Перевожу часть портфеля в доллары c планом купить ETF на короткие корпоративные облигации США

Сейчас мой портфель состоит практически на 100% из рублевых активов. Последние акции США я продал в мае этого года. По моим оценкам американский рынок казался слишком дорогим при текущих темпах повышения ставки ФРС: https://t.me/intrinsic_value/60. Продав американские акции, я перевел доллары в рубли и временно вложил эти средства в FXMM. Нет ничего более постоянного, чем временное – деньги по сей день лежат там же.

Естественно, полностью рублевый портфель и риск — это не «comme il faut». Курс доллара к рублю сейчас стабилизировался, и я считаю текущий момент хорошей точкой входа в долларовую зону.

По заветам истории

Последние несколько дней погрузился в мировую историю carry trade. Напомню, carry trade – это такая инвестиционная стратегия, при которой деньги занимаются под меньший процент в одной валюте (например, в йене) и вкладываются в активы с большей доходностью в другой валюте (например, доллар США).

Не стоит недооценивать объем таких операций и их влияние на мировую экономику. Например, carry trade’ы приняли непосредственное участие в последнем мировом финансовом кризисе. К 2007 году объем операций заимствования в йенах и вложения полученных средств в американские активы достигли 1 трлн долларов США. С 2005 года по 2007 ФРС также как и сейчас поднимал ставки в американской экономике, что и увеличило привлекательность операций carry trade.

Сarry trade в то время привел к двум важным изменениям. 1) Доллар США рос против йены под давлением дополнительного спроса на него. 2) В связи с небывалым спросом на активы, несущие процентный доход, премии за риск в американской экономике сильно снизились. Сarry trade’ы, стремясь увеличить доход, не чурались брать рискованные активы, например, такие как subprime mortgage-backed securities (Ипотечные кредиты низкого качества). Американцы, даже самых низких социальных классов, получили по дешевой ипотеке и затем перестали по ней платить. Что было дальше вы знаете..

Выводы

Вероятно, грядет новая эпоха сarry trade. Только теперь валютой фондирования станет евро. Нулевые ставки в еврозоне, скорее всего, будут сохранятся, учитывая проблемы с Итальянским долгом, что создает отличную возможность для спекулянтов. В теории, это должно привести к укреплению доллара против прочих валют.

Возможно, все это в конечном итоге приведет к новому витку снижения премий за риск, росту плохих долгов и новому кризису. Время покажет, а пока долговая нагрузка находится на относительно комфортных уровнях как в корпоративном сегменте, так и среди населения. Думаю, короткие долговые инструменты сегодня лучший инструмент для инвестиций на рынке США.

Больше:
https://t.me/intrinsic_value