Вода и пламень. Jesse Livermore vs Warren Buffett.

Вода и Пламень.

Два фотографа рисковали своими жизням, чтобы                                                                                                            

запечатлеть момент взрывного вхождения огненной                                                                                                                 
лавы в море. Nick Selway, 28 лет и CJ Kale, 35 лет,                                                                                                                                 
невзирая на температуру воды 44 градуса по Цельсию,                                                                                                                          
заходили в горячую воду в одних плавках, чтобы                                                                                                                        
показать всему миру восхитительные кадры.

      Уже десятилетия многих биржевых спекулянтов и инвесторов фондовых рынков не перестают интересовать персоны, ставшие настоящей притчей во языцах. Это два абсолютно разных человека оперируют финансовыми вложениями (преимущественно на рынке ценных бумаг), выполняя свою работу абсолютно разными (на первый взгляд) способами, но получая в обеих случаях, без преувеличения выдающиеся результаты. Для того чтобы понять насколько разные (для кого-то одинаковые) подходы применяли Джесси Ливермор и Уоррен Баффетт, я решил использовать цитаты и выдержки из их личных изданий (эссе и книг). В основном, резюме и принципы подобраны из цитат для сравнения по одинаковым темам, но в целом обобщают идею успешного использования денежных средств на рынках ценных бумаг.

Понятие открытого рынка.

Джесси Ливермор: Биржевая игра — самая очаровательная игра в мире. Но эта игра не для глупого, мысленно ленивого человека с низким эмоциональным балансом, также как и не для авантюриста, стремящегося быстро разбогатеть. Они умрут бедными.

Уоррен Баффетт: Для достижения успехов в занятиях инвестициями вовсе не нужны сверхъестественно высокое значение коэффициента умственного развития, необычный подход к ведению бизнеса или обладание инсайдерской информацией. Для успеха необходимы разумный подход к принятию решений и способность сдерживать эмоции, чтобы уберечь свой метод от их разрушительной силы. Прежде всего вам следует придерживаться эмоциональной дисциплины.

Ожидания.

Джесси Ливермор: Бизнесмены, открывающие лавку или магазин, не ждут 25% прибыли от их инвестиций в течение первого года. Но для людей, которые приходят в спекулятивную область, 25 % — ничто. Они ищут 100%. И их вычисления являются ошибочными; они не в состоянии сделать спекуляцию бизнесом и управлять ею с точки зрения деловых принципов.

Уоррен Баффетт: В силу значительности затрат на операции и управление инвестициями держатели акций в целом и в долгосрочной перспективе должны неизбежно получать более низкую прибыль, чем компании, которыми они владеют. Если американские предприятия в совокупности зарабатывают на акционерном капитале около 12% ежегодно, то инвесторы, в конечном счёте, должны зарабатывать значительно меньше. Бычьи рынки могут затенять математические законы, но ни в коем случае не отменять их.

Диверсификация.

Джесси Ливермор: Успешный бизнесмен расширяет кредит на различных клиентов, но не любит продавать всю свою продукцию одному клиенту. Чем больше клиентов, тем больше распыляется риск. Именно так, человек, занятый в бизнесе спекуляции, должен рисковать только ограниченным количеством капитала в любой сделке. Наличные деньги спекулянта — это товары на полках лавочника.

Уоррен Баффетт: Широкая диверсификация нужна только тогда, когда инвесторы не понимают, что они делают. Парадокс в том, что глупые деньги перестают быть глупыми, когда признают свою ограниченность.

Информация.

Джесси Ливермор: Немногие когда-либо делали деньги, торгуя по случайным подсказкам или рекомендациям других. Большинство умоляют об информации и затем не знают, как её использовать.

Уоррен Баффетт: Я всегда считал необычным тот факт, что усилиями приверженцев технического анализа было проведено так много исследований поведения курсов акций и объемов торговли ими. Можете вообразить себе покупку всего бизнеса просто потому, что его цена значительно увеличилась по сравнению с прошлой или с позапрошлой неделей? Конечно же, причина проведения множества исследований, в которых рассматриваются цены и объемы, — то, что сегодня, в компьютерный век, доступны практически нескончаемые ряды данных. И дело не в том, нужны ли такие исследования, а в том, что есть данные и есть ученые, которые потратили много усилий на приобретение математических навыков, необходимых для манипулирования этими данными. Поскольку такие навыки уже приобретены, кажется неразумным не использовать их, даже если это не приносит никакой пользы вообще или, наоборот, обеспечивает отрицательную полезность. Как сказал один из моих друзей, для человека с молотком все выглядит, как гвоздь.

