Блог им. makpaul

1+1 = ? Или конференции инвесторов смартлаба посвящается(немного о FCF Газпрома)

Давно не писал ничего. Причины были банальны — аудитория не всегда, а точнее никогда не может оценить по достоинству ту или иную работу.
В связи с этим на смартлабе тонут в гуще «я же говорил» какие-то полезные работы.

Итак, вчера часов этак в 2 ночи, сталкиваюсь с Тимофеем Мартыновым подсчитывающем свободный денежный поток в Газпроме вот здесь - https://docs.google.com/spreadsheets/d/1mjDy3LykWtJB2QapEZnS37DBACpvVGuD838YTKX7o60/edit#gid=0

Здорово! Приятно был удивлен)))) Да и методика расчета у него интересная. О правильности или неправильности её судить не буду, так как математика — на самом деле наука неточная и зависимая и все зависит от того как считать, и главное во сколько и в каком состоянии.))))

Тем не менее заметил, что Сообщество инвесторов, трейдеров, никоим образом не пытаются вступить в спор с Тимофеем в этом блоге - https://smart-lab.ru/blog/417574.php
Один лишь Григорий высказывается в комментах приводя данные не учитывающие Депозиты Газпрома.

Почему?

Потому что в преддверии конференции инвесторов нет ни одного инвестора на смартлабе способного сложить 3 цифры на калькуляторе .

Нет ни аналитиков, даже платных с расчетом FCF. Все ждут презентацию — что Газпром напишет.

Ладно, повыпендривался, теперь приведу свои расчету FCF за 6 месяцев.
Я думаю, что учитывая кучу народа сидящего в ветке Газпрома — это будет может быть интересно.

Итак: 

Расчет Свободного потока за 6 мес. 2017 — По методу Тимофей из https://docs.google.com/spreadsheets/d/1mjDy3LykWtJB2QapEZnS37DBACpvVGuD838YTKX7o60/edit#gid=0

Итак: Величина прибыли, относящейся к акционерам ПАО «Газпром», составила 381 346 млн руб(это у нас прибыль-неконтролируемая доля участия)

Амортизация 303 303 млн

Изменение в оборотном капитале -251 449 млн

Капитальные вложения 651 508 млн

Изменение банковских депо 359 418

Суммируем и вычитаем все что надо получаем FCF = 141 110 млн за 6 месяцев

Теперь Расчет Свободного потока за 6 мес. 2017 — По методу самого Газпрома (кстати тоже есть о чем поспорить, но это другая история)

FCF = Движение денежных средств до изменения в оборотном капитале — LT депозиты — капитальные вложения

Получается  FCF= 154 487 млн за 6 месяцев.

Разница почти 10% между методами. Может и правда лучше ждать презентацию инвесторы?)))))

П.С. Пару слов о ГП и FCF. Вообще это все вчерашний день, никакой сверх ценности фундаментальный анализ не несет, это всего лишь один из блоков домика под названием «принимаемое  решение», но без него и домика как бы не будет. 

На мой взгляд самая главная ценность фундаменталки, то что он дополняет оценку риска. Из отчета  всегда видно проблемы компании лучше, чем из слов менеджмента. А вот потенциал это проекция будущих изменений отчетов в лучшую сторону в будущем. 

Видите как будет меняться отчет в лучшую сторону в будущем и за счет чего — покупаем. Не видим — не лезим. Фактически это предположение, но никакое предположение не может быть без основы(отчета компании, отрасли, оценки экономики, оценки менеджмента и т.д.), без основы — это не инвестирование, не спекуляции, не трейдинг, без основы — это игра в рулетку с отрицательным мат. ожиданием. 
 


