Сколько должен стоить МКБ?

25 июня 2015, 10:40
|
DawsonYukon

С 1 июля акции Московского кредитного банка будут торговаться на Мосбирже.
Начальная цена определена как 3,62 руб. за акцию: moex.com/a3158

Может кто-нибудь пояснить, как у них получилась такая цифра?

Вот из СМИ:
"«ВТБ капитал» в презентации для инвесторов оценил стоимость МКБ в 0,78—0,97 капитала, ожидаемого на конец 2015 года"

В более раннем сообщении биржи:
«Количество ценных бумаг в выпуске 26 686 022 836 штук»

При этом в разных источниках есть информация, что на бирже будет размещено порядка 10% всех акций:
bosfera.ru/press-release/mkb-opredelilsya-s-cenoy-akciy-na-ipo
investcafe.ru/blogs/1111/posts/59631 .
Получается, что капитализацию на момент размещения акций можно оценить вот так:
26 686 022 836 * 3,62 / 0,1 = 966 млрд. руб. (приблизительно)

Отсюда следует, что ВТБ прогнозирует следующую стоимость активов МКБ к концу года (если P/B 0,79-0,98):
985 — 1222 млрд. руб

На июнь 2015 активы МКБ оцениваются примерно в 750 млрд (цифры есть на банки.ру и на других сайтах).

Короче, правильно ли я понимаю, что в такую цену размещения (3,62 руб. за акцию) заложено ожидаемое повышение стоимости активов на треть до конца года? Или неправильно? Если да, то за счет чего такое возможно?

Ключевые слова:
МКБ,
IPO 2015

8 комментариев

С чего вы взяли что капитализация это стоимость freefloat? Капитализация это стоимость 100% акций.

А во вторых — капитал это не активы. «Капитал» это собственный капитал (сколько останется если вернуть все пассивы и активы).

nwtour

25 июня 2015, 15:08
Ответить

nwtour, Спасибо за комментарий!

«С чего вы взяли что капитализация это стоимость freefloat? Капитализация это стоимость 100% акций.»
Именно стоимость 100% я и оценил, исходя из того, что в свободном обращении будут ориентировочно 10% всех акций.

«А во вторых — капитал это не активы. «Капитал» это собственный капитал»
Да, тут я, кажется, ошибся.
Однако, «собственный капитал» на сайте самого МКБ ~60 млрд. руб.: mkb.ru/about_bank/rating/
Но тогда отношение P/B вообще становится нереально высоким 966/60 = 16,1 ,
что и вовсе не близко к 0,79-0,98, о которых пишут.
Или все же надо какие-то совсем другие цифры использовать?

DawsonYukon

25 июня 2015, 16:18
Ответить

DawsonYukon, Мда странно. У меня тоже цифры не сходятся.
В презентации для инвесторов у них указан собственный капитал в 61 млрд рублей + допэмиссия для IPO в 10 млрд

Получается P/B: 71млрд/26686022836
2.69 рубля на акцию (получается стоит больше своего капитала)

Возможно вы цифры по количеству акций в неправильном месте взяли?

nwtour

25 июня 2015, 23:04
Ответить

nwtour, Данные о количестве с сайта биржи:
moex.com/n9777
(в самом документе уведомления)

DawsonYukon

26 июня 2015, 12:09
Ответить

DawsonYukon, Получается тогда так:
Всего акций было: 16.686 млрд
Собственный капитал: 61.2 млрд
Допэмиссия: 10 млрд акций (36.2 млрд рублей в капитал)
Итого акций после эмиссии: 26.686 млрд
Итого капитализация после эмиссии: 96.603 млрд (26млрд*3.62)
Итого собственный капитал после эмиссии: 97,4 млрд рублей (61.2 + 36.2)

Это примерно и получается P/B = 0.98
Правда freefloat при таком раскладе никак не может быть 10%, получается больше 30%.

nwtour

26 июня 2015, 13:45
Ответить

nwtour, Спасибо, похоже на правду, теперь разобрался.
А я, прочитав сообщение Биржи, решил, что объем выпуска — это и есть объем дополнительного выпуска, который составит 10% от всего количества акций.

Что касается объема фрифлоу, то в одном пресс-релизе сказано о 10%, а в другом — о том, что будет размещено не менее 10%. Возможно, в итоге решили 41% разместить. Хотя странно в таком случае, зачем цифру 10 вообще упоминать.

DawsonYukon

26 июня 2015, 14:04
Ответить

DawsonYukon, Возможно имеется ввиду что НПФ это не фрифлоат, а стратегический инвестор. Тогда на 10млрд рублей предложат по подписке, а по остальным 16 уже есть договоренность с институционалами. Но если получится в рынок отдать больше — то доля фрифлоат повысится.

nwtour

26 июня 2015, 14:18
Ответить

К сожалению я не смог разобраться.

Вот тут mkb.ru/news/emitent_news/paper_issue_info/detail.php?ID=2443746 написано что размещают 10млрд акций.

Во первых непонятно как они с капиталом 61млрд делают допку на 10млрд и при этом умудряются разместить 10 процентов своих акций.

Если предположить что 10млрд это все акции, то получается:
71млрд/10млрд акций = 6.5 рублей на акцию

Но все это притянуто как то — нужны точные данные

nwtour