«Предопределенность» будущего.

Джесси Ливермор: Никакие правила, относящиеся к колебаниям акций, не являются 100%-но верными. Мы знаем, что цены движутся вверх и вниз. Они движутся всегда, и всегда будут двигаться. Моя теория в том, что за этими главными движениями стоит непреодолимая сила. Это — все, что нужно знать. Не нужно быть слишком любопытным на предмет всех причин, стоящих за ценовыми движениями. Вы рискуете опасностью помутнения Вашего ума второстепенными деталями. Просто распознайте движение и используйте его в своих интересах, ведя Ваше спекулятивное судно в основном потоке.

Уоррен Баффетт: Один из аспектов, которые отличают экономику, финансы и анализ ценных бумаг от прочих практических дисциплин, — неопределенность относительно возможности использовать прошлый опыт в качестве основы для действий сегодня или в будущем.

Игра? Правила? или игра по правилам?

Джесси Ливермор: Успешная спекуляция – что угодно, но только не простые догадки. Чтобы быть последовательно успешным, у инвестора или спекулянта должны быть правила, которыми он руководствуется. Определенные руководства, которыми я пользуюсь, не могут иметь никакой ценности для кого-то еще. Почему так? Если для меня они имеют неоценимую значимость, почему они не должны служить Вам так же хорошо? Ответ — никакое руководство не может быть 100%-но право.

Уоррен Баффетт: Разумнее тратить время на владение компанией, которая может приносить прибыль в любых экономических условиях, чем брать напрокат пакет акций, которые принесут пользу лишь в том случае, если экономический прогноз окажется правильным.

 Искусство и ремесло.

Джесси Ливермор: Пока Вы ничего не делаете, те спекулянты, которые чувствуют, что они должны торговать день за днём, создают фундамент для Вашей следующей спекуляции. Вы будете пожинать выгоду от их ошибок.

Уоррен Баффетт: хорошие организационные показатели (оцениваемые по экономической доходности) в большей степени зависят от того, какую лодку вы выберете, а не от того, насколько старательно вы будете грести (хотя с помощью интеллекта и значительных усилий можно достичь многого в любом деле, перспективном или не очень). Если же вы окажетесь в лодке, которая постоянно даёт течь, то лучше сменить её, чем постоянно заделывать пробоины.

Время = деньги.

Джесси Ливермор: Имейте в виду, что брокеры иногда неумышленно становятся причиной уничтожения многих спекулянтов. Брокеры находятся в этом бизнесе, чтобы получать комиссии. Они не могут получать комиссии, если клиенты не торгуют. Чем больше торговли, тем больше комиссий. Спекулянт хочет торговать, а брокер не только желает, но и слишком часто поощряет сверхторговать. Неинформированный спекулянт расценивает брокера как своего друга и вскорости торгует сверх меры.

Уоррен Баффетт: Назвать кого-то, кто активно торгует на рынке, инвестором— всё равно, что назвать кого-то, кто часто заводит случайные связи, романтиком. Мы с Чарли по прежнему предпочитаем большую часть времени ничего не предпринимать. Главный принцип — лучше быть почти правым, чем абсолютно ошибаться.

Священный Грааль.

Джесси Ливермор: Если Вы будете ждать, пока Вам дадут причину, Вы пропустите возможность своевременного действия! Единственной причиной, на которую инвестор или спекулянт должны опираться, являются непосредственно действия рынка. Всякий раз, когда рынок действует неправильно или не так как должен — должен является для Вас достаточной причиной, чтобы изменить Ваше мнение и изменить его немедленно. Помните: для акции всегда есть причина, чтобы вести себя так, как она себя ведёт. Но помните ещё и то, что Вы не будете знать эту причину до того момента в будущем, когда уже будет слишком поздно извлекать из неё пользу. Никогда не следует забывать, что в экономическом мире не существует никаких моральных принципов. Экономика никогда не склоняется на чью-либо сторону, какие бы эмоции ни испытывали участники рынка. Она рассуждает следующим образом: — Если на столе лежат деньги, то они принадлежат тому, кто первый их возьмёт.