Итак вышла презентация:

FCF = 11 млрд по сравнению с первым полугодием 2016)))))). Сравнение которое ни дает никакой информации о будущих диви-выплатах на основе потока 2017)))))
★7
Вывод то какой по Газпрому? ;)
avatar

Иван Петров

Иван Петров, в тексте
Разница почти 10% между методами. Может и правда лучше ждать презентацию инвесторы?)))))
avatar

Юрий

Иван Петров, А вам какой вывод нужен, у меня их много?
avatar

Павел М

Иван Петров, убил)))))))))))
avatar

DeH4uk

10% небольшая погрешность, и Вы справедливо заметили (я утрирую!) что ФА — это посчитанное вранье…
avatar

baron_samedi

Не совсем понимаю, зачем использовать скупой косвенный метод, если сам ГП показывает прямым http://www.gazprom.ru/f/posts/57/287721/gazprom-ifrs-2q2017-ru.pdf
Депозиты не учитываются при этом расчете.
avatar

Григорий

Григорий, дык, в том то и дело что 359 млрд не учитывается, а это цифра не маленькая
avatar

Павел М

Павел М, поясните, пожалуйста, где в денежных потоках ГП скрываются 359 млрд.
avatar

Григорий

Григорий, Для этого помимо чтения цифр, вам еще придется взять калькулятор и прибегнуть к операциям сложения и вычитания. Вы готовы к этому?
avatar

Павел М

Павел М, не поверите: у меня комп под рукой!
avatar

Григорий

Григорий, Открываете отчет, находите фразу 
В состав прочих оборотных активов включены краткосрочные депозиты в сумме 503 453 млн руб. и 144 035 млн руб. по состоянию на 30 июня 2017 года и 31 декабря 2016 года соответственно.

Что дальше делать объяснять думаю не надо.

Где в денежных потоках скрываются LT-депозиты, думаю сами разберетесь.

avatar

Павел М

Павел М, понятно. Спасибо!
avatar

Григорий

Павел М, вообще удивлен, как они отчет сделали, я движения по депозитам в основной деятельности никогда не учитываю.
avatar

Григорий

Григорий, Вот в том то и суть 1+1 =?

Откройте предыдущую презентацию http://www.gazprom.ru/f/posts/91/114594/ifrs-presentation-1q2017.pdf

13 страница. Бухгалтерия — ближе к философии нежели чем к математике)))))))))
avatar

Павел М

Григорий, О новая презентация http://www.gazprom.ru/f/posts/91/114594/ifrs-presentation-2q2017.pdf

11 ярдов по сравнению с первым полугодием 2016. Сколько с декабря 2016 показывать не стали)))))))))))
avatar

Павел М

Павел М, черти
avatar

Григорий

Видите как будет меняться отчет в лучшую сторону в будущем
Это ни чем не отличается от торговли по индюкам, фазам луны и уровням)
avatar

Vladimir

Vladimir, Индюки, уровни, а главное — фаза луны крайне предсказуемы в отличии от электросварщика, инженера, менеджера, Миллера, а главное — секретарши Карины и никак на этих ребят не влияют.
avatar

Павел М

Павел М, а как индюки-то предсказывать? и про секретаршу прошу поподробнее?
avatar

Vladimir

malishok, ээээ, он влияет на восприятия инвесторами актива. Чем он больше, и главное чем лучше его динамика тем вероятнее, что придут инвесторы с деньгами надеясь на часть от FCF в виде дивидендов или может даже вхождения в компанию (но это не Газпром сегодняшнего дня).

avatar

Павел М

malishok, На этот вопрос тебе лучше самому себе ответить
avatar

Павел М

malishok, Это вопрос личного выбора парень. На рынке нет однозначности. Надо, не надо — каждый сам решает. 

И важная это штука или нет для тебя — не имеет никакого значения. Важно насколько это штука важна для других, а давно или нет — это сугубо индивидуальное наблюдение.

И тема не о FCF. 
avatar

Павел М

malishok, Я много чего считаю. Но публикую только то, что хочу.

Опубликовал этот блог потому что:
а)Заметил интерес к Газпрому у большинства(судя по ветке ГП на форуме — она самая активная на мой взгляд) 
б)Заметил Тимофея делающего расчеты
в)Да и некое настроение было наверно.
avatar

Павел М


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW