Блог им. RayBadman

Как эффективно шортить S&P 500

По секрету скажу что хотя я активный участник стороны лонга по S&P 500, но я тоже шорчу его, но вот только это делаю не на S&P 500, и это даже не шорт.

Обо всем по порядку.

И так мы шортим америку по разным причинам, например
1. Не любим америку или завидуем
2. Считаем америку перекупленным
3. Хотим охотиться на черных лебедев
4. Хеджируемся
5. По ТВ сказали что америке хана
6. Следим за Василием
7. И другие причины

Почти во всех случаях мы хотим заработать деньги.

Посмотрим график индекса S&P 500.

Как эффективно шортить S&P 500

Мы видим что хотя там бывают редкие периоды когда он падал на 50% или больше, но в основном и в долгосрок он прет вверх. Если мы не будем в шорте, то можем упустить момент падения, а если в шорте, то периодически будем ловить стопы, статистически не зарабатывая, а потеря деньги. Тут даже Put опционы сильно не помогут, они очень часто будут обесцениваться, при падении S&P 500 он может и не дойти до страйков наших Put опционов. То есть затраты будут больше и не известно когда рынок будет падать следующий раз, а если и будет падать то будет ли это достаточным чтобы хотя бы закрыт затраты.

Посмотрим другой инструмент, VIX.
Это ожидаемая волатильность S&P 500, и вот его график

Как эффективно шортить S&P 500

Мы видим что когда S&P 500 падает, то VIX прет вверх, при чем если S&P 500 будет падать на 20% то VIX может увеличиваться в несколько раз. А еще видим что когда S&P 500 бьет максимумы день за днем, собирая наши стопы, то VIX обычно болтается около 10-12, иногда даже около 8.

То есть когда S&P 500 растет, VIX стоит на месте, а когда S&P 500 падает, то VIX увеличивается в разы.

Вот если бы покупать VIX около 10-12, то можно долгое время спокойно ждать падения S&P 500 без получения стопа. VIX прямо не купит, это не акция и даже не ETF, а всего лишь вычисление. Но ест способы имитируя его приобретения, это опционы на индекс VIX, фьючерс на индекс VIX и разные ETF-и типа VXXB, VIXY, VIIX и другие. Я лично не советую для наших целей использовать ETF-и, там из-за так называемого контанго цены ETF-ов будут следовать к нулю. Они лучше подходят для обратных сделок. При покупке фьючерсов и опционов у нас тоже будут затраты на роллирования, но эти затраты будут не столь высоки как при периодическом и частом получении стопов.

Таким образом, более эффективный способ зашортить S&P 500 это покупка фьючерса на индекс VIX или покупка Call опциона на него. Я лично хеджируюсь покупкой Call-ов на индекс VIX.

VIX считается математическим образом из опционов на индекс S&P 500.
ETF-и на VIX обычно строятся на основании фьючерсов на VIX.

Получается опцион на VIX-овый ETF это опцион на ETF на фьючерс на математическую формулу на опцион на S&P 500 индекс.
Удивляешь на что готовы пойти банкиры ради получения прибыла.

Продолжение следует… Надеюсь

★21
Я лично не советую для наших целей использовать ETF-и, там из-за так называемого контанго цены ETF-ов будут следовать к нулю.
У ETN главный плюс — можно использовать для небольших позиций. У фьючерса мультипликатор=1000, т.е. при его стоимости 17 стоимость контракта составляет $17k. Минус ETN — вы платите management fee. На большом портфеле проще собрать что нужно из фьючерсов самому.

ETF/ETN на VIX со встроенным плечом — лучше не использовать. Добавляется volatility dragging примерно пропорционально (leverage*sigma)^2.