Уоррен Баффетт: Представьте себе, что биржевые котировки устанавливаются неким необыкновенно любезным г-ном Рынком, который одновременно является вашим партнёром в частном предприятии. Что бы ни случилось, г-н Рынок ежедневно появляется у вас и называет цену, по которой он хотел бы приобрести вашу долю или продать свою. Даже если ваше совместное предприятие имеет стабильные экономические показатели, г-н Рынок будет назначать цену хуже некуда. Всё дело в том, что этот несчастный человек страдает неизлечимыми эмоциональными расстройствами. Иногда он пребывает в полной эйфории и замечает только благоприятные деловые факторы. Тогда он устанавливает очень высокую цену на покупку или продажу, поскольку опасается, что вы уведёте у него долю и предстоящую прибыль. В другое время он пребывает в угнетённом состоянии и не видит в будущем ничего, кроме грядущих бед для вашего предприятия и для всего мира. В таком настроении он называет очень низкую цену, так как боится, что вы можете сплавить ему свою долю. У г-на Рынка есть и другая подкупающая черта характера: он совсем не обижается, когда его игнорируют. Если сегодня его цена вам не интересна, завтра он предложит другую. Сделки заключаются по вашему усмотрению. При таких условиях, чем глубже его депрессия, тем лучше для вас. Но, как Золушка на балу, вы должны принять к сведению одно предостережение, иначе карета и лакеи превратятся обратно в тыкву и мышей. Запомните — г-н Рынок должен служить вам, а не руководить вами. Вас должен интересовать его бумажник, а не его мудрость. Если в течение нескольких дней он ведёт себя безрассудно, то вы можете или просто игнорировать его, или выгодно воспользоваться его неадекватным поведением. Но если хотите избежать катастрофы, не попадайте под его влияние. Если вы не уверены, что понимаете и оцениваете своё предприятие лучше, чем г-н Рынок, вы не должны вступать в игру. Как говорят игроки в покер: «Если вы играете уже 30 минут и до сих пор не выяснили, кто в игре простак, то вы и есть этот простак.»

Кто не ошибается, тот ничего не знает.

Джесси Ливермор: Когда спекулянту достаточно повезло удвоить его начальный капитал, он должен сразу вывести половину своей прибыли, чтобы отложить про запас. Во многих случаях эта политика была чрезвычайно мне полезна. Я сожалею только, что я не соблюдал её в течение всей своей карьеры. В некоторых местах она сгладила бы путь.

Уоррен Баффетт: (Эзоп сказал: «Лучше синица в руках, чем журавль в небе», а Баффетт расширил принцип до денег). Лучше подсчитывать наличность, а не надежды и мечтания — должно быть, именно такой урок усвоили многие из нас посреди гонки технологий конца 1990-х, оборвавшейся в тот момент, когда все поняли, что журавлей в небе практически не осталось. Сомнительно тем не менее, что урок усвоил каждый, всё-таки со времён Эзопа его преподавали вновь и вновь, но до сих пор его все учат и учат.

Дорога длиною в жизнь.

Джесси Ливермор: Примите во внимание, что из миллионов, спекулирующих на всех рынках, только несколько человек все своё время посвящают спекуляции. Для подавляющего большинства это — случайное дело с переменным успехом, причём дорогостоящее. Даже среди интеллектуальных дельцов и профессионалов и отошедших от дел, это — побочная линия, которой они уделяют небольшое внимание. Большинство из них не торговало бы акциями, если бы в свое время брокером или клиентом не был дан хороший совет.

Уоррен Баффетт: Прообразом нашего профессионального рвения служит портной-католик, который собрал свои жалкие сбережения за много лет, чтобы совершить паломничество в Ватикан. И вот по его возвращении весь приход собирается специально для того, чтобы узнать о Папе из первых уст. «Скажи нам, — просят истинно верующие, — каков он из себя?» А наш герой кратко отвечает: «Ему немного за сорок.»
______________________________________________________________________________________________________________________

Сложно добавить что-либо к цитатам проницательных «Оракулов», кроме одного, биржевая торговля — исключительно индивидуальное занятие, не существует универсального рецепта успеха в этом, мягко говоря, не простом деле, но авторы учат главному, тому чего НЕЛЬЗЯ делать, для того чтобы дорога к успеху была наименьшей протяженностью и с наименьшими затратами физического, эмоционального и финансового здоровья!

«Не существует правильного способа делать неправильные вещи».  П.Дэниелс.

Краткая биография.

                                                 
 «На самом деле я ношу дорогие костюмы,

  просто на мне они выглядят дешево».

