Есть ли сила в дивидендах(часть 2)? Глобальный взгляд.

Небольшое дополнение к предыдущей части. Я вспомнил про сайт MSCI — одного из основных поставщиков индексов, где можно онлайн построить графики этих самых индексов(ссылка). При этом, индексы могут быть не только классическими, взвешенными по капитализации(т.е. рыночной стоимости компании), но и фундаментальными, в которых отбор акций в индекс и их веса в индексе формируются согласно какого-либо фундаментального критерия или нескольких критериев. Я взял два классических индекса: MSCI WORLD — индекс акций стран с развитыми рынками и MSCI EM(EMERGING MERKETS) — индекс акций стран с развивающимися рынками и добавил к ним для сравнения еще пару индексов с окончанием HIGH DIVIDEND YIELD(см. в списке Index Suite), тоже для развитых и развивающихся рынков. Данные индексы, которые оканчиваются на HIGH DIVIDEND YIELD, отбирают в индекс устойчивые компании, с устойчивыми выплатами дивидендов, с дивидендной доходностью выше средней по рынку. Тут( ссылка) лежит методология и описание MSCI WORLD HIGH DIVIDEND YIELD INDEX, а тут(ссылка) — MSCI EMERGING MARKETS HIGH DIVIDEND YIELD INDEX. Сейчас в EM-индексе, в Top-10, входят четыре российских компании.

Ниже будет картинка, где сравниваются доходности индексов WORLD и WORLD HIGH DIVIDEND YIELD, начиная с 30 декабря 2002 года и по 31 декабря 2019 года. Все индексы — в долларах США, с учетом реинвестированных дивидендов(!), но без учета налогов на дивиденды(т.е. Gross в терминах MSCI):

Как видим, динамика индекса WORLD практически совпадает с динамикой WORLD HIGH DIVIDEND YIELD. Т.е. хорошие компании, выплачивающие дивиденды выше среднего, не принесли с 2002 года какой-то дополнительной доходности инвестору. А вот с 30 декабря 1994 года(это дата начала дивидендного индекса полной доходности) по 31 декабря 2008 года, индекс WORLD HIGH DIVIDEND YIELD опережал традиционный индекс WORLD:

Примерно такая же картина наблюдалась и для стран с развивающимися рынками(индексы EM и EM HIGH DIVIDEND YIELD), но там «водораздел» проходит по 2008 году, сразу пара аналогичных картинок(с 2008 по 2019 годы и до 2008 года):

Индексы HIGH DIVIDEND YIELD существуют не только для отдельных регионов, но и отдельных стран. К сожалению, для России такого индекса у MSCI пока нет, было бы интересно посмотреть динамику, а вот, например, для Бразилии — есть, тоже достаточно занимательно получалось, желающие могут сами построить/посмотреть. В разделе Index Suite есть еще много разных фундаментальных индексов, с разными принципами построения, тоже можно глянуть.

В качестве заключения: весьма вероятно, что фактор высокой дивидендной доходности уже не будет приносить какую-то существенную дополнительную доходность, если брать мировые акции или акции стран с развивающимися рынками. Либо, эта дополнительная доходность будет очень циклична, длинные периоды низкой и умеренной доходности будут чередоваться с её периодическими всплесками. Идет естественный жизненный процесс: с одной стороны, распространяются знания о функционировании рынков и рыночных аномалиях(или рыночных факторах), с другой — фундаментальные индексаторы и прочие смарт-беты эти аномалии пытаются эксплуатировать в своих продуктах. Всё это способствуют устранению рыночных аномалий. До России этот «паровой каток» пока еще не докатился в полной мере, но докатится и сюда. Сделают дешевые индексные фонды на дивидендные акции, а дивидендная аномалия, если она еще есть, тоже может сильно уменьшиться или исчезнет совсем.