Самые интересные иностранные экономические исследования 2014 года. Часть 1

Выдержки из ТОП-14 самых интересных иностранных экономических исследований 2014 года по версии Оpec.ru (автор Борис Грозовский). В заголовке указаны авторы исследования и ссылка на работу.

1. Хелиос Херрера (HEC Montreal), Гильермо Ордонез (University of Pennsylvania), Кристоф Требеш (University of Munich, CESifo). Political Booms, Financial Crises.

Популярность правительства в развитых странах в последние пять лет перед финансовым кризисом снижается, а в развивающихся – растет. Оказывается, политический бум (рост популярности правительства) – отличный предсказатель финансовых кризисов. Этот индикатор справляется с предсказанием финансовых кризисов даже лучше, чем бурный рост кредитования. Но только для развивающихся экономик. Почему? Из-за репутационного механизма, показал анализ более чем 60 стран с 1984 года.

Правительства в этих странах в среднем больше, чем правительства развитых стран, озабочены своей популярностью. Отсюда их «шорт-термизм», короткий горизонт планирования, склонность к мерам, которые способны подтолкнуть рост благосостояния на небольшом промежутке времени, но в долгосрочном плане ведут к кризисам. Принятие мер, противодействующих еще не начавшемуся кризису, слишком дорого обходится политикам развивающихся стран, и они не решаются на такие шаги.

2. Жан-Эммануэль де Нев, Джордж Уорд (оба – Centre for Economic Performance LSE), Фемке де Кеуленер (Ipsos, ex Gullup Europe), Берт ван Лэндгем (University of Sheffield), Георгиос Кавестос (London School of Economics), Майкл Нортон (Harvard Business School). Individual Experience of Positive and Negative Growth is Asymmetric: Global Evidence from Subjective Well-being Data.

Потребители тяжело переживают циклические спады экономики. Негативная экономическая динамика более чем вдвое чувствительна для домохозяйств, чем позитивная. Это показывают данные Gallup об удовлетворенности жизнью жителей 151 страны, исследование 2,5 млн американских потребителей и данные Eurobarometer за четыре десятилетия.

Подъем и спад экономики влияют на удовлетворенность жизнью ассиметрично: спад обязательно приводит к уменьшению удовлетворенности людей, а подъем далеко не всегда приводит к ее росту. При этом снижение уровня счастья во время спада намного более острое, чем его рост во время подъема.

3. Анат Адмати (Stanford University GSB). The Compelling Case for Stronger and More Effective Leverage Regulation in Banking.

Избыточная долговая нагрузка банков – причина банковских кризисов, угроза экономике, а вследствие госпомощи крупнейшим банкам – прямой вычет из общественного блага. Однако регулятивные новации и в США, и в Европе лишь подступаются к этой проблеме, не решая ее радикально. Таким решением должно быть серьезное изменение подхода к финансированию банков. Активы банков должны финансироваться за счет капитала, а не долга, в противном случае банки перекладывают свои потери на потребителей и общество. Сейчас для многих крупных банков такое финансирование составляет менее 3%, а во многих случаях вообще 1%. Чтобы банки стали безопасными для общества, капитал должен составлять не менее 30% активов. Кроме того, необходимо отказаться от взвешивания активов по степени риска, поскольку оно не учитывает, что в результате изменения ситуации в экономике и на рынках оценка рисков мгновенно и существенно изменится.

Как показывают коллеги Адмати по Stanford GSB Уилл Горналл и Илья Стребулаев, нынешняя регулятивная система подталкивает банки к избыточному принятию на себя рисков. А гарантирование вкладов побуждает к избыточному риску банковских вкладчиков. Удвоение требований к капиталу снизит банковские риски на 90% без существенного повышение банковских ставок. Как должны быть построены контракты инвесторов с управляющими инвестиционными, пенсионными и прочими фондами, чтобы у менеджеров не возникало склонности к излишнему риску, демонстрирует работа Питера де Марзо (Stanford GSB), Дмитрия Ливдана и Алексея Чистого (оба – Haas School of Business, University of California, Berkeley).

а) Оливер Харт, Луиджи Зингалес (оба – University of Chicago). Banks Are Where The Liquidity Is.

Крах банков обходится государству намного дороже, чем банкротство сравнимых с ними по размеру корпораций реального сектора. Почему? Обычное объяснение – тесная связанность банков друг с другом: пошатнувшийся элемент по цепочке вызывает падение многих других.

Харт и Зингалес показали, что даже если абстрагироваться от этого фактора, крах банка ведет к большим потерям в благосостоянии, чем банкротство корпорации из реального сектора. Дело в том, что экономические агенты нуждаются в ликвидности, и те, у кого эта потребность выше, держат свои средства в банках. Поэтому банковский шок ведет к диспропорционально большому шоку как раз для тех экономических агентов, которым ликвидность нужнее всего, а это вызывает сильный спад общей экономической активности. Поэтому оптимальный ответ властей на такой шок – помогать не банкам, а затронутым их падением экономическим агентам.