Уоррен Эдвард Баффетт (англ. Warren Edward Buffett) родился  30 августа 1930, Омаха, Небраска, США, — американский предприниматель, крупнейший в мире и один из наиболее известных инвесторов, состояние которого на 4 марта 2013 года оценивается в 53,5 млрд долл. США. Он считается одним из самых богатых людей в мире (№4 рейтинг Forbes)  и вторым по размеру состояния жителем США. Известен под прозвищем Оракул из Омахи. Является председателем совета директоров и держателем контрольного пакета акций страхового — инвестиционного холдинга Berkshire Hathaway Inc. Неисправимый приверженец концепции стоимостного инвестированя. Свои первые деньги на бирже (5 долл.США) заработал в 11 лет, как не парадоксально, на банальной спекуляции, перепродаже 3 привилегированных акций Cities Service, продав их по 38 долл. за штуку. Любопытно, что через несколько дней цена акции поднялась до 200 долларов, это запомнилось инвестору на всю жизнь. Баффетт обучался под руководством Бенджамина Грэхема в Колумбийском университете, штат Нью-Йорк. По словам Баффетта, именно Грэхем заложил в него основы разумного инвестирования, и описывает его как человека, оказавшего наибольшее влияние на его жизнь после отца. Уоррен Баффетт придерживается стратегии долгосрочного инвестирования — средний срок владения акцией составляет 10 лет.

Интересные факты:

Berkshire Hathaway является одной из крупнейших компаний США по объему капитализации, если объем используемых активов (всего лишь по балансовой стоимости) разделить по равну на всего 11 работников!!! компании, под управлением каждого из них получается около 19 млрд. долл. Это полностью перечеркивает распространенное мнение о том, что один человек может эффективно управлять не более 50 млн. долларов.

Ещё в 1965 году Баффетт купил контрольный пакет акций производящей тогда текстиль компании Berkshire Hathaway по 8 долл. за акцию. От текстильного бизнеса не осталось и следа, за это время акции компании ни разу не подвергались дроблению (разводнение), их рыночная стоимость увеличилась в 21785 раз !

При простейшем сопоставлении доходности Berkshire Hathaway и индекса Standard & Poor's 500 с 1965 года, метод Уоррена Баффетта оказался эффективнее стратегии «Buy & Hold» в 100 раз!

Показательно, что за всю пятидесятилетнюю историю Berkshire Hathaway Уоррен Баффетт не продал ни одной своей акции! Подобной же практики придерживается и большинство остальных инвесторов холдинга, который со временем обзавелся всеми замашками элитного клуба: ежегодные сходки (Berkshire Hathaway Annual Meeting), ритуалы и персональная мифология.

Баффетт непритязателен в жизни, избегает предметов роскоши, за исключением только частных реактивных самолётов, которые являются его слабостью. К примеру, питается он в сети быстрого питания McDonalds которая нравится ему настолько, что он её купил. Живёт Баффет в старом районе в центре Омахи в двухэтажном доме с пятью спальнями, купленном им ещё в 1957 году.

Примечательно, что в годовой налоговой декларации основная статья доходов Баффетта — зарплата на посту ген. директора Berkshire в размере 100 000 долл.

Баффетт любит музицировать на укулеле и играть в бридж, в том числе с Биллом Гейтсом.

В июне 2010 Баффетт объявил о безвозмездной передаче более 50 % своего состояния, или около $37 млрд, пяти благотворительным фондам. Большая часть средств поступила в распоряжение фонда под управлением Билла и Мелинды Гейтс. Этот поступок стал самым щедрым актом благотворительности в истории человечества.

«Успех — когда вас любят люди. Знаете, у нас в Омахе есть одна старая полька пережившая холокост. Она выжила потому, что люди ее прятали, кормили, заботились, защищали, рисковали своей жизнью. Они делали это потому, что ее любили. Когда люди вас любят, это самый большой успех вашей жизни.»

Используемые источники:

«The essays of Warren Buffett. Lessons for corporate america» 2001, Лоренс А. Каннингем.

Отредактированная версия лекции Уоррена Баффета, прочитанной в Колумбийском университете. В 1948 году к 15-летию издания книги Бенджамина Грэхема и Дэвида Л. Додда «Security Analysis» 2003, Джейсон Цвейг.

«The Warren Buffett Way» Second edition, 2005, Robert H.Hagstrom.

wikipedia.org
___________________________________________________________________________________________________________________

 «Я работал в одиночку. Никого не подпускал к моему делу.                                          

   В  любом случае, это игра для одного.»

Джесси Лауристон Ливермор (англ. Jesse Lauriston Livermore; 1877—1940) — биржевой спекулянт начала XX века. Знаменит тем, что сумел несколько раз заработать и затем потерять состояния, исчисляющиеся миллионами долларов. Также известен своими короткими продажами (продажами без покрытия) во время биржевых крахов 1907 и 1929 годов.

