2 неделями ранее, а сейчас стоимость около нуля), но самое главное в залоге. Чтобы взять РЕПО, банки должны предоставить трежерис или MBS (только с ними работает ФРС). У первичных дилеров физически нет на счетах столько бумаг, удовлетворяющих требованиям ФРС, поэтому при всем желании никаких 4 трлн быть не может чисто теоретически. Большая часть трежерис первичных дилеров уже участвует в РЕПО на межбанке и перекрывает рыночные позиции на фондовых и товарных рынках. Либо ФРС придется менять коэффициент покрытия, либо расширять залоговый список на акции и другие виды ценных бумаг, либо вообще самый треш – делать беззалоговые аукционы! Исходя из балансов дилеров, маловероятно, что они смогут предоставить трежерис и MBS на сумму хотя бы 1 трлн.

Не нужно считать, что даже текущая сумма в РЕПО это мало. Самое значительное недельное изменение баланса ФРС за всю историю было в начале октября 2008, когда одновременно действовали кредитные линии банкам + своп линии. Тогда баланс ФРС изменился на 290 млрд, ожидаемые изменения баланса к 18 марта 2020 могут составить под 450 млрд
ФРС2
А вот как менялся баланс за 4 недели с января 2008 по март 2020.
ФРС3
В среднем около 70 млрд в месяц в фазу QE2 и около 80 млрд за 4 недели в фазу QE3. Повторюсь, за 4 недели, а тут речь идет о сумме свыше 400 млрд в неделю. В пик кризиса доходило до 775 млрд за 4 недели. Поэтому, текущий впрыск ликвидности от ФРС где-то в 25 раз интенсивнее, чем в условиях QE 2 и QE 3 и примерно в два раза интенсивнее, чем в кризис 2008!

Скорее всего они будут вынуждать ФРС трансформировать РЕПО в выкуп активов, т.к. только такая схема эффективно работает. Первичные дилеры могут через РЕПО затыкать кассовые разрывы и маржинальные требования, но размещаться масштабно в рынок сложно. Можно, но сложно ))

Итак, до рыночной паники на прошлой неделе, с середины сентября 2019 по 11 марта 2020 ФРС выкупил краткосрочных трежерис на 315 млрд (в среднем около 15 млрд в неделю, тк скупать начали с середины октября) и еще сотню миллиардов прочих видов ценных бумаг, баланс по РЕПО был 242 млрд на 11 марта, но будет под пол триллиона и выше к 18 марта.
ФРС4
С 1 января 2020 по 26 февраля 2020 баланс ФРС не изменился (РЕПО тогда сокращались в темпах роста покупок трежерис), а с марта пошли в разлет. Всего с середины сентября 2019 на 664 млрд увеличили баланс, но он все еще остается на 200 млрд ниже своего максимума. Пока остается, нового спайка на графике ждать осталось недолго.

Но это еще не все. ФРС впервые с 2012 года размораживает своп линии с ведущими ЦБ мира (Банк Японии, ЕЦБ, Швейцарский Национальный Банк, ЦБ Канады, Банк Англии). Операции могут быть активизированы немедленно без указания верхней границы, т.е. по мере достаточности, по мере дефицита ликвидности.

И обнуляет резервные требования для коммерческих банков США. Если не ошибаюсь, подобные меры не были предприняты даже в Великую Депрессию.

