Тренд на 2016 год обозначен - реструктуризация.

Такая быстрая переоценка цен на нефтяные фьючерсы и газовые фьючерсы имела радикальные последствия, особенно для наиболее закредитованных производителей. Такие низкие ожидания восстановления цены, сфокусировали внимание на управление ликвидностью с помощью обмена проблемной задолженности. Обмен проблемной задолженности, определяется Moody’s, как предложение к кредиторам “новой или реструктуризированной задолженности, или нового пакета ценных бумаг, денежных или активов, которые составляют уменьшение финансовых обязательств”. 2015 год ознаменовал порядка 11 крупных обменов.

                Самый последний, и пожалуй, самым значительным обменом можно считать бумаги от реструктуризации Chesapeake Energy ($CHK). Коллапс цен на природный газ и слабые ожидания привлечения акционерного капитала поставили компанию в кризис ликвидности. Результат обмена, который произошел 3 декабря, выглядит следующим образом:

И здесь стоит рассмотреть ряд вопросов: что это за компания? Что это означает обмен для инвесторов в их облигации? И наконец, будет ли достаточно такого обмена для “правильного” балансового листа?

Ответить на последние два вопроса достаточно сложно, но что точно можно сказать, что уже в 2016 году больше 2/3 компаний в нефтегазовой и добывающих отраслях столкнутся с данной проблемой. На мой взгляд, то нужно уделять не только вниманию будущей цене активам, которые приносят денежные потоки, но и структуре капитала самой компании. Так как правильно подобранная структура и сроки погашения будут играть не последнюю роль в росте акций по этим секторам.

Как дополнение:
1. Cov-Lite 2.0 во всем обличии. Part I
2. Cov-Lite 2.0 во всем обличии. Part II