Что касается roll yield — он есть что у фьючерсов, что у ETN. Например VXX (VXXB) — это, фактически, constant-maturity фьючерс на VIX. Так он устроен. А по соотношению roll yield / vix beta все экспирации фьючерсов примерно идентичны… Если фьючерсы уходят в бэквордацию — roll yield становится положительным, т.е. играет вам на пользу.
Таким образом, более эффективный способ зашортить S&P 500 это покупка фьючерса на индекс VIX или покупка Call опциона на него. Я лично хеджируюсь покупкой Call-ов на индекс VIX.
Цены фьючерсов и опционов связаны соотношением put-call parity. Так что roll yield запрятан где-то и в опционах. Скорее всего в основном в коллах.

Также важно учитывать, что далекие от экспирации фьючерсы (а, значит, и опционы) слабее реагируют на движения VIX'а, чем близкие к экспирации.
avatar

Eugene Logunov

Eugene Logunov, Выдно Вы хорошо знакомы с темой, я не торговал фьючерсами на VIX, только опционамы. Может добавите что-то ещё, то что я упустил.
avatar

Ray Badman

Eugene Logunov, месье! Вопрос тогда.
Предположим, я беру tvix, сижу с ним… Ну допустим 6 месяцев. Что я теряю, если представить, что за это время вола почти стоит на месте?

Можно какой-то простой циферный пример. Скажем берем на 10к tvix. На сколько я уеду вне зависимости от «стояния» самого викса?
avatar

Cheshirsky Kot

Cheshirsky Kot, 
Что я теряю, если представить, что за это время вола почти стоит на месте?
В таком случае — ничего не потеряете. А вот если VXXB при этом будет болтаться вокруг одной и той же цены с волатильностью 50% годовых — на TVIX в этом случае вы потеряете около 15% от market value своей позиции из-за volatility drag.
avatar

Eugene Logunov

Eugene Logunov, то есть для например, долгого удержания проще брать vxxb т.к. у него (судя по графикам, что я смотрю) эффекта «теты» нет, и он просто двигается согласно VIX, но немного «сглаженно» так?
avatar

Cheshirsky Kot

Cheshirsky Kot, Примерно так. Leveraged ETF лучше брать краткосрочно в ожидании хорошего направленного движения в нужную сторону, но не пилы.
Нагляднее всего эту «тэту» можно увидеть посмотрев на геометрическое среднее цен FAS и FAZ (утроенный лонг и утроенный шорт финансового сектора) с начала их существования.
avatar

Eugene Logunov

Eugene Logunov, 
В таком случае — ничего не потеряете.
Ну это смотря что мы имеем на фьючерсах — контанго или бэквордацию.
И VXXB тоже имеет volatility drag, меньше но имеет. 
avatar

noHurry

Cheshirsky Kot, у Leveraged или Daily ETF каждый день будет перезапуск. Они хитро придумали, там видешь инструмент растет со временем, но а твой счет сука почему то падает ))
avatar

Ray Badman

Ray Badman, vxxb это daily etf? Или речь идет только о tvix и подобных?
avatar

Cheshirsky Kot

Cheshirsky Kot, да месье сольется в 0
avatar

ves2010

Интересно, пишите исчо… )
avatar

XAT

Друзья, между прочим, на мосбирже торгуются фьючерсы на инструмент RVI, аналог VIX-а, волатильность российского рынка.
avatar

Ray Badman

Ray Badman, даже два :)
Фьючерсный контракт на Российский индекс волатильности <strong>ОИ - абсолютный 0</strong>
Фьючерсный контракт на волатильность российского рынка <strong>ОИ аж 6!</strong>
имхо афтор в реальности ни разу не торговал VXXB
avatar

ves2010

ves2010, Плюсую. Ещё автор не учёл, что не надо шортить SnP 500. Это вредно для финансового здоровья.
Дмитрий Гизатуллин, может сначала почитаете пост?
avatar

Ray Badman

ves2010, Вы правы, я только торговал опционами на него, может знаете какие-то нюанси? поделитесь
avatar

Ray Badman


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW