Как устроена ФРС США.

Инструменты денежно-кредитной политики ФРС

1. Изменение ставок2. Операции на открытом рынке3. Изменение резервных требований4. Изменение процента, начисляемого на обязательные и избыточные резервы5. Программа по финансовой поддержке малого бизнеса и потребителей (Term Asset Backed Securities Loan Facility)6. Cрочный депозит для привлечения средств коммерческими финансовыми учреждениями ( Term Deposit Facility)

1. Изменение ставок

Основными ставками для ФРС являются ставка по федеральным фондам (Federal funds rate) и дисконтная (учетная) ставка (Discount rate).

Ставка по федеральным фондам — это процентная ставка, по которой банки США предоставляют в кредит свои избыточные резервы на короткие сроки (как правило овернайт) другим банкам. При этом, процент, под который один банк кредитует другой, устанавливается самим банком, а ФРС устанавливает только целевой уровень ставки по федеральным фондам. Реальная ставка может отчитаться от целевой в связи с тем, что первая является средневзвешенной ставкой по займам, о которых банк-заёмщик и банк-кредитор договорились между собой. Реальная ставка называется эффективной ставкой по федеральным фондам (Federal funds effective rate).

2. Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке — это действия ФРС по купле/продаже ценных бумаг (как правило, государственных облигаций) на открытом рынке. Основная цель проведения данных операций — контроль над краткосрочными процентными ставками и размером денежной базы, чтобы таким образом влиять на денежную массу. Другими словами, операции на открытом рынке используются для приведения эффективной ставки по федеральным фондам к ее целевому уровню. Когда эффективная ставка выше целевой, ФРС увеличивает денежное предложение при помощи сделок РЕПО, то есть проводится покупка ценных бумаг. Тем самым увеличиваются резервы банков, а это, в свою очередь, приводит к росту предложения объемов краткосрочных кредитов, что влечет за собой снижение эффективной ставки. Если эффективная ставка ниже целевого уровня, то проводится уменьшение денежного предложения с помощью сделок обратного РЕПО, т.е. идет продажа ценных бумаг. Это приводит к снижению резервов банков, сокращению предложения краткосрочных кредитов, что влечет за собой повышения эффективной ставки.

После финансового кризиса 2008 года подход к проведению операций на открытом рынке в значительной степени изменился. В связи со снижением краткосрочных процентных ставок до около нулевого уровня дальнейшее их понижение стало невозможным с помощью операций на открыто рынке (ловушка ликвидности). Это вынудило федрезерв использовать количественное смягчение для дальнейшего стимулирования экономики с помощью покупок долгосрочных финансовых активов, а не только краткосрочных гособлигаций, понижая таким образом долгосрочные ставки процента.

По сути, количественное смягчение это разновидность операций на открытом рынке, при этом проводится покупка определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента. В таком случае целью является увеличение денежного предложение, а не снижение ставки процента, которая не может быть снижена дальше.

3. Изменение резервных требований

ФРС может определять норму минимального резервного покрытия кредитов: чем норма выше, тем меньше кредитов могут предоставлять коммерческие банки, и это ограничивает денежную массу в стране, поскольку уменьшает кредитные ресурсы и снижает кредитный мультипликатор.

Изменение норм минимального резервного покрытия является более жестким инструментом, резко меняющим конъюнктуру денежного рынка, поэтому его стараются использовать как можно реже.

4. Изменение процента, начисляемого на обязательные и избыточные резервы

Данный инструмент может быть использован для повышения эффективной ставки. Учитывая, что проведение политики количественного смягчения наполнило балансы банков избыточными резервами, ФРС в будущем может столкнуться с проблемами, когда понадобиться поднять эффективную ставку по федеральным фондам до целевого уровня. В этом случае федрезерв будет использровать процент, начисляемый на обязательные и избыточные резервы, тем самым платя банкам за удержание средств средства на счетах в ФРС.

На текущий момент процент, начисляемый на обязательные и избыточные резервы, равняется 0,25%. Т.е. он равняется верхней границе целевого уровня эффективной ставки по федеральным фондам и поэтому банкам все равно, держать деньги на счетах ФРС, или давать излишки в кредит другим банкам.

5. Программа по финансовой поддержке малого бизнеса и потребителей (Term Asset Backed Securities Loan Facility)

Данная программа направленна на поддержку рынка потребительского кредитования и осуществляется через скупку производных бумаг от различных видов потребительских кредитов, включая автокредитование и долги по кредитным картам. Обязательным условием обмена государственных средств на эти бумаги будет максимальный кредитный рейтинг (ААА) последних.

6. Cрочный депозит для привлечения средств коммерческими финансовыми учреждениями ( Term Deposit Facility)

Это еще один инструмент, который наряду с процентом, начисляемом на обязательные и избыточные резервы может позволить ФРС ограничит рост денежной массы.

Мы все учимся )