BlackRock (BLK)

BlackRock (BLK): выручка +25,1% г/г, операционная прибыль +41,2% г/г; чистая прибыль 5,8 млрд $ (+30,7%)
US GAAP · 10-Q · 9 месяцев до 30 сентября 2026 · отчётность опубликована 04.11.2026

Главное
— Выручка выросла на 25,1% г/г до 21,5 млрд $, операционная прибыль — на 41,2% г/г до 7,6 млрд $ при рентабельности 35,3% (+4,0 п. п. г/г).
— Чистая прибыль увеличилась на 30,7% г/г до 5,8 млрд $, главным слагаемым роста стала операционная прибыль (+2,2 млрд $).
— Операционный денежный поток вырос на 79,0% г/г до 3,0 млрд $, FCF (расчёт BM) — до 2,6 млрд $ (+87,7% г/г).

Ключевые показатели
— Выручка: 21,5 млрд $ (+25,1%)
— Операционная прибыль: 7,6 млрд $ (+41,2%)
— Операционная рентабельность: 35,3% (+4,0 п. п.)
— EBITDA (расчёт BM): 8,8 млрд $ (+42,6%)
— Чистая прибыль: 5,8 млрд $ (+30,7%)
— Операционный денежный поток: 3,0 млрд $ (+79,0%)
— Капвложения: 0,3 млрд $ (+29,0%)
— FCF (расчёт BM): 2,6 млрд $ (+87,7%)
— Денежные средства: 12,9 млрд $ (+22,7% к началу года)

Операционный результат
Результаты сильные: выручка выросла на 25,1% г/г до 21,5 млрд $, операционная прибыль — на 41,2% г/г до 7,6 млрд $, рентабельность достигла 35,3% (+4,0 п. п. г/г). Отчётность объясняет рост выручки положительным влиянием рынков, органическим ростом базовых комиссий, комиссиями по сделке HPS, более высокими performance fees и выручкой от technology services and subscription.

Операционные расходы увеличились на 17,8% г/г до 13,9 млрд $, что частично компенсировало рост выручки; в них отражены noncash acquisition-related expenses по сделкам HPS и GIP.

Ниже операционной прибыли
Прибыль до налога выросла на 36,5% г/г до 8,2 млрд $, налог на прибыль — на 46,9% г/г до 1,9 млрд $. Nonoperating income за 9 месяцев снизился на 37 млн $: noncash pre-tax gain 215 млн $ по Circle в 2025, частично компенсированный noncash gains on revaluation и equity method earnings.

За 9 месяцев 2026 — 72 млн $, за 9 месяцев 2025 — 62 млн $ и 149 млн $ от изменений оргструктуры.

Разовые события
Отчётность раскрывает noncash change in fair value of contingent consideration по сделкам HPS и GIP в составе операционных расходов, а также noncash acquisition-related expenses по этим сделкам; их эффект на прибыль и капитал в переданных данных не раскрыт. В nonoperating income отражены noncash pre-tax gains по миноритарным инвестициям в Securitize Corp. и Circle Internet Group, Inc. (квартал), а за 9 месяцев — noncash pre-tax gain 215 млн $ по Circle, учтённый в 2025 году.

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный денежный поток составил 3,0 млрд $ (+79,0% г/г), капвложения — 0,3 млрд $ (+29,0% г/г), FCF (расчёт BM) — 2,6 млрд $ (+87,7% г/г). Денежные средства на конец периода — 12,9 млрд $ (+22,7% к началу года), итого капитал — 58,1 млрд $ (+0,9% к началу года).

Решение по дивидендам за отчётный период в переданных данных не раскрыто.

Оценка
P/E 27,4x, P/B 3,26x, ROE 11,9% (прибыль LTM; расчёт BM по цене на 12.11.2026)

Наш взгляд
Изменение прибыли носит преимущественно операционный характер: рост операционной прибыли (+2,2 млрд $) — крупнейшее слагаемое, и он подтверждён денежным потоком. Ключевой вопрос к следующему периоду — динамика noncash change in fair value of contingent consideration в составе операционных расходов по сделкам HPS и GIP.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.