4. Николас Блум (Centre for Economic Performance, Stanford), Рафаэлла Садун (Centre for Economic Performance, Harvard), Джон ван Ринен (Centre for Economic Performance, LSE). Does Management Matter in Healthcare? Те же и Рената Лемос (Centre for Economic Performance, Cambridge University). Does Management Matter is Schools

Как показывает статистика, собранная в 2000 больницах в Бразилии, Канаде, Франции, Германии, Индии, Италии, Швеции, Великобритании и США, управленческие практики оказывают серьезное влияние на результаты деятельности медучреждений. Например, на процент людей, выживающих после инфаркта, и на финансовые результаты больниц. При этом качество управление выше в больших частных больницах, работающих на более конкурентных рынках (см. отдельную статью, посвященную доказательству этого тезиса).

Аналогичная статистика, собранная в более чем 1800 школ восьми стран демонстрирует, что качество менеджмента серьезно влияет на результаты их деятельности.

5. Альберто Алесина (Harvard, Igier Bocconi), Франческо Пассарелли (Bocconi and Università di Teramo). Loss Aversion in Politics

Эффект избежания потерь важен не только в инвестиционном менеджменте, но и в политике. Избиратели принимают решения рационально, базируясь на своем понимании приобретений и потерь в случае реализации той или иной политики. При этом их готовность к риску низка: страх потерь имеющегося благосостояния перевешивает его возможное увеличение (связанное с рисками). Это может приводить к блокировке перемен – долгому сохранению статус-кво. Из-за этого искажается структура реформ – сначала их приходится делать более плавными, а в следующие годы реализации – более радикальными.

6. Ханc-Иоахим Вос (University of Zurich), Нико Войгтляндер (UCLA). Highway to Hitler

Строительство инфраструктуры может приносить политикам популярность. Этим пользовался Гитлер. Одним из первых проектов его правительства было строительство автобана. Проект использовался в пропагандистских целях. В этом плане он оказался крайне эффективен: как показывают результаты местных выборов в нацистской Германии в ноябре 1933 – августе 1934, оппозиция нацистам быстрее снижалась там, где развернулось инфраструктурное строительство. Строительство дорог помогло становлению диктатуры.

Ранее те же авторы показывали, что у социального капитала есть «теневая сторона». Он помог утверждению власти Гитлера. В городах, где социальный капитал был выше (где выше плотность различных ассоциаций, клубов, хоров и т.д.), нацистская партия быстрее приобретала популярность. Выворачивание привычных представлений наизнанку – фирменная черта Воса и Войгтляндера. У них есть две статьи (первая, вторая), в которых показано, как войны и чума помогли становлению европейских городов и росту благосостояния в средневековой Европе.

7. Мэтью Генцков, Джесс Шапиро, Жан-Пьер Дюбе (все – Chicago Booth), Барт Бронненберг (CentER и Tilburg University). Do Pharmacist Buy Bayer? Informed Shoppers and the Brand Premium.

Чем более информированы потребители, тем меньше среди них желающих покупать брендированные товары в гомогенной продуктовой категории (если по сути товар одинаков независимо от его производителя). Так, среди фармацевтов всего 9% покупают аспирин производства Bayer (зная, что точно такая же таблетка от небрендированного производителя стоит в 3,16 раз дешевле), а среди обычных покупателей – 26%. В случае с солью, сахаром и содой информированные покупатели (повара) покупают небрендированный товар в 77% случаев, а неинформированные – в 60%.

Чикагские экономисты распространили это исследование на товары 241 категории (еда, питье, товары для здоровья) и доказали, что значительная часть потребления брендированных товаров объясняется неинформированностью. В США на брендированные товары в этих категориях тратится порядка $196 млрд в год, и если бы потребители разобрались, что покупают, их траты могли бы уменьшится на $44 млрд. Если бы все покупатели стали настолько же информированными, как терапевты или фармацевты, а цены на брендированные и небрендированные средства от боли остались прежними, прибыль производителей брендированных товаров упала бы очень существенно – наполовину, или на 19% от их суммарных расходов.

8. Мориц Шуларик (University of Bonn, CESifo), Катарина Кноль (Free University of Berlin), Томас Штегер (Leipzig University, CESifo). No Price Like Home: Global House Prices 1870-2012.

Авторы этой работы собрали базу данных, позволяющую отследить ежегодные индексы цен на жилье для 14 развитых экономик почти за полтора столетия. Из нее видно, что цена жилья оставалась в реальном выражении стабильной вплоть до середины XX века – резкий рост цен начался только в последние десятилетия. Его причиной стало не увеличение издержке строителей, а растущая цена земли. До II Мировой войны цена земли не роста благодаря снижению транспортных издержек и росту предложения, а после нее эти факторы уже не работали. Между тем ужесточение регулирования оборота земель и их использования подтолкнули рост цен. Земля и жилье стали рассматриваться как инвестиционные активы.

Соединив базу данных о ценах жилья с монетарной статистикой, Шуларик вместе с Оскаром Йордой (FRB of San Francisco) и Аланом Тейлором (University of California) показали, что слабая монетарная политика (например, режим фиксации валютного курса) ведет к относительному непостоянству процентных ставок, кредитно-жилищным бумам и финансовым кризисам.