Итак, от ФРС получили рекордное в истории понижение процентной ставки, безлимитные операции РЕПО, безлимитные своп линии с мировыми ЦБ, запуск QE 4 (подобности будут позже, но судя по всему с потенциалом свыше 1.2 трлн долл в год) и обнуление резервных требований к коммерческим банкам. Просто невероятно, они использовали вообще ВСЕ, что только МОГУТ использовать. Полный арсенал! Я даже не знаю, как это назвать? Тильт, паника, агония или что? Во всяком случае, это беспрецедентное, абсолютно уникальное историческое событие!
★20
34 комментария
Интересно читать SPYDELL'а. Любопытно, а как он торгует?
Воронов Дмитрий, судя по тому, что всегда на армагеддоне, не торгует. Не будьте, как Вася!
avatar
И что может быть исходя из этого?
avatar
Константин, это типа блефа — можно выиграть, можно слиться в ноль.
Только ставка — экономика страны. Точней — всего мира.
avatar
Константин, и если при всём при этом рынки продолжат НЕ РАСТИ, то сливай воду
avatar
Боольшой бадабумс.
И что будет, если это не сработает..?
avatar
Sergej_78, так оно чего то и не работает вовсе
avatar
Sergej_78, небольшой пейсец мировой экономике.
avatar
А выводы
avatar
Иван Боженков, Пиндосы — всё..?
avatar
Sergej_78, это тем кто держит их долговые расписки ВСЁ. А пендосы переобуются и начнут копить долги по новому 
avatar
Ну, а если короче: кому(каким институтам) нужны деньги и зачем? И на что надеется ФРС в лучшем сценарии?
avatar
Судя по реакции американских рынков ядерный удар им что мёртвому припарки, теперь видимо термоядерный нужно ожидать )
Только вопрос, а он есть такой в загашнике ФРС?
avatar
Eridanoy, всё нормально, у них еще 5 печатных станков в гараже.
avatar
" Если не ошибаюсь, подобные меры не были предприняты даже в Великую Депрессию."
В Великую Депрессию не было предпринято множество мер, которые потом стали обычным делом. 
avatar
Надеюсь, что Трампа все же не переизберут, а продавшегося ему с потрохами Пауэлла выгонят с волчьим билетом. Хотя лучше бы посадили обоих.
avatar
Да, правильно написал, но не рассказал для чего собственно они это все делают.
avatar
alexKa, хотят устроить пышные похороны
alexKa, чтобы подставить Трампа согласно его же желаниям. Хочешь ставки низкие, на тебе, на полную катушку, кушай и не обляпайся.
avatar
Ещё не всё использовали. Ещё остался ядерный удар по саудитам.
avatar
Без войны не обойтись. Придется амерам организовать очередную самолетную атаку на пентагон.
Порассуждаем. У первичных дилеров и у банков появится много дешовых денег. Беззалоговых Денег с низким процентом займа. И что дальше? вариант первый. В рисковые активы они их вкладывать не захотят. облигации с низким кредитным рейтингом выкупаться не будут. Имеющиеся облигационные и ипотечные портфели бы банкам распродать… к слову их бы ФРС и стоило выкупать. Дешевые деньги пойдут на покупку госзайма США и перепродажу его ФРС под новые дешевые деньги. Образуется денежная пробка  с обнулением доходностей гос облигаций. Что дальше? Есть ли второй вариант? Или это Калипсо замкнутой системы? А если начать покупки акций когда доходности облигаций обнуляется? Скорее муниципальных облигаций. Только после того как выкупят и перезаложут в ФРС весь долг США. Если  с рынка  займа вытеснят мелких держателей облигаций, которые начнут выкупать подешевевший риск, который к этому времени станет и не риском вовсе? Так когда это произойдёт? Рост запустит рост. Который остановит только плохая отчетность по корпоративному сектору. Но есть ли среди текущих держателей долга США те, кто готов будет пойти с полученной прибылью на фондовый рынок, в казино? Наверное нет. Ведь в облигациях США валютные резервы мировых цб. А они на фондовый рынок не ходят. Как не крути мировым цб надо выходить на фондовые рынки и делать им прямые инъекции покупкой корпоративного долга, а не заниматься джентльменской игрой в перепродажу ликвидности с дилерами и банками. В заключение могу предположить, что в этот раз все процессы будут проходить стремительно. Во всяком случае сейчас темп более чем быстрый. Надеюсь калапса не будет.
avatar
Sergey Soseda, ты имеешь в виду ФРС даст деньги крупным банкам, которые выкупят гособлигации, которые в свою очередь выкупит ФРС. Это, возможно, спасёт бюджет…
avatar
Sergey Soseda, рынок акций в шоке. Инвесторы захотят соответствующую доходность за риск. Я только, что посмотрел: доходность облигаций Форд 46 года погашения — 8,5%, а GM — 8,15%, тоже длинных
avatar
Sergey Soseda, не понятно, что заставит инвесторов покупать акции без надежды восстановления цены и сопоставимой дивидендной доходности. А у компаний убытки ожидаются. 
avatar
 ФРС кого-то спасает. Или госдолг США, или крупнейшие банки. Иначе их судорожные и мощные меры трудно объяснить. Ну, если не привлекать фактор заговора, сговора, или вопиющнй некомпетентности. 
avatar
Судя по окровавленному рынку, это все не помогло. Делеверидж требует более решительных мер? ) Бернанке с вертолетом, всеобщее прощение кредитов? )
avatar
Дождался наконец он) 10 лет ждал
avatar
не ну так не честно! акции растут банкам хорошо, потом все падает и им деньги дают бесконечно, чтоб они их покупали и не давали падать, и это рыночная ситуация? то есть они получается граждан поддерживают, у которых накопления на фонде, а таких много … ну так они объясняют думаю, а на самом деле не дают портфелям банков рухнуть
avatar
Виталий, банки и дилеры, которые получают от ФРС деньги под низкий процент не покупают акции и корпоративные облигации. Под залог этих активов ФРС деньги не даёт. Дилеры и банки скупают гос долг США отдают эти бумаги ФРС как высоконадежный залог под кредитные деньги с низким процентом и идут снова покупать госдолг, если на каждой сделке этого цикла наварить хотябы по 0,1 % от оборота, то на десятках таких цикличных сделок доход будет выше и надёжнее чем покупка корпоративных облигаций. Это Система заработка замкнутая сама на себя. Пока не обнулится доходность по гос облигациям и она уже почти обнулилась.  17 марта 2020 ФРС объявил, что будет принимать корпоративный долг под обеспечение финансирования. Вот теперь деньги пойдут в сектор корпоративного долга.
avatar
Sergey Soseda, спасибо за развернутый ответ! часть схемы я понимал, но вы подробно раскрыли!
корпоративный долг же уязвим в кризис, к примеру автогиганты в 2008 или сейчас авиа компании, получается они под залог та наберут, но при обострении ситуации обеспечение перестанет работать, а учитывая жадность банкиров они очень хорошо выстроят эти рециклы на всяком хламе, т.е. это в один момент же к обнулению банков приведет либо печатанье доллара опять и выкуп=утилизация активов токсичных, но они так и делают последние десятилетия и инфляцию это не подстегивает ведь деньги не идут в экономику я так понимаю при этом...
меня больше интересует, что ожидается девальвация доллара для обесценивания долга! к вам вопрос тогда, насколько они его уронить могут, в разы чтоли?
и что будет с ценами на акции при этом, они вырастут на величину обесценивания при каком-то краткосрочном падении или это будет депрессия и все вниз уйдет?
и что будет с золотом при девальвации доллара, по идее оно вверх сразу полетит?
avatar
Виталий, не знаю ответов на вопросы. Уверен, что кризис как таковой никого из обычных людей не обогатит. Если рассуждать, то доллар США самое ликвидное платёжное средство, наверное он сильно рухнет тогда, когда разрушатся экономические связи.
avatar

теги блога Don Reeves

....все тэги



UPDONW