Сколько должен стоить МКБ?

25 июня 2015, 10:40
|
DawsonYukon

С 1 июля акции Московского кредитного банка будут торговаться на Мосбирже.
Начальная цена определена как 3,62 руб. за акцию: moex.com/a3158

Может кто-нибудь пояснить, как у них получилась такая цифра?

Вот из СМИ:
"«ВТБ капитал» в презентации для инвесторов оценил стоимость МКБ в 0,78—0,97 капитала, ожидаемого на конец 2015 года"

В более раннем сообщении биржи:
«Количество ценных бумаг в выпуске 26 686 022 836 штук»

При этом в разных источниках есть информация, что на бирже будет размещено порядка 10% всех акций:
bosfera.ru/press-release/mkb-opredelilsya-s-cenoy-akciy-na-ipo
investcafe.ru/blogs/1111/posts/59631 .
Получается, что капитализацию на момент размещения акций можно оценить вот так:
26 686 022 836 * 3,62 / 0,1 = 966 млрд. руб. (приблизительно)

Отсюда следует, что ВТБ прогнозирует следующую стоимость активов МКБ к концу года (если P/B 0,79-0,98):
985 — 1222 млрд. руб

На июнь 2015 активы МКБ оцениваются примерно в 750 млрд (цифры есть на банки.ру и на других сайтах).

Короче, правильно ли я понимаю, что в такую цену размещения (3,62 руб. за акцию) заложено ожидаемое повышение стоимости активов на треть до конца года? Или неправильно? Если да, то за счет чего такое возможно?

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

Ключевые слова:
МКБ,
IPO 2015

8 комментариев

С чего вы взяли что капитализация это стоимость freefloat? Капитализация это стоимость 100% акций.

А во вторых — капитал это не активы. «Капитал» это собственный капитал (сколько останется если вернуть все пассивы и активы).

nwtour

25 июня 2015, 15:08
Ответить

nwtour, Спасибо за комментарий!

«С чего вы взяли что капитализация это стоимость freefloat? Капитализация это стоимость 100% акций.»
Именно стоимость 100% я и оценил, исходя из того, что в свободном обращении будут ориентировочно 10% всех акций.

«А во вторых — капитал это не активы. «Капитал» это собственный капитал»
Да, тут я, кажется, ошибся.
Однако, «собственный капитал» на сайте самого МКБ ~60 млрд. руб.: mkb.ru/about_bank/rating/
Но тогда отношение P/B вообще становится нереально высоким 966/60 = 16,1 ,
что и вовсе не близко к 0,79-0,98, о которых пишут.
Или все же надо какие-то совсем другие цифры использовать?

DawsonYukon

25 июня 2015, 16:18
Ответить

DawsonYukon, Мда странно. У меня тоже цифры не сходятся.
В презентации для инвесторов у них указан собственный капитал в 61 млрд рублей + допэмиссия для IPO в 10 млрд

Получается P/B: 71млрд/26686022836
2.69 рубля на акцию (получается стоит больше своего капитала)

Возможно вы цифры по количеству акций в неправильном месте взяли?

nwtour

25 июня 2015, 23:04
Ответить

nwtour, Данные о количестве с сайта биржи:
moex.com/n9777
(в самом документе уведомления)

DawsonYukon

26 июня 2015, 12:09
Ответить

DawsonYukon, Получается тогда так:
Всего акций было: 16.686 млрд
Собственный капитал: 61.2 млрд
Допэмиссия: 10 млрд акций (36.2 млрд рублей в капитал)
Итого акций после эмиссии: 26.686 млрд
Итого капитализация после эмиссии: 96.603 млрд (26млрд*3.62)
Итого собственный капитал после эмиссии: 97,4 млрд рублей (61.2 + 36.2)

Это примерно и получается P/B = 0.98
Правда freefloat при таком раскладе никак не может быть 10%, получается больше 30%.

nwtour

26 июня 2015, 13:45
Ответить

nwtour, Спасибо, похоже на правду, теперь разобрался.
А я, прочитав сообщение Биржи, решил, что объем выпуска — это и есть объем дополнительного выпуска, который составит 10% от всего количества акций.

Что касается объема фрифлоу, то в одном пресс-релизе сказано о 10%, а в другом — о том, что будет размещено не менее 10%. Возможно, в итоге решили 41% разместить. Хотя странно в таком случае, зачем цифру 10 вообще упоминать.

DawsonYukon

26 июня 2015, 14:04
Ответить

DawsonYukon, Возможно имеется ввиду что НПФ это не фрифлоат, а стратегический инвестор. Тогда на 10млрд рублей предложат по подписке, а по остальным 16 уже есть договоренность с институционалами. Но если получится в рынок отдать больше — то доля фрифлоат повысится.

nwtour

26 июня 2015, 14:18
Ответить

К сожалению я не смог разобраться.

Вот тут mkb.ru/news/emitent_news/paper_issue_info/detail.php?ID=2443746 написано что размещают 10млрд акций.

Во первых непонятно как они с капиталом 61млрд делают допку на 10млрд и при этом умудряются разместить 10 процентов своих акций.

Если предположить что 10млрд это все акции, то получается:
71млрд/10млрд акций = 6.5 рублей на акцию

Но все это притянуто как то — нужны точные данные

nwtour