Золотой портфель: эффективная стратегия на нестабильном рынке

Блестящая 10-дневная серия роста индекса Dow была прервана 9 августа: американские акции скорректировались на фоне нарастания геополитических рисков, связанных с Северной Кореей. Инвесторы с опаской встретили новость о том, что Пхеньян добился успеха в создании миниатюрной ядерной бомбы, которая может быть вмонтирована в баллистические ракеты. Через несколько часов последовала реакция Дональда Трампа, который пригрозил ответить на корейские угрозы «огнем и мечом». По всей видимости, эти заявления ничуть не смутили Пхеньян, так как через короткое время, корейские власти заявили о возможности атаки на Гуам (остров в западной части Тихого океана, имеющий статус неинкорпорированной организованной территории США). Таким образом, «красная черта», обозначенная Трампом, была моментально пройдена корейцами. Ситуация сильно напоминает 2013 год, когда президент Обама обещал применить силу в Сирии, в случае использования химического оружия. В итоге, его обещание выполнено не было, во многом благодаря успеху российской дипломатии. Но внутри США это было воспринято как однозначная слабость, подрывающая имидж США как сверхдержавы. Трамп был среди людей, которые критиковали Обаму за «слабость». Теперь он сам оказался в похожей ситуации.

Угрожающие новостные заголовки на тему эскалации американо-корейского конфликта продолжили оказывать давление на фондовый рынок США в конце недели. Индекс волатильности VIX («индекс страха»), который имеет склонность к росту в периоды рыночных коррекций, в четверг подскочил сразу на 40%. Трендовые индикаторы указывают на вероятность сохранения высокой волатильности в ближайшие недели. Это очень невыгодная ситуация для инвесторов, использующих пассивный подход к управлению активами («buy and hold»), однако сулит дополнительный доход для краткосрочных и новостных стратегий.

Важно иметь в виду то, что главным бенефициаром нестабильности на рынке акций стало золото. За последние 4 недели стоимость металла выросла на 5% ($62) до отметки $1291 за тройскую унцию.

Скупкой золота с начала года занимаются не только такие известные мировые инвесторы как Джордж Сорос, Джон Полсон (Paulson&Сo), Стэнли Дракенмиллер (глава Duquesne Capital Management), Пол Сингер (управляющий Elliott Management), но и мировые ЦБ. Особенно это актуально для Банка России. По итогам первого квартала российские золотые резервы выросли на 64,9 тонн, достигнув в общей сложности 1680 тонн. Это абсолютный максимум за постсоветскую историю страны. Доля золота в золотовалютных резервах достигла 17%, что является максимумов с 1 кв. 2000 г. Очевидно, что такие активные покупки золота связаны с желанием сократить число американских долговых бумаг в составе национальных резервов. В апреле стало известно о том, что наша страна выпала из десятки крупнейших кредиторов США. Учитывая текущий масштаб проблем во взаимоотношениях наших стран, тренд на покупку золота со стороны ЦБ РФ сохранится. 

Месячный график золота ( рынок спот, XAUUSD ): 






В данном обзоре мы предлагаем рассмотреть акции трех компаний, которые входят в «антикризисный» портфель активов, задача которого – заработать на волатильности фондового рынка. 

Barrick Gold Corporation (NYSE: ABX) – канадская горнодобывающая компания, один из мировых лидеров по добыче золота. Barrick работает в сфере добычи, разведки и разработки проектов на четырех континентах и имеет большие земельные участки на некоторых из самых богатых и перспективных минеральных месторождений. Видение компании заключается в том, чтобы быть лучшей в мире золотодобывающей компанией, работая безопасным, прибыльным и ответственным образом.

Золотодобывающие месторождения: находятся в: США, Канада, Австралия, Перу, Аргентина и Чили, Папуа Новая Гвинея, Доминиканская Республика.

Медные месторождения находятся в: Саудовская Аравия, Замбия, Чили.

• Компания, основанная в 1983 году, на сегодняшний день является крупнейшим по капитализации ($20,05B) золотодобывающим предприятием. Объѐм производства по итогам первого квартала 2017 года составил 1,432 миллиона унций (+6,8%) при существующем плановом показателе 5,300-5,600 по итогам 2017 года. Объѐм производства меди за тот же период составил 104 миллиона фунтов (+1%) при плановом: 400-450 миллионов фунтов. 

• Динамика финансовых показателей в целом оправдывает статус крупнейшей компании отрасли. Валовая выручка по итогам второго квартала 2017 года составила $2,16B (+7,3%). В то же время прирост чистой прибыли составил заоблачные 730% ($0,679B). Дивидендная доходность за последние 12 месяцев отражает средний показатель по отрасли: 0,7% 

•  Вложения Джорджа Сороса в Barrick Gold на 31.03.2016 оценивались в $263 млн и являлись самым крупным его активом из торгующихся на американской бирже.