Другая работа этого же трио доказывает, что за XX век доля ипотеки в банковских активах удвоилась. Соответственно, вырос ипотечный долг в отношении к пассивам домохозяйств. Это привело к росту финансовых рисков, при этом финансирование жилья вышло на первые позиции среди причин макроэкономических кризисов.

9. Стефано Делла Винья (University of California Berkeley), Рубен Дюранте (Sciences Po), Брайан Найт (Brown University), Элиана Ла Феррара (Bocconi University, IGIER). Market-based Lobbying: Evidence from Advertising Spending in Italy.

Когда политик контролирует бизнес (а в Италии политиков не обязывают продавать компании, которыми они владели до избрания), у остальных корпораций появляется новый канал лоббирования: они могут влиять на политиков через контролируемые ими компании. Близкий политику бизнес получает “лишние” доходы, а компании, давшие ему дополнительные заказы – надежду на благоприятное отношение регуляторов.

Исследователи проанализировали рекламные расходы корпораций в 1993-2009 годах, когда премьером был Берлускони, владелец крупнейшей в Италии частной ТВ-сети, Mediaset. Действительно, доходы ТВ-сети в этот период от рекламы существенно выросли (на 1 млрд евро – 20% рыночной стоимости компании в 1997 году). Рост доходов не был связан с ростом аудитории ТВ (она оставалась постоянной) и происходил благодаря росту цены рекламы у Mediaset в то время как у государственного ТВ цена рекламы падала. Компании, которые пользовались этим “лоббистским каналом”, получали преференции от властей – они оцениваются примерно в 2 млрд евро. При Берлускони канал эффективно работал.

10. Тобиас Кречмер (LMU Minich, Ifo), Кристиан Пьюкерт (University of Zurich). Video Killed the Radio Star? Online Music Videos and Digital Misic Sales

Доступность видео-клипа с музыкальным треком на YouTube абсолютно не мешает продажам этого трека в iTunes. Когда трек с альбома удаляется из YouTube, его продажи падают на 1-3%. Это исследование мотивировано рестриктивной политикой относительно онлайн-видео: по требованию ассоциации правообладателей в Германии блокируется показ чуть ли не всех музыкальных видео-роликов; даже в Афганистане и Южном Судане интернет более свободный. Это напрасные меры: различные электронные каналы дополняют друг друга, и доступность трека в одном из них повышает продажи в другом. Механизм этой связи – “Try before you buy” (попробуй, а потом купишь). Таким образом, видео-платформы помогают покупателям сделать информированный выбор (популярное изложение исследования см. здесь).

Как показано в статье “Making money by giving it for free: Radiohead’s pre-release strategy for In Rainbows” Марка Буро (Telecom ParisTech), Пинар Доган (John F.Kennedy School of Government, Harvard) и Сунман Хонг (Seoul Yonsei University), группа Radiohead, выложив свой альбом для свободного скачивания, только увеличила продажи CD. Но эта модель едва ли применима ко всем группам, снижает ее шансы на успех и развитие технологий.

11. Акос Лада (Harvard University). The Clash of Brothers.

Вероятность войн значительно выше между нациями с общей культурной идентичностью, если у них разные политические институты, показывает молодой гарвардский исследователь.

Акос Лада проанализировал базу межгосударственных военных конфликтов почти за 200 лет и базу данных культурной близости наций. Механизм описанной выше связи таков: когда в одной из двух родственных стран граждане становятся более свободными, элиты второй страны чувствуют угрозу: «поветрие» может распространиться и на их страну. Это заставляет авторитарного лидера из этой страны использовать силу против соседей, убеждая свой народ, что они не братья, а враги, выяснил автор исследования, рассмотрев опыт борьбы Северной и Южной Кореи. В приложении к статье ученый показывает, что государственное северокорейское агентство новостей стало значительно резче описывать происходящее у южного соседа после 1987 года, когда там произошла демократизация.

В работе Энрико Сполаоре (Tufts University) и Романа Вакцьярга (Wacziarg, UCLA). War and Relatedness доказывается, что кроме культурного сходства и политических различий, важна еще и генетическая близость: чаще всего воюют друг с другом народы, находящиеся в состоянии близкого родства. Этот вывод верен с поправкой на географическую близость таких стран, уровень развития в них демократии и международной торговли.

Возможны два объяснения:

• генетически близкие народы имеют сходные предпочтения, для них ценны одни и те же ресурсы, что и вызывает войны;
• у них часто одинаковые предпочтения относительно формы общественного блага и формы правления, поэтому их правители испытывают не слишком большие сложности, пытаясь расширить свою власть на прилегающие территории.

Источник и полная версия: http://opec.ru/1798361.html

Другие исследования:

• ТОП-14. Самые интересные экономические исследования 2014 года, посвященные России
• ТОП-14. Самые интересные исследования 2014 года, проведенные НИУ ВШЭ