Джесси Ливермор родился в небольшом американском городке Шрусбери, штат Массачусетс. Он начал свою карьеру трейдера в возрасте пятнадцати лет. Он ушел из дома с согласия своей матери, потому что не захотел быть фермером, как его отец. В пятнадцатилетнем возрасте он добился прибыли $1000 (что эквивалентно примерно $20.000 в пересчете на современную стоимость доллара), совершая сделки в букмекерских конторах. В течение жизни Ливермор выигрывал и терял многомиллионные состояния. Наиболее известны его прибыли в $3 миллиона и $100 миллионов во время биржевых крахов 1907 и 1929 годов соответственно. Но позже он потерял все эти деньги.

Многие уроки и торговые принципы Джесси Ливермора описаны в книге «Воспоминания биржевого спекулянта» (Reminiscences of a Stock Operator) Эдвина Лефевра. Хотя напрямую в этой книге имя Ливермора не упоминается (за исключением авторского посвящения), принято считать, что прототипом для героя книги послужил именно Джесси Ливермор и подлинные факты его биографии.

28 ноября 1940 года Джесси Ливермор застрелился в гардеробе нью-йоркского отеля «Шерри-Нидерланд». Он оставил предсмертную записку, адресованную своей жене Гэрриет. До брака с Ливермором на счету Гэрриет уже значилось четыре замужества, примечательно, что заканчивались они всегда одинаково — самоубийством супруга.

EDWARD JEROME DIES о Джесси Ливерморе.

Карьера Джесси Ливермора — яркий отрезок в истории спекуляции. Он привлекал внимание общественности как фактор фондовой биржи почти непрерывно с того момента, когда в молодости вспыхнул как комета на спекулятивных небесах и стал известен как миллионер мальчик-спекулянт («юный хват»). Он действительно был спекулянтом, и иногда величина его операций заставляла Улицу удивлённо хлопать глазами. Все же слепой шанс никогда не присутствовал в его рыночных действиях. Каждое движение было выверено исключительным гением, поддержанным бесконечными исследованиями и упорным терпением.

В течение сорока лет Джесси Ливермор изучал мир и внутренние экономические условия с почти фанатической интенсивностью. За те же самые четыре десятилетия он учился, говорил, мечтал, жил и торговал на спекулятивных рынках. Его мир был движением цен; его наука — правильное ожидание таких движений. Мне посчастливилось лично знать некоторых из великих спекулянтов нашего времени и наблюдать вблизи их пленительные действия. С точки зрения интеллектуальной области и естественных способностей я расцениваю Джесси Ливермора как самого великого спекулянта и аналитика рынка начиная с наступления нового века. В одной из моих книг я сделал утверждение, что он мог быть лишен последнего доллара, учитывая маленький брокерский кредит, и будучи заключенным в комнате с биржевым телеграфом через несколько активных месяцев на рынке он мог появиться с новым благосостоянием. Это метка его гения.

Он сделал свою первую сенсацию, когда ему было пятнадцать лет. Больше всех удивилась его мать, когда он вывалил ей на колени тысячу долларов в пятидолларовых банкнотах — свою первую жатву на фондовом рынке. Следующую сенсацию он произвёл, закончив четырехлетний курс математики за один год, при этом ещё и работая в брокерской фирме, записывая котировки на доске.  Причина очевидна. У каждого великого спекулянта есть свой собственный метод действий, свой собственный курс исследований, позволяющий прийти к выводам, на основании которых он желает рискнуть обширными денежными суммами. Такие методы охраняют как государственные тайны, иногда из-за тщеславия или подозрения, но чаще по очень практичным причинам.

Джесси Ливемор с характерной откровенностью, отодвигает занавес и показывает публично его правила комбинирования фактора времени и цены, он привлекает всеобщее внимание смелостью среди ведущих спекулянтов всех времён. Он выкладывает перед читателем плоды сорока лет исследований спекуляции, коим стала его книга «Торговля Акциями».

Ливермор говорил своему сыну Полу: „Я считаю, что общество хочет, чтобы его куда-то вели, указывали, что делать. Они хотят гарантий. Они всегда будут идти толпой, стадом, группой, поскольку людям нужна безопасность человеческого общества. Они боятся делать что-либо в одиночку, поскольку хотят войти в безопасное стадо, не быть одиноким телёнком, стоящим в безлюдной, опасной степи противоположного мнения, по которой рыщут волки… Я всегда был готов пойти в противоположном направлении.”

Используемые источники:

«How To Trade In Stocks» 1940, Jesse Livermore.

«Reminiscences of a Stock Operator» 1923, Эдвин Лефевр.

wikipedia.org