ММК: производство растёт, но до устойчивого разворота пока далеко

⚒️ Магнитогорский металлургический комбинат представил операционные результаты за третий квартал и девять месяцев 2026 года. Цифры выглядят обнадёживающе: выплавка стали выросла на 7,4% год к году до 8 181 тыс. тонн, чугуна — на 8,2% до 7 116 тыс. тонн, продажи металлопродукции прибавили 6,5% до 7 880 тыс. тонн. Разбор отчётности и её ключевых деталей мы публикуем в Telegram-канале.

📈 Позитивную динамику обеспечил меньший объём капитальных ремонтов в доменном переделе по сравнению с прошлым годом. Особенно радует рост продаж премиальной продукции на 11,1% до 3 301 тыс. тонн — компания наращивает реализацию товаров с высокой добавленной стоимостью, включая холоднокатаный прокат, прокат с покрытиями и трубную продукцию.

📈 Динамика третьего квартала ко второму подтверждает восстановление. Выплавка чугуна выросла на 8,7% до 2 465 тыс. тонн, производство стали — на 8,7% до 2 986 тыс. тонн, продажи металлопродукции — на 3% до 2 858 тыс. тонн, премиальной продукции — на 9,6% до 1 251 тыс. тонн. Дополнительную поддержку оказал запуск доменной печи №7 в августе после капитального ремонта, а доля премиальной продукции в структуре продаж выросла на 2,7 п.п. до 43,8%. Однако менеджмент ожидает более сложную конъюнктуру в четвёртом квартале: сезонное снижение строительной активности может ударить как по физическим объёмам, так и по ценам. Экстраполировать темпы третьего квартала на весь следующий период было бы неправильно.

📊 С финансами ситуация любопытнее. Отчётность по МСФО за девять месяцев компания не представила, хотя должна была. Приходится оценивать положение по РСБУ, что накладывает ограничения. Выручка снизилась на 3,9% до 375,7 млрд рублей, операционная прибыль — на 6,7% до 22,5 млрд, а чистая прибыль выросла на 40,7% до 23,4 млрд. Звучит позитивно лишь на первый взгляд: рост прибыли обеспечен не основной деятельностью, а сокращением отрицательного сальдо прочих доходов и расходов — с 17,3 млрд до 4,4 млрд рублей. Себестоимость снизилась на 4,8% до 311,6 млрд, но коммерческие и управленческие расходы выросли на 5,3% до 41,6 млрд. Так что рост чистой прибыли пока не подтверждает полноценного восстановления бизнеса. Следить за обновлениями и аналитикой по металлургии удобно в нашем Telegram-канале.

💡 Итог: в целом ситуация с ММК пока не меняется — компания продолжает испытывать давление слабого спроса и крепкого рубля. Операционные результаты третьего квартала дают небольшую надежду: производство растёт, продажи премиальной продукции увеличиваются. Возможно, дно уже пройдено, но говорить об устойчивом восстановлении я бы не спешил. Что касается акций, после очередного снижения котировок ММК выглядит интереснее. Основные драйверы роста в этом кейсе — снижение ключевой ставки, восстановление спроса на сталь и ослабление рубля.