Обзор мультипликаторов - телекомы

Написал пост с обзором мультипликаторов российских телеком компаний

Планирую постепенно покрыть и другие сегменты (на очереди транспорт и инфраструктура) и потом создам некий удобный справочник по всем секторам и буду регулярно его апдейтить :)

Что-то наподобие «Инвестиционный бюллетень» от Аленка Капитал. Только я планирую покрывать больше мультипликаторов.

Итак, поехали

В пересчете на одного абонента (EV/Абонент) самый дешевые – VEON (у них 230+ млн абонентов, много за рубежом, крупнее МТСа) и Таттелеком (телеком оператор в Татарстане). МТС выглядит также неплохо, ТОП-3.

МГТС стоит заоблачно дорого, как ни крути. Там главный актив – это займы МТСу по низким ставкам

Центральный Телеграф – основной актив это его здание в центре Москвы, а не абоненты

Наука-Связь – микро компания, очень мало абонентов

Самые дешевые по EV/EBITDA: МТС и Таттелеком

В целом плюс-минус все крупные игроки сейчас торгуются в районе 4,0х. МТС тут интереснее, так как это качественный развивающийся актив.

VEON и Наука-связь – долг вплотную к 3,0х Net Debt/EBITDA

МГТС и Центральный Телеграф стоят запредельно дорого, но, как уже писал, их основные активы в другом. Их не очень удобно сравнивать с рыночными игроками

Зарубежные телеком операторы, кстати, тоже стоят плюс-минус эти же деньги (в районе 4,0x EV/EBITDA). Если хотите инвестировать в этот сектор – можно посмотреть на покупки и зарубежом

Лучший по росту выручки и EBITDA – МТС. EBITDA за последний квартал выросла почти на 25% — лучший показатель среди телекомов. На втором месте идет Мегафон, тоже хороший рост

VEON стагнирует

У других ничего интересного. Особенно не очень хорошо ШПД операторам – нет новых услуг, которые позволили бы увеличить ARPU, высокая конкуренция и копеечные тарифы на интернет

Помню как в 2010-2013х гг. всем нравились телекомы, сейчас они все уже ближе к utilities.

Самая высокая дивидендная доходность у Ростелеком-преф, МГТС-преф и Таттелеком. По поводу последний двух не уверен насколько она и дальше будет такой высокой.

Ростелеком – пожалуй, хорошая дивидендная история с понятным бизнесом. Но не вижу потенциала роста

Следующим идет МТС. Беря во внимание, растущий бизнес и высокую потребность АФК Система в дивидендном потоке, думаю этой лучший актив и по дивидендной доходности (плюс, самый низкий P/E)

VEON показывает убыток, дивиденды там не менее платит

Вывод: МТС – лучший выбор в телекомах (по совокупности факторов) на данный момент