Роснефть поимела Башнефть

Как принято в Российской федерации, самые большие в денежном выражении сделки между крупнейшими компаниями страны, проходят в атмосфере сумбура, да ещё и с привлечением силовых структур. Так собственно получается и в этот раз, уже на следующий день после заключения договора, в офисы компании в Москве и Уфе пришли люди в штатском с предписанием от нового руководства и начали требовать предоставления документов. При этом был отключён интернет, а также усилена охрана. В «Роснефти» эту специальную операцию со слов пресс — секретаря компании Михаила Леонтьева навали “передачей дел или взятием под контроль основного функционала деятельности компании”.

Конечно, несмотря на то, что контрольный пакет акций компании принадлежит государство, использовать в “передаче дел” между двумя частными компаниями силовые структуры, является всё же излишней мерой для международного финансового центра. Как на таком фоне строить цивилизованную бизнес среду, не очень понятно, но видимо такие местные традиции, к которым инвестору подумывающего о вложении в российские активы своих средств, давно уже пора привыкнуть и самое главное оценивать возможные риски.

Раз “передача дел” «Роснефти» переходит по аналогии как с «ЮКОСом» в 2005 и «ТНК БП» 2012, то логично предположить, что миноритарные акционеры как обычно попадут первые под удар и понесут убытки. Традиции, что тут поделаешь. Миноритарии ««Башнефти»» вероятно останутся без обязательной в таком случае оферты на выкуп принадлежащим им акций, а государство только поможет им остаться без этой оферты.

В Госдуме уже рассматривается этот вопрос предполагающий разрешить госкомпаниям в ряде случаях не делать обязательный выкуп доли других акционеров, если конечно такие инвесторы не захотят быть акционерами совместного предприятия. В случае если закон получит силу, то это станет новым ударом по инвестиционному климату, указывая очередной раз на  излишние привилегии государства по сравнению с частной собственностью.

Вообще приватизация одной государственной компании другой государственной компанией для целей наполнения национального бюджета изначально выглядит странной схемой, но «Роснефть» пошла ещё дальше и для помощи бюджету России решила выкупить 19,5% своих акций у Государства. Пресс-секретарь Михаил Леонтьев заявил  “«Роснефть» серьезно рассматривает возможность покупки своих бумаг у «Роснефтегаза»” так как видится серьёзный потенциал в росте капитализации компании.

Вся эта эпопея с приватизацией 19,5% пакета акций «Роснефти» согласно планам и распоряжению премьер-министр России Дмитрия Медведева должна закончиться до конца 2016 года, но как часто бывает, когда речь заходит о приватизации доли в государственной компании, сроки могут сдвигаться раз за разом.

Проще всего будет исполнить распоряжение Дмитрия Медведева, если «Роснефть» выкупит 19,5% сама, но тогда возникает вопрос, что же будет с акциями компании до конца года. Если в правительстве и компании  планируется именно такой ход с выкупом, то котировки акций до момента приватизации будут находиться под давлением продавцов вследствие двух основных факторов.

Первый, это рост долговой нагрузки вследствие привлечения средств на выкуп акций, а второй это минимально возможные цены на момент выкупа. Компании будет выгодно временно пожертвовать размером своей капитализации, но купить акции максимально дешево, поэтому взяв за основу этот прогноз как основной мы ожидаем увидеть снижение в акциях «Роснефти» до уровней в районе 300 — 310 рублей за одну акцию.

Если же рассматривать, что в приватизации будет участвовать внешний инвестор или синдикат банков, то без предварительных договоренностей тут однозначно не обойтись, так как на фоне обострения политической обстановки в отношениях  между Россией и США, а также рядом стран Евросоюза, участвовать в игры с нашим государством желающих будет не так много. Поэтому, за политические  риски  как минимум скидку к рыночным ценам нерезиденты  обязательно попросят.

На фоне ожидания коррекции, на российском рынке акций, буксованием роста котировок нефти вблизи уровня 51 доллара за баррель, а также сопровождающих приватизацию негативных обстоятельств. Я не вижу ни одного фактора предполагающего в ближайшие несколько месяцев рост капитализации «Роснефти». Пока не будет полностью решен вопрос кому же в конечном итоге достанется пакет 19,5% акций компании, править балом однозначно будут продавцы.

Длинные позиции: (покупки и инвестиции)

Короткие позиции: (продажа и шорт)

(основной прогноз) Продажа от уровня 345, первая цель 338, вторая 324, основная 310. Обязательный стоп – приказ на покупку при закрытии дня выше уровня 359 рублей за акцию.