Сравнение ключевых финансовых показателей компаний:

                      Barrick Gold Corporation                Newmont Mining Corporation            FrancoNevada Corporation         Randgold Resources Limited

Тикер                         ABX                                                      NEM                                             FNV                                           GOLD

Капитализация        $20,04B                                                $19,49B                                        $13,87B                                       $9,1B           Выручка 2017Q1   $1,99B (+3,1%)                                 $1,66B (+13,7%)                         $0,172B (+30,3%)                    $0,316B (+17,9%)

2017Q2                 $2,16B (+7,3%)                                $1,88B (+12,6%)                         $0,164B (+8,6%)                       $0,336B (+21,7%)

Чистая прибыль    $0,679B (+730%)                              $0,046B (-11,5%)                        $0,045B (+50%)                        $0,069B (+25,4%) 2017Q1
2017Q2                 $1,084B (+685%)                              $0,177B (+669%)                        $0,045B (+7,8%)                       $0,084B (+71,4%) Дивидендная
доходность (ttm)         0.7%                                               0,82%                                            1,18%                                        1,71%

• На фоне обострившейся политической ситуации в США акции компании, отражая динамику золота, растут на протяжении последних нескольких торговых сессий. По итогам торгов в четверг бумаги компании прибавили +2,03%. Показатель с начала года составляет +6,82%, в то время как за последние 12 месяцев снижение в размере -21,59%. 

Динамика стоимости акций

             Barrick Gold Corporation       Newmont Mining Corporation    FrancoNevada Corporation    Randgold Resources Limited     SPDR Gold Trust
С начала
года                  +6,82%                                +6,96%                                   +29,95%                         +26,97%                        +11,50%
За год               -21,59%                               -20,04%                                   -1,73%                            -12,75%                          -4,94%
За квартал        +2,22%                                +8,84%                                   +11,34%                         +5,14%                           +4,90%

Newmont Mining Corporation (NYSE: NEM) — золотодобывающая компания, имеет значительные активы в США, Австралии, Перу, Индонезии, Гане, Новой Зеландии и Мексике. По итогам второго квартала 2017 года компания продемонстрировала добычу золота в объѐме 1,440 миллионов унций (+13,5%). Newmont также занимается добычей меди, преимущественно на руднике Batu Hijau в Индонезии и на руднике Boddington в Австралии. За аналогичный период добыча меди составила 31 миллион фунтов в сравнении с 29 миллионами во втором квартале 2016 года (+6,8%). 

• Финансовые показатели в целом достаточно устойчивые. Капитализация отстаѐт от лидера отрасли Barrick Gold на $550M и составляет $19,49B. По итогам второго квартала – прирост валовой выручки на 12,6% ($1,88B). Динамика роста чистой прибыли соответствует главному конкуренту и составляет для Newmount +669% по итогам второго квартал 2017 года ($0,177B). 

• Акции Newmont Mining Corporation обладают высоким коэффициентом корреляции с бумагами Barrick Gold, около 0,8. В связи с этим, динамика стоимости схожа: +0,94 по итогам торгов в четверг, +6,94% с начала года и -20,04%. 

Franco-Nevada Corporation (NYSE: FNV) – международная компания, ориентирована на добычу и обработку драгоценных металлов, обладающая наиболее диверсифицированным портфелем активов. Franco-Nevada не ведѐт добычу самостоятельно, компания владеет долей в нескольких крупных золотодобывающих проектах и генерирует за счѐт этого свои прибыли. Исходя, из данных, представленных в квартальном отчѐте, во втором квартала 2017 года компания сделала основную выручку за счѐт ряда проектов в Соединѐнных Штатах, Канаде и Латинской Америке. Не менее интересным является тот факт, что Franco-Nevada имеет сферу интересов в нефтегазовой отрасли. Так, по итогам второго квартала совокупная величина активов в этом секторе составила $9,6B.

• 8 августа компания представила следующие финансовые показатели: валовая выручка $0,164B, что соответствует приросту по сравнению со вторым кварталом 2016 года на +8,6%. Прирост чистой прибыли составил +7,8%. Капитализация Franco-Nevada колеблется в районе отметки $13,8B. Стот также отметить тот факт, что компания стабильно платит дивиденды, а дивидендная доходность составляет 1,18%, то на 30-40 базисных пунктов выше, чем у основных золотодобывающих гигантов. 

• Динамика акций радует в сопоставлении с Barrick Gold и Newmont Mining. Так, бумаги по итогам торгов в четверг прибавили 3,3%, показатель с начала года +29,95%, при учѐте того, что с начала года бумаги потеряли всего -1,73%, что является более хорошим показателем по сравнению с конкурентами. 

Резюме: 

Обострение ситуации вокруг Северной Кореи имеет прямое влияние на американский фоновый рынок. В четверг, 10 августа, торги проходили преимущественно в красной зоне, за исключением золотодобывающих компаний. Крупнейшие Barrick Gold Corporation и Newmont Mining Corporation прибавили около 2%, а лидер роста, вышедшая из консолидации Franco-Nevada Corporation, +3,3%. Таким образом, сложившаяся ситуация открывает простор для золотого ралли. Золото уже устремилось к отметке $1320, от него не отстают и лидеры отрасли. Потенциал FrancoNevada Corporation колеблется в районе 5,5%. Barrick Gold Corporation и Newmont Mining Corporation только начинают набирать обороты, и на них следует обратить особое внимание. В условиях медвежьих настроений инвесторов на рынке, покупка акций золотых компаний является стратегически выгодным вложением и, по оценкам, прибыль от операций составит от 7% в течение квартала.